匯添富基金華東分公司負(fù)責(zé)人劉曦表示，債市回調(diào)后已出現(xiàn)穩(wěn)健配置良機(jī)，股市也處于底部區(qū)域，性價(jià)比凸顯。他看好未來(lái)A股市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，尤其看好消費(fèi)行業(yè)的收益空間。
債市已現(xiàn)穩(wěn)健配置良機(jī)
劉曦認(rèn)為，經(jīng)過(guò)前期的大幅調(diào)整，債券配置機(jī)會(huì)凸顯。首先是債券短端收益率逼近5%，其中一年期短融品種已達(dá)到4.9%左右，半年期存單品種達(dá)到4.88%左右，已具備較好的投資價(jià)值。
其次，經(jīng)過(guò)自去年12月以來(lái)的大幅度調(diào)整后，信用利差已回升至歷史均值；自2008年以來(lái)，AAA級(jí)5年期信用債到期收益率首次突破貸款基準(zhǔn)利率。債券發(fā)行人更愿意以銀行貸款替代債券發(fā)行進(jìn)行融資，客觀上降低了AAA級(jí)信用債的供給。這樣來(lái)看，AAA級(jí)信用債供給壓力和收益率進(jìn)一步上行的動(dòng)力有限；當(dāng)前3年期AAA品種收益率回到4.7%以上，3年期AA+品種收益率回到5.2%以上，為2011年和2013年時(shí)的水平。信用風(fēng)險(xiǎn)低的高等級(jí)信用債已經(jīng)具備長(zhǎng)期配置價(jià)值。
第三，國(guó)債收益率高于貸款凈收益率。從債券投資主力銀行層面看，考慮稅收和資本占用等因素后，當(dāng)前10年期國(guó)債、國(guó)開債收益率分別高出貸款凈收益率59BP和35BP，相對(duì)于一般貸款，10年期國(guó)債和10年期國(guó)開債均具備不錯(cuò)的配置價(jià)值。
下半年股市整體樂觀
劉曦對(duì)下半年的A股市場(chǎng)表示樂觀。他認(rèn)為下半年上證指數(shù)有望小幅上漲。
在劉曦看來(lái)，目前A股市場(chǎng)已處于底部區(qū)域，性價(jià)比凸顯。從市場(chǎng)來(lái)看，一方面，今年一季度上市公司歸屬母公司凈利潤(rùn)遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期；另一方面，當(dāng)前滬深300指數(shù)市盈率僅為13.04，遠(yuǎn)低于歷史平均水平。此外，上市公司連續(xù)獲產(chǎn)業(yè)資本增持，增持活躍度高。
而從經(jīng)濟(jì)基本面來(lái)看，經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇有望延續(xù)，通脹處于溫和水平，也利于權(quán)益市場(chǎng)表現(xiàn)。
劉曦回顧說(shuō)，2017年上半年，A股市場(chǎng)經(jīng)歷了明顯的結(jié)構(gòu)分化行情，一些估值合理、業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)穩(wěn)健的公司股價(jià)大幅上漲，而高估值的公司在持續(xù)消化估值泡沫。他認(rèn)為上半年結(jié)構(gòu)分化的行情仍將在下半年延續(xù)，但低估值價(jià)值股修復(fù)行情可能已經(jīng)接近尾聲，成長(zhǎng)股單邊下跌的行情也接近結(jié)束，下半年A股市場(chǎng)將更加均衡，更加多元化。
堅(jiān)定看好消費(fèi)行業(yè)
對(duì)于未來(lái)市場(chǎng)，劉曦表示應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注三類股票，即基本面、業(yè)績(jī)有望超出預(yù)期的價(jià)值股；下跌后逐漸進(jìn)入性價(jià)比合適區(qū)間的優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)股以及“二線藍(lán)籌”；產(chǎn)品價(jià)格上漲未被充分預(yù)期的周期股。
劉曦說(shuō)，站在目前時(shí)點(diǎn)，依然堅(jiān)定看好消費(fèi)行業(yè)，回調(diào)即是建倉(cāng)買入機(jī)會(huì)，下半年會(huì)有絕對(duì)收益空間。
從市場(chǎng)角度而言，消費(fèi)股的配置價(jià)值仍然非常明顯。一方面，隨著滬港通、深港通的開通，社保、養(yǎng)老金、險(xiǎn)資、海外投資者等更多長(zhǎng)期資金的入市，消費(fèi)股在海外成熟市場(chǎng)享受的高溢價(jià)也將逐步在A股復(fù)制；另一方面，在全球低增長(zhǎng)時(shí)代，能長(zhǎng)期穩(wěn)健增長(zhǎng)、分紅率高的消費(fèi)品是稀缺資產(chǎn)；而與TMT等行業(yè)不同，大部分優(yōu)質(zhì)消費(fèi)品公司在A股上市，也將令消費(fèi)股成為投資收益的保障。
從基本面角度而言，消費(fèi)升級(jí)的趨勢(shì)比以往更加顯著，中國(guó)面臨新一輪消費(fèi)升級(jí)的浪潮。消費(fèi)升級(jí)、產(chǎn)品創(chuàng)新在家電、白酒、乳業(yè)、調(diào)味品、休閑食品等行業(yè)表現(xiàn)明顯，居民越來(lái)越愿意為高品質(zhì)的商品付出溢價(jià)。
具體而言，劉曦下半年看好白酒、零售、食品、家電、家居、建材、旅游等公司。此外，劉曦表示還可關(guān)注金融業(yè)，如保險(xiǎn)、銀行；受益于供給側(cè)改革的周期性行業(yè)，如鋼鐵、電解鋁；受益于環(huán)保限產(chǎn)的周期性行業(yè)，如造紙，化工中的部分細(xì)分子行業(yè)，以及高端制造業(yè)，如新能源汽車、消費(fèi)電子、視頻安防等。
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