財經(jīng)365訊 北京時間周四凌晨02:00,美聯(lián)儲公布最新利率決定,維持政策利率目標區(qū)間在1.00%-1.25%不變。
FOMC聲明,將相對較快地開始資產(chǎn)負債表正常化進程。此外,美聯(lián)儲表示家庭支出增長,企業(yè)固定投資持續(xù)擴張,預(yù)計經(jīng)濟未來發(fā)展將為逐步提升利率水平提供依據(jù)。就業(yè)市場有所增強,就業(yè)增長穩(wěn)健,失業(yè)率下滑。經(jīng)濟前景的風(fēng)險看來大致均衡,重申通脹正升向2%。
縮表計劃
在危機和經(jīng)濟衰退后的幾年里,美聯(lián)儲在其資產(chǎn)負債表中積累了4.5萬億美元的龐大的債券組合。在美聯(lián)儲政策聲明中,包含了9月份即將開始采取行動縮表的關(guān)鍵語言。
決策聲明指出,“委員會期望相對較早地開始實施資產(chǎn)負債表規(guī)范化計劃,條件是經(jīng)濟將如預(yù)期般地演變?!逼渲校跋鄬^早”的短語是決策聲明的最為關(guān)鍵的線索。投資者們自今年6月份會議后一直在尋找美聯(lián)儲縮表的線索,而這次也是美聯(lián)儲給出的即將開啟縮表最直接的暗示。
美聯(lián)儲縮表的努力將是每個月都會減少資產(chǎn)負債表的上限,其余將像往常一樣再投資。該計劃將從每月縮減100億美元開始,每季度增加100億美元,直到500億美元。美聯(lián)儲官員估計,該計劃進行之后,資產(chǎn)負債表可能仍將超過2萬億美元。
高盛指出,聲明很可能暗示在9月宣布資產(chǎn)負債表正?;?,10月開始實施。
據(jù)41位經(jīng)濟學(xué)家參與的彭博調(diào)查結(jié)果顯示,美聯(lián)儲將在9月宣布縮減資產(chǎn)負債表計劃的時間表,然后在12月再次上調(diào)利率。
根據(jù)這項于7月18-20日進行的調(diào)查得出的結(jié)果,相比6月份類似調(diào)查時的情形,經(jīng)濟學(xué)家對于近來出現(xiàn)的通脹放緩局面憂慮有加。不過,三分之二的受訪者表示,在下次的決策聲明中,美聯(lián)儲官員不會更改措辭以突出表示這種不斷加大的憂慮。
美聯(lián)儲主席耶倫在7月中旬的國會證詞中也暗示美聯(lián)儲將在不久后開啟縮表,目前的美聯(lián)儲資產(chǎn)負債表維持在4.5萬億美元規(guī)模左右。
不過,彭博指出,美聯(lián)儲尚未交待一個細節(jié),即如何配置用于縮表初期債券再投資的資金,這將決定長期美債面臨的流動性風(fēng)險。
分析解讀:
當美聯(lián)儲開始縮表,債券價格可能會下跌,利率則將上升。資產(chǎn)負債表正常化相當于一連串加息。
分析師認為,這種情況下,有三種資產(chǎn)將成為贏家。
標普500醫(yī)療保健類股
2016年,醫(yī)療保健類股在標普500中表現(xiàn)墊底,全年收跌。但2017年年初至今,該板塊上漲15.3%,且前景光明。
自1962年以來,醫(yī)療保健類股一直是加息周期中的佼佼者。FactSet發(fā)現(xiàn),分析師對2017年第三季度醫(yī)療保健類股給出了所有板塊之中最看漲的評價。
美國小盤股
2017年迄今,美國小盤股的表現(xiàn)最差,落后大盤股47%。但美聯(lián)儲或于今年秋季縮表對小盤股而言是一利好。
自1979年以來,利率上升時期,小盤股一年跑贏大盤股2個百分點。瑞士信貸和紐約梅隆銀行均建議投資者在這種環(huán)境下增持小盤股。
歐洲
如果想要充分利用美聯(lián)儲縮表,就不要把所有資金都放在美國資產(chǎn)上,歐洲將會是另一種選擇。
盡管歐洲央行最近發(fā)表了鷹派聲明,但該央行仍在每月購買600億歐元資產(chǎn),且利率依然為0%。這種政策分歧支持歐洲資產(chǎn)價格走高,從美國國債與德國國債收益率差中便可看出。
歷史表明,美國加息周期通常有利于歐洲股票。最近八個加息周期中,衡量全球股市(除美國)的MSCI歐洲、澳大利亞和遠東市場指數(shù)(MSCI EAFE Index)有七次跑贏美股。
而追蹤歐洲市場的主要ETF——先鋒富時歐洲ETF自年初以來的漲幅是SPDR標普500ETF的兩倍。
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