央行重啟28天逆回購(gòu) 或?qū)⒗m(xù)做MLF操作

　6月5日，央行以“7天+28天”的逆回購(gòu)組合替代之前的“7天+14天”組合，共開(kāi)展700億元逆回購(gòu)操作，實(shí)現(xiàn)凈投放400億元，為連續(xù)第二日實(shí)施凈投放。分析人士認(rèn)為，央行重拾流動(dòng)性凈投放，并重啟28天期逆回購(gòu)以供給跨季流動(dòng)性，有助于穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期，接下來(lái)大概率將對(duì)到期MLF進(jìn)行超額續(xù)做；鑒于金融機(jī)構(gòu)積極應(yīng)對(duì)和央行提供適量支持，預(yù)計(jì)年中流動(dòng)性不會(huì)發(fā)生極端波動(dòng)。

　　OMO保持凈投放

　　5日早，央行開(kāi)展了700億元逆回購(gòu)操作，對(duì)沖當(dāng)日300億元到期回籠量之后，實(shí)現(xiàn)凈投放400億元，為連續(xù)第二日凈投放流動(dòng)性。

　　值得注意的是，昨日央行對(duì)逆回購(gòu)操作期限組合進(jìn)行了調(diào)整，以28天期逆回購(gòu)替代14天品種，當(dāng)日分別開(kāi)展7天期、28天期逆回購(gòu)操作400億元和300億元。而此前三周多時(shí)間，央行逆回購(gòu)操作均采用“7天+14天”的組合。

　　鑒于目前28天期逆回購(gòu)操作已可跨月，央行此舉顯然意在提供跨季流動(dòng)性支持，在臨近半年末的時(shí)點(diǎn)上，釋放了穩(wěn)定流動(dòng)性的信號(hào)。市場(chǎng)人士表示，“7天+28天”逆回購(gòu)形成了長(zhǎng)短搭配的期限組合，既可調(diào)劑短期流動(dòng)性余缺，平抑短期流動(dòng)性波動(dòng)，又可針對(duì)性提供跨季流動(dòng)性支持，穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期。

　　日前央行旗下媒體曾報(bào)道稱，央行表示已關(guān)注到市場(chǎng)對(duì)半年末資金面存在擔(dān)憂情緒，考慮到6月份影響流動(dòng)性的因素較多，擬在6月上旬開(kāi)展MLF操作，并擇機(jī)啟動(dòng)28天逆回購(gòu)操作，搭配好跨季資金供給，保持流動(dòng)性基本穩(wěn)定，穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期。如今，重啟28天期逆回購(gòu)的操作已兌現(xiàn)，接下來(lái)MLF操作想必也不會(huì)缺席。

　　據(jù)統(tǒng)計(jì)，6月將有3筆共4313億元的MLF到期，其中6月6日、7日、16日分別有1510億元、733億元和2070億元MLF到期。一段時(shí)間以來(lái)，央行已形成按月滾動(dòng)開(kāi)展MLF操作的機(jī)制，因此，即便沒(méi)有穩(wěn)定流動(dòng)性的強(qiáng)烈需求，預(yù)計(jì)央行也將對(duì)到期MLF進(jìn)行適量續(xù)做，而在臨近半年末時(shí)點(diǎn)上，央行對(duì)到期MLF進(jìn)行續(xù)做更加沒(méi)有懸念，且大概率將進(jìn)行超額續(xù)做。

　　資金面依舊偏緊

　　盡管央行恢復(fù)了OMO凈投放，但進(jìn)入6月以來(lái)，市場(chǎng)資金面略偏緊張的局面沒(méi)有明顯改善。

　　昨日銀行間質(zhì)押式回購(gòu)利率方面，隔夜品種續(xù)漲約2BP至2.93%，代表性的7天品種則回落近4BP至3.40%，稍長(zhǎng)期限的14天、21天回購(gòu)利率分別漲約8BP、3BP，可跨月的1個(gè)月回購(gòu)利率再漲5BP。

　　交易員稱，5日早盤(pán)銀行間回購(gòu)市場(chǎng)資金仍偏緊，雖然有大行融出隔夜、7天資金，但供給較少，不能滿足機(jī)構(gòu)日益增加的流動(dòng)性需求，跨季資金有少量融出，價(jià)格偏高，午后資金面持續(xù)偏緊，融出較少，這一局面到尾盤(pán)也沒(méi)有太明顯改善。

　　交易員表示，進(jìn)入6月后，為應(yīng)對(duì)月末可能出現(xiàn)的流動(dòng)性緊張，各家機(jī)構(gòu)都在抓緊囤積資金，資金供需容易出現(xiàn)缺口。但機(jī)構(gòu)準(zhǔn)備工作做得越早越充分，實(shí)際流動(dòng)性沖擊超出預(yù)期的可能性就越小。另外，各方對(duì)半年末流動(dòng)性波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)都有認(rèn)識(shí)，預(yù)計(jì)央行將適時(shí)提供流動(dòng)性支持，平抑貨幣市場(chǎng)異常波動(dòng)。

　　中金公司研報(bào)就稱，從歷史規(guī)律來(lái)看，6月份資金面會(huì)偏緊，但監(jiān)管機(jī)構(gòu)會(huì)相應(yīng)增加資金投放來(lái)平抑流動(dòng)性的波動(dòng)。此外，近期美元走弱及人民幣對(duì)美元升值會(huì)進(jìn)一步降低此前的貶值預(yù)期，外匯占款可能轉(zhuǎn)正，從而帶來(lái)資金面的修復(fù)。加上目前非銀機(jī)構(gòu)整體杠桿已經(jīng)有所下降，預(yù)計(jì)6月份資金面不會(huì)很緊。