5月以來，機(jī)構(gòu)頻繁走訪業(yè)績(jī)持續(xù)穩(wěn)中走高的公司。?？低?、美的集團(tuán)、盛通股份和道恩股份皆迎來超40家機(jī)構(gòu)的調(diào)研。其中知名白馬股海康威視上周迎來146家機(jī)構(gòu)調(diào)研。從白馬股行業(yè)來看，家電板塊占比較多。機(jī)構(gòu)對(duì)大消費(fèi)的調(diào)研熱情已持續(xù)了近3周。
家電個(gè)股的毛利凈利率紛紛創(chuàng)新高，板塊后續(xù)收入保持雙位數(shù)增長(zhǎng)確定性強(qiáng)。
1)出廠價(jià)上調(diào)直接拉動(dòng)均價(jià)提升5-10%;2)消費(fèi)升級(jí)趨勢(shì)明顯：體現(xiàn)為成熟產(chǎn)品的消費(fèi)升級(jí)和部分可選消費(fèi)品的高速增長(zhǎng);3)進(jìn)口替代趨勢(shì)：進(jìn)口替代是必然趨勢(shì)，也是內(nèi)外資品牌縮小價(jià)格差距的過程，龍頭企業(yè)將受益份額和均價(jià)的提升;4)壟斷紅利：無論原材料成本如何波動(dòng)，行業(yè)均價(jià)保持穩(wěn)步提升，帶動(dòng)凈利潤(rùn)率持續(xù)走高。預(yù)計(jì)本輪成本回落后，行業(yè)將再次受益均價(jià)上行與成本下降，利潤(rùn)率再上臺(tái)階，帶動(dòng)業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)快于收入的增長(zhǎng)。
格力電器：從零售端看，公司一季度市場(chǎng)份額同比提升7個(gè)百分點(diǎn)至38%，零售均價(jià)小幅提升2%;受益人民幣貶值以及海外需求回暖，公司1-3月外銷380萬臺(tái)，同比增長(zhǎng)12.3%。公司2017年一季度末預(yù)收賬款較上期增長(zhǎng)33.32%，經(jīng)銷商打款動(dòng)力強(qiáng)，預(yù)計(jì)二季度收入高速反彈無憂。17年公司在行業(yè)中市占率進(jìn)一步提升，行業(yè)格局繼續(xù)優(yōu)化帶來公司議價(jià)能力提升。公司2016年分紅計(jì)劃擬每股分紅1.8元，分紅率為70%，股息率5.5%，從整個(gè)市場(chǎng)來看，公司高分紅率吸引力強(qiáng)。
青島海爾：2016年，公司旗下高端品牌卡薩帝廚房設(shè)備/洗衣機(jī)銷量增長(zhǎng)了50%/37%，增速遠(yuǎn)高于整體水平。我們認(rèn)為公司在高端領(lǐng)域的強(qiáng)勁地位也有助于通過改善產(chǎn)品結(jié)構(gòu)而幫助海爾抵御利潤(rùn)率壓力。推進(jìn)渠道改革：海爾計(jì)劃整合線上/線下渠道，以提高效率并改進(jìn)客戶體驗(yàn)。公司還在積極拓展家裝相關(guān)渠道的新機(jī)遇，因?yàn)楣靖型璐速u出全套高檔家電。收購(gòu)?fù)ㄓ秒姎獾膮f(xié)同效應(yīng)顯現(xiàn)：海爾目前預(yù)計(jì)2016-2019年的成本協(xié)同效應(yīng)將從此前預(yù)測(cè)1.31億美元提高到3.11億美元。海爾正在具備高速增長(zhǎng)潛力的廚房家電領(lǐng)域試推基于通用家電技術(shù)的灶具和爐具。
海信科龍：1)海信日立保持了2016年的高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，一季度公司投資收益中接近90%來自日立。2)海信集團(tuán)將白電資產(chǎn)注入上市公司，包括海信日立。海信日立多年保持30%以上增長(zhǎng)。3)出口業(yè)務(wù)借助海信集團(tuán)的體育營(yíng)銷戰(zhàn)略開拓自有品牌，表現(xiàn)良好。出口業(yè)務(wù)中，自有品牌占比超過40%。4)一季度空調(diào)內(nèi)銷增長(zhǎng)很快，主要由于渠道補(bǔ)貨存以及今年的新品推廣做的好。
