隨著A股呼喚獨(dú)角獸的消息傳出,小米將會(huì)在A股和H股上市的消息不脛而走。
“你可以瞧不起小米,但你不能瞧不起雷軍。” 這位早年間會(huì)模仿喬布斯,身穿黑色圓領(lǐng)衫亮相活動(dòng)的程序員正在籌劃一場(chǎng)數(shù)額巨大的公開(kāi)募股(IPO)。他可能創(chuàng)造出今年全球最大規(guī)模的上市交易。分析人士對(duì)小米的估值從800億美元狂飆到2,000億美元不等。
這時(shí),“小米到底值不值千億美元”則成為了當(dāng)下科技圈最大的爭(zhēng)議所在。有基金經(jīng)理表示,他們不會(huì)買(mǎi)入小米IPO發(fā)行的股票,因?yàn)橹袊?guó)的硬件公司都面臨低利潤(rùn)率、惡性價(jià)格戰(zhàn)和消費(fèi)者品牌忠誠(chéng)度低的問(wèn)題。
而小米的支持者認(rèn)為,該公司不是純粹的硬件公司,而是像蘋(píng)果一樣,擁有一系列具有競(jìng)爭(zhēng)力的產(chǎn)品,包括運(yùn)動(dòng)手環(huán)和電飯煲等眾多互聯(lián)網(wǎng)連接設(shè)備。小米瀏覽器和應(yīng)用商店可以產(chǎn)生廣告和游戲收入,且利潤(rùn)率大大高于智能手機(jī)。
二者的矛盾點(diǎn)無(wú)非在于小米“到底是硬件公司還是互聯(lián)網(wǎng)公司?”上。這一點(diǎn),雷布斯早已經(jīng)給出了答案。
“天使雷”的投資布局 在官網(wǎng),小米自稱(chēng)為一家專(zhuān)注于高端智能手機(jī)、互聯(lián)網(wǎng)電視以及智能家居生態(tài)鏈建設(shè)的創(chuàng)新型科技企業(yè)。 公開(kāi)財(cái)報(bào)顯示,在小米2016年的收入組成中,79%來(lái)自于硬件,21%來(lái)自于互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)業(yè)務(wù)。硬件業(yè)務(wù)的凈利潤(rùn)率僅為2.8%,而互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)業(yè)務(wù)的凈利潤(rùn)率則超過(guò)40%。2017年,預(yù)計(jì)小米收入為176億美元,其中硬件業(yè)務(wù)的收入占比為68.3%。預(yù)計(jì)到2019年,互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)業(yè)務(wù)的收入占比將超過(guò)硬件收入,屆時(shí)小米收入將達(dá)到382億美元。 而小米的此番“互聯(lián)網(wǎng)逆襲之旅”可追溯至2014年。彼時(shí),小米手機(jī)業(yè)務(wù)如日中天,而具有前瞻性視野的天使投資人雷軍便開(kāi)始以IoT智能硬件為大方向,前瞻布局小米生態(tài)鏈。而小米生態(tài)鏈公司,既非簡(jiǎn)單的OEM/ODM,也不同于參股投資形成的松散聯(lián)盟,而是小米全方面輸出供應(yīng)鏈、資金、品牌和渠道等支持,從1到N復(fù)制小米產(chǎn)品邏輯,快速延伸小米品牌產(chǎn)品線的垂直產(chǎn)品型公司。 (制表:品途商業(yè)評(píng)論) 這樣立體豐滿的投資布局,為小米未來(lái)的產(chǎn)品矩陣打下了基礎(chǔ),也讓其“硬件公司”的“羸弱名頭”不攻自破。 “雷布斯”的生態(tài)帝國(guó) 自創(chuàng)立以來(lái),小米就立志對(duì)標(biāo)蘋(píng)果,而小米也憑借手機(jī)累積了一批忠實(shí)的“米粉”。 但“雷布斯”深知,其低價(jià)高配主打性價(jià)比的策略,使小米的“吸粉”能力與主打極致創(chuàng)新、極致設(shè)計(jì)感的蘋(píng)果相比仍有較大差距。單靠偏耐用消費(fèi)品屬性的手機(jī)并且在少SKU策略下,小米的品牌熱度難以維持。 因此,對(duì)于小米而言,生態(tài)鏈企業(yè)蓬勃發(fā)展的核心價(jià)值,在于以持續(xù)的推廣保持和強(qiáng)化小米品牌認(rèn)知,以產(chǎn)品鏈打造小米生活方式,進(jìn)而構(gòu)建小米生態(tài)圈。 小米家電(IoT場(chǎng)景)布局梳理(制表:品途商業(yè)評(píng)論) 此番下來(lái),令“雷布斯”驚喜的是,生態(tài)鏈企業(yè)產(chǎn)品的曝光在保持小米品牌熱度的同時(shí),也大幅拓寬了小米用戶群。依據(jù)《小米生態(tài)鏈戰(zhàn)地筆記》披露,截至2016年,小米生態(tài)鏈產(chǎn)品用戶中,僅約1/3為小米手機(jī)用戶,其余則為蘋(píng)果和其他安卓手機(jī)品牌用戶。 而用戶的顯著增長(zhǎng)也必然帶來(lái)了巨大的收益。據(jù)小米之家官方披露,2017年,小米生態(tài)鏈企業(yè)營(yíng)收突破200億元,同比翻倍增長(zhǎng),已然在手機(jī)之外形成新的產(chǎn)品增長(zhǎng)點(diǎn)。 此外,資本市場(chǎng)上,“雷布斯”也借勢(shì)大火了一筆。據(jù)統(tǒng)計(jì),生態(tài)布局以來(lái),有多家小米生態(tài)鏈公司已/擬登陸資本市場(chǎng)。截至2017年底,潤(rùn)米(母公司開(kāi)潤(rùn)股份)和青米(母公司動(dòng)力未來(lái))已分別登陸A股和新三板; 創(chuàng)米(母公司龍旗科技)和華米科技分別擬IPO登陸A股及美股;萬(wàn)魔聲學(xué)則以9.95億元現(xiàn)金收購(gòu)上市公司共達(dá)電聲15.27%股權(quán),成為其控股股東。 “蘋(píng)果不可復(fù)制” 雷軍曾在自傳中說(shuō)到,“喬布斯是神,蘋(píng)果公司是不可復(fù)制的?!币虼?,他理性選擇“繞路而行”。對(duì)于小米生態(tài)的家電產(chǎn)品,對(duì)性價(jià)比的追求依舊是小米產(chǎn)品核心策略,因而雷軍踐行的是無(wú)印良品和COSTO的策略。 首先,分析全線產(chǎn)品可見(jiàn),小米高性價(jià)比的落腳點(diǎn)是性能、設(shè)計(jì)、顏值、創(chuàng)新等綜合品質(zhì)的提升而非絕對(duì)低價(jià),追求的是大眾消費(fèi)品市場(chǎng)“高品質(zhì)+合理價(jià)格”的消費(fèi)升級(jí)。這與無(wú)印良品的理念有著異曲同工之妙。 小米全線產(chǎn)品(來(lái)源:小米社區(qū)) 其次,在線下開(kāi)店時(shí),小米秉持COSTCO精品化路線,線下門(mén)店的SKU數(shù)約200-300個(gè),涵蓋小米及生態(tài)鏈公司全系列熱賣(mài)爆款及主打新品,保證精品化的同時(shí)也有一定可逛性。雷軍也曾公開(kāi)表示,COSTO對(duì)其創(chuàng)建小米影響深遠(yuǎn),“它讓我了解了如何能夠?qū)⒏哔|(zhì)量的產(chǎn)品賣(mài)得便宜?!?/span> COSTO超市產(chǎn)品 而值得注意的是,雷軍在年度總結(jié)會(huì)上提出三年1000家門(mén)店目標(biāo),開(kāi)始加速擴(kuò)張,全年新開(kāi)235家門(mén)店至287家,成為最受矚目的線下新零售業(yè)態(tài)嘗試之一。由此,線下渠道的快速擴(kuò)張或?qū)⒋罅铀傩∶缀诵募译姰a(chǎn)品的滲透。 小米全渠道布局(制表:品途商業(yè)評(píng)論) 但就在“雷布斯”大肆布局之時(shí),也多有質(zhì)疑聲傳來(lái),認(rèn)為小米做這么多產(chǎn)品不聚焦,像個(gè)“雜貨鋪”。小米生態(tài)鏈谷倉(cāng)學(xué)院創(chuàng)始人洪華卻認(rèn)為,說(shuō)小米是雜貨鋪的人是不理解小米的模式?!拔覀円簿劢梗徊贿^(guò)我們不聚焦在產(chǎn)品上面,我們是聚焦在用戶上面,這是小米模式的根本?!?/span> 市場(chǎng)闖入者 雷軍不與巨頭直面競(jìng)爭(zhēng)的聰明勁??刹恢褂迷诹颂O(píng)果身上。 縱觀小米的幾款核心爆款產(chǎn)品,包括空氣凈化器、凈水器、掃地機(jī)器人、電飯煲等,均是市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局尚未穩(wěn)定、且具有現(xiàn)有產(chǎn)品存在性價(jià)比不高、品質(zhì)參差不齊等痛點(diǎn)。小米正是敏銳地抓住了市場(chǎng)供需之間的矛盾,依靠自身強(qiáng)大的研發(fā)能力以及品牌號(hào)召力,以品質(zhì)及高性價(jià)比解決痛點(diǎn)從而快速占據(jù)市場(chǎng)。 目前來(lái)看,空氣凈化器是小米最具市場(chǎng)影響力的家電產(chǎn)品。奧維數(shù)據(jù)顯示,2017年空凈市場(chǎng)銷(xiāo)售額推總數(shù)據(jù)為162.1億元,而小米空氣凈化器在2017年的銷(xiāo)量達(dá)到300萬(wàn)臺(tái)。若銷(xiāo)售均價(jià)保守取1000元,則銷(xiāo)售額為30億元,小米銷(xiāo)售額市占率接近20%。 小米空氣凈化器 此外,在智能電視領(lǐng)域,2017年樂(lè)視的潰敗使得互聯(lián)網(wǎng)電視整體“涼”了下來(lái),而小米則在逆勢(shì)中實(shí)現(xiàn)高速增長(zhǎng)。 根據(jù)中怡康數(shù)據(jù),小米在2017年半年度銷(xiāo)量同比高增91.2%, 而在雙十一當(dāng)天,小米電視在32/43/49/55寸同尺段天貓銷(xiāo)量均為第一。未來(lái),若樂(lè)視逐漸退出競(jìng)爭(zhēng),小米電視有望厚積薄發(fā),實(shí)現(xiàn)持續(xù)高速增長(zhǎng)。 2017年1-7月互聯(lián)網(wǎng)電視品牌線上銷(xiāo)量同比增長(zhǎng)率(%)(來(lái)源:廣發(fā)證券) 同時(shí),此般競(jìng)爭(zhēng)格局讓人不由得想到早年間“樂(lè)視偷師小米”的傳言。當(dāng)時(shí)的經(jīng)典評(píng)論是,“樂(lè)視是只吹牛不做事,小米是又吹牛又做事?!?/span> 千億美元,值嗎? 最后,又回歸到小米的估值問(wèn)題。 有投資人認(rèn)為,“小米的光環(huán)再大,也是Apple或Google的模仿者,現(xiàn)在曝出來(lái)的營(yíng)收與估值過(guò)高,特別是市盈率數(shù)字是過(guò)高的。” 蘋(píng)果目前市值為9131.7億美元,市盈率為18.34倍。若按照相同的市盈率計(jì)算,目前擁有10億美元利潤(rùn)的小米估值應(yīng)在183.4億美元左右,遠(yuǎn)低于該公司目前在私募市場(chǎng)的估值。 即便是對(duì)標(biāo)目前中國(guó)估值最高的科技公司——騰訊,其目前市盈率為63.7倍。按照相同的市盈率,小米估值也只有637億美元,仍遠(yuǎn)低于很多人所說(shuō)的800億美元的估值區(qū)間低端。 援引知乎的評(píng)論,“現(xiàn)在小米上市,實(shí)是情非得已,本來(lái)布局也好,故事也動(dòng)聽(tīng),楞是做成了一鍋夾生飯:10估值2.5億,6輪融資到14年估值400億,號(hào)稱(chēng)翻了160倍,今年2018年,是又過(guò)了四年,翻兩倍還是有希望的?!?nbsp; “這種尷尬的境地,不上市繼續(xù)做,故事越來(lái)越不按劇本來(lái)了,上市,那這四年相對(duì)于前四年來(lái)說(shuō)不是白干了?最終,這鍋夾生飯還是得端上桌子,因?yàn)樵俨欢?,過(guò)了飯點(diǎn),沒(méi)人有興趣聽(tīng)你講故事了?!?/span>