“山色淺深隨夕照，江流日夜變秋聲?！鄙习肽曛袊?jīng)濟的強勁反彈值得留戀，但是經(jīng)濟周期的內(nèi)生演進不會裹足不前。根據(jù)周期并存視角，今年下半年中國經(jīng)濟將迎來周期的異動，呈現(xiàn)“短周期回落+長周期企穩(wěn)+超長周期崛起”的新狀態(tài)。短期來看，隨著上輪政策刺激效果退潮，中國經(jīng)濟的短期表現(xiàn)將有所回落。長期來看，供給側(cè)改革的紅利有望逐步顯現(xiàn)，全要素生產(chǎn)率的漸次上升將推動中國經(jīng)濟的長周期企穩(wěn)。長短周期交疊之下，下半年中國經(jīng)濟的“減速增質(zhì)”將進入白熱化階段，促使宏觀政策保持定力，延續(xù)“積極財政+中性貨幣+金融嚴監(jiān)管”的合意搭配，助推供給側(cè)改革的進一步深化。人民幣匯率運行亦將趨于穩(wěn)定，人民幣國際化有望擇機加速推進。有鑒于此，我們判斷，下半年中國經(jīng)濟的增長底線依然穩(wěn)固，“L”型下行孕育著結(jié)構(gòu)性生機。這將為中國股市帶來新的投資機遇，消費升級、共享經(jīng)濟、“一帶一路”、國企改革等投資主題值得重點關(guān)注。
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