今年7月1日，《證券期貨投資者適當(dāng)性管理辦法》正式實(shí)施，從投資者分類、金融產(chǎn)品分級(jí)、經(jīng)營機(jī)構(gòu)適當(dāng)性匹配、監(jiān)管措施和法律責(zé)任等方面，全面、系統(tǒng)地闡述了投資者適當(dāng)性管理制度。
業(yè)內(nèi)人士指出，監(jiān)管層通過統(tǒng)一各市場、各業(yè)務(wù)中較零散的適當(dāng)性管理規(guī)定，進(jìn)一步完善了投資者權(quán)益保護(hù)制度體系，加速形成“賣者有責(zé)，買者自負(fù)”的理念，有利于促進(jìn)資本市場穩(wěn)定、健康發(fā)展，令投資者權(quán)益保護(hù)制度體系更加完善、牢固。
強(qiáng)化“賣者有責(zé)”原則
《深交所2016年個(gè)人證券投資者狀況調(diào)查報(bào)告》顯示，個(gè)人投資者認(rèn)為導(dǎo)致其虧損的主要原因中，“自己的投資經(jīng)驗(yàn)不足”的占51.1%，“自己的投資知識(shí)不足”的占45.9%。61.6%的受訪者希望獲得的投資者教育首要內(nèi)容為“揭示投資風(fēng)險(xiǎn)”，其次是“普及證券基礎(chǔ)知識(shí)”(57.3%)和“介紹投資產(chǎn)品與投資策略”(56%).
這意味著，當(dāng)前經(jīng)營機(jī)構(gòu)相關(guān)方面的工作還有待進(jìn)一步加強(qiáng)。監(jiān)管層通過強(qiáng)化對(duì)證券、基金、期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)“賣者有責(zé)”的要求，讓經(jīng)營機(jī)構(gòu)在獲取收益的同時(shí)，必須承擔(dān)法律規(guī)定的義務(wù)，切實(shí)防范因片面追求經(jīng)濟(jì)利益而向風(fēng)險(xiǎn)承受能力不足的投資者推介高風(fēng)險(xiǎn)證券期貨產(chǎn)品，造成對(duì)投資者合法權(quán)益的損害和影響。同時(shí)，也要求經(jīng)營機(jī)構(gòu)必須更加了解自己的客戶和產(chǎn)品，做好兩者之間的匹配工作。
證券期貨投資產(chǎn)品種類繁多，不僅專業(yè)性強(qiáng)、法律關(guān)系復(fù)雜，而且風(fēng)險(xiǎn)收益特征千差萬別。對(duì)于中小投資者來說，受專業(yè)知識(shí)、風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力和風(fēng)險(xiǎn)承受能力等方面的限制，其合法權(quán)益容易受到侵害?！蹲C券期貨投資者適當(dāng)性管理辦法》將投資者區(qū)分為專業(yè)投資者和普通投資者兩類。其中，專業(yè)投資者不受限，可以投資任何標(biāo)的和工具；普通投資者要嚴(yán)格遵守投資者適當(dāng)性管理要求，否則就要追究證券期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)的法律責(zé)任，這是貫徹“賣者有責(zé)”精神的重要體現(xiàn)。
體現(xiàn)“買者自負(fù)”理念
投資者是上市公司、證券期貨公司、基金公司等市場經(jīng)營主體的直接股東和客戶，某種程度上是他們的“衣食父母”，是資本市場發(fā)展的基石，必須得到敬畏和保護(hù)。
監(jiān)管層通過《證券期貨投資者適當(dāng)性管理辦法》規(guī)定，經(jīng)營機(jī)構(gòu)告知投資者不適合購買相關(guān)產(chǎn)品或者接受相關(guān)服務(wù)后，投資者主動(dòng)要求購買風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)高于其風(fēng)險(xiǎn)承受能力的產(chǎn)品或者接受相關(guān)服務(wù)的，經(jīng)營機(jī)構(gòu)在確認(rèn)其不屬于風(fēng)險(xiǎn)承受能力最低類別的投資者后，應(yīng)當(dāng)就產(chǎn)品或者服務(wù)風(fēng)險(xiǎn)高于其承受能力進(jìn)行特別的書面風(fēng)險(xiǎn)警示；投資者仍堅(jiān)持購買的，經(jīng)營機(jī)構(gòu)可以向其銷售相關(guān)產(chǎn)品或者提供相關(guān)服務(wù)。
這意味著，經(jīng)營機(jī)構(gòu)在對(duì)投資者進(jìn)行真實(shí)、準(zhǔn)確、完整的風(fēng)險(xiǎn)警示后，投資者已清楚地了解相關(guān)產(chǎn)品和服務(wù)，并確認(rèn)未發(fā)生不恰當(dāng)宣傳、惡意推薦、蒙蔽投資者、風(fēng)險(xiǎn)揭示不到位等情況時(shí)，投資行為風(fēng)險(xiǎn)“買者自負(fù)”。
此外，關(guān)于投資者的分類并非一成不變，兩類投資者在符合一定條件并經(jīng)過一定流程后可以進(jìn)行轉(zhuǎn)化。專業(yè)投資者申請(qǐng)轉(zhuǎn)化為普通投資者后，可以獲得與普通投資者一樣的保護(hù)；符合條件的普通投資者在向經(jīng)營機(jī)構(gòu)申請(qǐng)并獲得同意后，可以轉(zhuǎn)化成為專業(yè)投資者，但此時(shí)將自主承擔(dān)由此可能產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)和后果。這也體現(xiàn)了監(jiān)管層關(guān)于投資者分類規(guī)定的靈活性。
業(yè)內(nèi)人士指出，隨著投資者權(quán)益保護(hù)實(shí)踐的深入推進(jìn)，通過完善投資者適當(dāng)性管理制度，加速形成“賣者有責(zé)，買者自負(fù)”理念，對(duì)于重新塑造市場生態(tài)、防控金融風(fēng)險(xiǎn)，筑牢投資者權(quán)益保護(hù)堤壩將產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。
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