奧馬電器(21.50 -3.11%,買入)：場景+科技+新金融不斷深化、冰箱業(yè)務平穩(wěn)發(fā)展
完成中融金100%股權(quán)收購，冰箱業(yè)務與科技金融業(yè)務雙輪驅(qū)動
奧馬電器成立于2002年，主要從事冰箱、冷柜的設計、制造和銷售等業(yè)務。當前公司主要收入、利潤仍然為冰箱業(yè)務，2016年冰箱業(yè)務實現(xiàn)收入47億元，歸屬母公司凈利潤3億元。2017年4月，公司擬完成中融金100%股權(quán)收購（截止5月9日完成股權(quán)變更工商登記）。中融金主要從事銀行互聯(lián)網(wǎng)金融平臺技術(shù)開發(fā)服務及聯(lián)合運營、自營互聯(lián)網(wǎng)借貸平臺等業(yè)務。
C端金融服務布局：借卡惠千萬個人用戶入口、中融金由金融信息服務逐步拓展消費信貸
中融金旗下好貸寶、乾坤好車（已更名為錢包好車）主要以收取平臺服務費、技術(shù)服務費為主要收入來源。2016年12月公告取得小額貸款公司經(jīng)營許可證，未來有望借助現(xiàn)有卡惠APP1500萬個人用戶入口（2016年報披露），切入廣闊消費金融市場；以及以自有資金開展汽車抵押、質(zhì)押貸款業(yè)務，進一步豐富C端金融服務模式并擴大業(yè)務規(guī)模。
B端金融服務布局：智能POS項目，挖掘幾十萬商戶信貸需求
公司向特定發(fā)行對象發(fā)行股份6160萬股，募集資金19億元。其中4億元智能POS項目的投入，有望獲得40萬戶商戶入口，并結(jié)合現(xiàn)有的金融服務資質(zhì)與經(jīng)驗，服務商戶的融資需求。
預計2017年-2019年EPS分別為2.21元/股、2.77元/股、3.58元/股
我們認為，公司當前1）擁有B、C端入口。同時依靠卡惠拓展線下消費場景；2）具有上市公司的融資優(yōu)勢；3）掌握小貸牌照，并參股相關(guān)金融牌照持牌企業(yè)。4）較高的研發(fā)費用，表明公司立足于科技驅(qū)動的撮合類業(yè)務能力提升，而非依靠資本消耗擴大業(yè)務規(guī)模。當前，公司處于積極布局牌照資源與場景搭建階段，短期部分業(yè)務開展或仍受限。基于公司傳統(tǒng)冰箱業(yè)務穩(wěn)健發(fā)展、科技金融業(yè)務規(guī)模逐步擴大的基本假設，預計公司2017年-2019年EPS分別為：2.21元/股、2.77元/股及3.58元/股。
風險提示
1）智能POS業(yè)務、消費金融等業(yè)務推廣進度有不確定性；2）互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)面臨的政策風險；3）公司尚未獲得支付牌照，可能產(chǎn)生較大的關(guān)聯(lián)交易；4）短期公司智能POS項目預計有較大的資金投入，對當期業(yè)績或有一定影響；5）商譽減值風險。（廣發(fā)證券(15.72 +0.83%,買入) 劉雪峰，蔡益潤）
圓通速遞(19.13 -2.50%,買入)：現(xiàn)金收購先達國際物流，國際化再下一城
事件：
公司公告擬以現(xiàn)金收購先達國際物流2.56億股份，占公司全部股份的61.8724%，對價為10.41 億港元（折合每股4.0698 港元）。
評論：
1、現(xiàn)金收購先達國際物流，布局國際貨代業(yè)務
先達國際物流為聯(lián)交所主板上市公司，圓通擬以現(xiàn)金收購其2.56 億股份（占公司總股本的61.8724%），對價為10.41 億港元（折合每股4.0698 港元），較最后5 個交易日均價溢價11.26%。收購完成后，公司將觸發(fā)要約收購義務，收購價格最多可達4.82 億港元，合計收購上限為15.23 億港元。
UPS 和FedEx 立足快遞業(yè)務，發(fā)展為覆蓋快遞、貨運、供應鏈金融、商貿(mào)等綜合物流企業(yè)。圓通已經(jīng)建立自有航空網(wǎng)絡，成為布局國際快遞業(yè)務、拓展海外市場的重要基礎。通過收購先達國際物流，圓通速遞得以布局國際貨代業(yè)務，完善自身業(yè)務布局。
2、空運、海運貨代業(yè)務兩大板塊，行業(yè)不景氣拖累業(yè)績
先達國際在全球17 個國家和地區(qū)擁有公司實體，在全球擁有52 個自建站點，業(yè)務范圍覆蓋超過150 個國家、國際航線超過2，000 條。公司以空運及海運貨代為核心，為客戶提供倉儲、配送、清關(guān)、合約及配套物流服務。
2011-2015 年，公司利潤維持在4000-6000 萬港元之間。2016 年，由于國際空運和海運市場不景氣，公司業(yè)績下滑較為嚴重。
3、維持“審慎推薦-A”評級
我們預測公司17/18/19 年EPS 分別為0.57、0.67、0.79 元，對應當前股價PE33.7/28.5/24.1 X。公司業(yè)務體量僅次于中通，為A 股電商快遞龍頭，但估值相對較高，維持“審慎推薦-A”投資評級。
4、風險提示：電商GMV 增速快速下滑
?。?nbsp;招商證券(15.94 +0.82%,買入) 常濤，袁釘）