幾乎在一夜間，主流券商對(duì)市場(chǎng)的看法出現(xiàn)了“一百八十度”的大轉(zhuǎn)彎。
繼減持新規(guī)出臺(tái)后，上周末核發(fā)IPO的批文數(shù)量進(jìn)一步下降至4家，監(jiān)管政策對(duì)情緒面的影響讓部分主流賣(mài)方的態(tài)度正變得更為溫和甚至轉(zhuǎn)向積極。比如海通策略研報(bào)題目是“再次開(kāi)啟多頭思維”，申萬(wàn)宏源則指出“底線(xiàn)”隱約出現(xiàn)等。
“很多券商集體轉(zhuǎn)多，我個(gè)人認(rèn)為是大家思考的角度未跳出統(tǒng)一框架，比如仍然是在關(guān)注業(yè)績(jī)、流動(dòng)性、風(fēng)險(xiǎn)偏好，只是對(duì)于信號(hào)關(guān)注的先后是有差異的。多家賣(mài)方轉(zhuǎn)多，還是看到流動(dòng)性的寬松，另外就是監(jiān)管環(huán)境的變化，包括減持新政、限售股解禁，大家的一致預(yù)期開(kāi)始變化，政策的松動(dòng)釋放了友好的信號(hào)，市場(chǎng)也在慢慢消化?！北本┮晃蝗掏堆腥耸肯虻谝回?cái)經(jīng)表示。
但基金經(jīng)理們站在買(mǎi)方角度，還是給出了不一樣的說(shuō)法?！盎鸸芾砣擞凶约旱耐顿Y方法和策略，不會(huì)因?yàn)檎f(shuō)外部的影響就改變既有的投資方法。如果市場(chǎng)環(huán)境適合自己是可以積極一點(diǎn)；如果市場(chǎng)環(huán)境不適合而去做，就會(huì)多犯錯(cuò)誤。整體而言，我會(huì)觀(guān)察市場(chǎng)環(huán)境是不是適合的風(fēng)格和方法?！?/p>
過(guò)往來(lái)看，賣(mài)方轉(zhuǎn)而集體唱多而后被打臉也是屢屢出現(xiàn)，看走眼的時(shí)候比比皆是。比如在2016年的預(yù)測(cè)中，十余家券商均認(rèn)同3000點(diǎn)為年內(nèi)底部，而對(duì)頂部的預(yù)測(cè)均超過(guò)4000點(diǎn)。事實(shí)上，當(dāng)年大盤(pán)最低是2638.3點(diǎn)最高是3538.69點(diǎn)。
又一次集體看多
券商策略分析師們對(duì)市場(chǎng)的看法，再一次集體看多。
第一財(cái)經(jīng)注意到，繼上周監(jiān)管層多項(xiàng)政策下發(fā)后，近兩日來(lái)多家主流券商的策略報(bào)告已經(jīng)悄然轉(zhuǎn)多。比如海通策略研報(bào)的標(biāo)題是“再次開(kāi)啟多頭思維”；興業(yè)證券策略的是：反彈窗口臨近，但調(diào)整趨勢(shì)不改；申萬(wàn)宏源的標(biāo)題則是：“底線(xiàn)”隱約出現(xiàn)等。
“大家關(guān)注事情的角度沒(méi)有辦法跳出統(tǒng)一的框架，比如關(guān)注業(yè)績(jī)、流動(dòng)性、風(fēng)險(xiǎn)偏好，只是對(duì)于信號(hào)關(guān)注的先后是有差異的。有一些是一直都在看多的，其實(shí)多空轉(zhuǎn)換并不明顯。”上述北京券商投研人士認(rèn)為，多空轉(zhuǎn)換變化變明顯，還是需要看到流動(dòng)性的寬松，另外就是監(jiān)管環(huán)境的變化，政策的松動(dòng)釋放了友好的信號(hào)。
證監(jiān)會(huì)6月2日發(fā)布公告，按照法定程序核準(zhǔn)了4家企業(yè)的首發(fā)申請(qǐng)，籌資總額不超過(guò)15億元。5月底開(kāi)始，IPO節(jié)奏開(kāi)始放緩，核發(fā)IPO批文家數(shù)從之前每周10家降至7家，又進(jìn)一步降至4家，此外，5月27日證監(jiān)會(huì)發(fā)布了《上市公司股東、董監(jiān)高減持股份的若干規(guī)定》，減持新規(guī)和IPO規(guī)模減小，被視為有利于改善股市資金微觀(guān)的供求關(guān)系。
興業(yè)證券的觀(guān)點(diǎn)是，IPO批文數(shù)量降至4家，籌資總額也大幅下降，減少了市場(chǎng)的資金壓力，對(duì)此前連續(xù)下跌的次新股板塊也是利好。
需要看到的是，今年以來(lái)的行情二八、甚至一九現(xiàn)象很突出，即出現(xiàn)所謂的“抱團(tuán)”，消費(fèi)龍頭和白馬成長(zhǎng)表現(xiàn)尤其優(yōu)異。
而在華創(chuàng)證券的策略分析師王君心中，逆向投資的時(shí)鐘開(kāi)始搖擺，其也開(kāi)始基于逆向投資的思維出發(fā)思考市場(chǎng)反彈的邏輯以及風(fēng)格收斂的可能性。
“對(duì)于短周期而言，我們認(rèn)為成長(zhǎng)進(jìn)入了左側(cè)配置區(qū)間，超跌反彈的機(jī)會(huì)將在下半年出現(xiàn)?！蓖蹙侵苯亓水?dāng)?shù)靥岢觥?/p>
王君認(rèn)為，三季度處于庫(kù)存周期筑頂后下滑初期，參考最近兩輪庫(kù)存周期下行前期，整體市場(chǎng)風(fēng)格呈現(xiàn)“成長(zhǎng)表現(xiàn)最佳，消費(fèi)逐步衰退”的特性，在美聯(lián)儲(chǔ)加息及國(guó)內(nèi)監(jiān)管“空窗期”下，流動(dòng)性和風(fēng)險(xiǎn)偏好邊際改善是三季度主要特征，從歷史相似時(shí)期行業(yè)表現(xiàn)上看，高貝塔板塊行業(yè)最為受益。
“主板的企業(yè)盈利在一季度位于高點(diǎn)，而之后企業(yè)盈利可能將處于下行通道?，F(xiàn)在大家的關(guān)注點(diǎn)從企業(yè)盈利轉(zhuǎn)向了關(guān)注分母即流動(dòng)性，很多行業(yè)的業(yè)績(jī)會(huì)下來(lái)，可能地產(chǎn)和消費(fèi)未來(lái)的回調(diào)會(huì)比較大。另外一方面成長(zhǎng)板塊去年以來(lái)到現(xiàn)在處在超跌中，成長(zhǎng)板塊的風(fēng)險(xiǎn)收益比非常高。”一位接近華創(chuàng)證券策略團(tuán)隊(duì)人士向第一財(cái)經(jīng)解釋稱(chēng)。
買(mǎi)方一擁而上？
賣(mài)方幾乎一致地喊多，但并不代表買(mǎi)方也會(huì)為之“買(mǎi)單”。
“不同的投資人投資方法不一樣，預(yù)期收益也不一樣。其實(shí)主板品種一直走的不是特別差，跌幅過(guò)大的是中小創(chuàng)。這個(gè)就取決于現(xiàn)在基金管理人怎么考慮，如果他覺(jué)得現(xiàn)在風(fēng)險(xiǎn)偏好提升的情況下股價(jià)有提升空間，具有交易性的機(jī)會(huì)，那么可以考慮在低估的時(shí)候進(jìn)入，高估的時(shí)候賣(mài)出，前提是基金經(jīng)理是擅長(zhǎng)于此的，但并不是說(shuō)每個(gè)人都適合這樣的操作?！鄙虾Ｒ晃粌r(jià)值成長(zhǎng)型公募基金經(jīng)理也告訴第一財(cái)經(jīng)。
該基金經(jīng)理認(rèn)為，基金管理人有自己的投資方法和策略，不會(huì)因?yàn)檎f(shuō)外部的影響就改變之前的投資方法。
“如果市場(chǎng)環(huán)境適合你，可以積極一點(diǎn)；如果市場(chǎng)環(huán)境不適合而去做，就會(huì)多犯錯(cuò)誤。整體而言，我會(huì)觀(guān)察市場(chǎng)環(huán)境是不是適合我的風(fēng)格和方法，如果不適合的話(huà)，一半一半吧，因?yàn)槊畎胩炜赡芤矝](méi)有什么正貢獻(xiàn)。”他說(shuō)。
“市場(chǎng)出現(xiàn)轉(zhuǎn)換的時(shí)候，賣(mài)方肯定比買(mǎi)方要敏感。之前市場(chǎng)在3200點(diǎn)的時(shí)候，我們?cè)谏虾Ｂ费萏崾撅L(fēng)險(xiǎn)，很多買(mǎi)方則說(shuō)不要空。2016年以來(lái)，我們檢測(cè)到倉(cāng)位數(shù)據(jù)至今是在80-87%，可以說(shuō)對(duì)大盤(pán)的影響非常小?！鄙鲜鋈掏堆腥耸縿t認(rèn)為，公募基金在當(dāng)下的市場(chǎng)不是領(lǐng)導(dǎo)者，而是跟隨者。
北京清和泉資本策略分析師趙宇亮則告訴記者，他們的觀(guān)點(diǎn)并沒(méi)有發(fā)生變化，還是維持之前的態(tài)度?！艾F(xiàn)在不少券商中期看空，短期翻多。一方面減持新規(guī)和IPO連續(xù)兩周的減速，政策比較暖；另一方面從4月底開(kāi)始央行的流動(dòng)性的態(tài)度有邊際改善。主要是通過(guò)這兩個(gè)理由來(lái)支持短期反彈的觀(guān)點(diǎn)?！壁w宇亮說(shuō)。
“在一個(gè)月之前，央行開(kāi)始公開(kāi)MLF操作，開(kāi)始營(yíng)造一種嚴(yán)監(jiān)管松貨幣的環(huán)境，整體是流動(dòng)性是變好的。流動(dòng)性和監(jiān)管環(huán)境我們認(rèn)為嚴(yán)酷的環(huán)境慢慢變好?！痹撊掏堆腥耸恳蚕蛴浾咧赋?。
申萬(wàn)宏源向投資者發(fā)放的A股投資情況調(diào)查問(wèn)卷結(jié)果顯示，未來(lái)一個(gè)月，大部分投資者認(rèn)為上行驅(qū)動(dòng)力主要為金融去杠桿緩和、A股納入MSCI和一帶一路拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展；下行風(fēng)險(xiǎn)主要是金融監(jiān)管繼續(xù)強(qiáng)化、美聯(lián)儲(chǔ)加息縮表及經(jīng)濟(jì)增速超期下行。
不過(guò)，需要看到的是，投資者仍需要關(guān)注銀監(jiān)會(huì)的監(jiān)管以及6月資金緊張程度，是否甚至出出現(xiàn)類(lèi)似2013年6月的錢(qián)荒等問(wèn)題。
“風(fēng)格上現(xiàn)在還看的不是很清楚，還需要再觀(guān)察。比如市場(chǎng)最近政策變化比較多，前期跌幅較大，小公司股權(quán)質(zhì)押的資金面不是很清晰等要等很多細(xì)節(jié)出來(lái)，趨勢(shì)性不強(qiáng)的話(huà)，沒(méi)有必要特別著急。我們今年年初的想法是控制好風(fēng)險(xiǎn)，不要犯無(wú)畏的錯(cuò)誤，不清晰的時(shí)候不會(huì)倉(cāng)促的出擊?！鄙鲜錾虾r(jià)值成長(zhǎng)型公募基金經(jīng)理說(shuō)。