兩市早盤高開，滬指報3085.93點(diǎn)，漲0.08%，成交12.8億元，深成指報9812.38點(diǎn)，漲0.25%，成交20.3億元，創(chuàng)業(yè)板指報1778.18點(diǎn)，漲0.2%，成交7.08億元，網(wǎng)絡(luò)安全概念9股漲停，黃金概念、次新股、貴金屬、石油行業(yè)等板塊跌幅靠前。兩市開盤28股漲停（含ST），5股跌停。
[特別提醒]
今日新股：艾艾精工此次發(fā)行總數(shù)為1667萬股，網(wǎng)上發(fā)行1667萬股，發(fā)行市盈率22.98倍，申購代碼：732580，申購價格：9.81元，單一帳戶申購上限16000股，申購數(shù)量1000股整數(shù)倍。
[機(jī)構(gòu)論市]
西部證券(13.62 +0.74%,買入)：滬指上周在收復(fù)5日均線后雖一度向年線發(fā)起挑戰(zhàn)，但該位置一帶反壓較強(qiáng)。同時小級別分時圖技術(shù)形態(tài)已出現(xiàn)輕微頂背離跡象，量價背離現(xiàn)象也有所顯現(xiàn)，這也將加劇指數(shù)短線的波動。整體來看，目前的反彈更多是超跌后的技術(shù)性反抽，在缺乏持續(xù)性領(lǐng)漲熱點(diǎn)及量能跟進(jìn)的背景下，指數(shù)還難以快速走出底部區(qū)間，本周市場繼續(xù)在年線附近震蕩整理的概率較大。建議投資者多看少動，對于指數(shù)盤中的反抽不宜盲目參與，輕倉者可適當(dāng)關(guān)注超跌股的短線交易性機(jī)會，但須注意快進(jìn)快出。
申萬宏源(5.56 -0.18%,買入)證券：市場回暖和復(fù)蘇尚需要一段時間，短線行情以企穩(wěn)震蕩，縮量整理為主，上下空間有限。從結(jié)構(gòu)看，板塊之間的強(qiáng)弱分化持續(xù)。其中績優(yōu)藍(lán)籌、低估值高股息的品種將繼續(xù)受到機(jī)構(gòu)青睞，出現(xiàn)抱團(tuán)取暖的趨勢，而那些單純以小為美、缺乏基本面支撐的個股或者以殼資源為賣點(diǎn)的品種在市場大浪淘沙的過程中將不斷被淘汰，向內(nèi)在價值回歸。這種分化，短中期內(nèi)難以改變。因此，投資者在操作中，一方面控制倉位，以倉位管理管控投資風(fēng)險。另一方面籌碼繼續(xù)向有安全邊際的低估值成長股靠攏，以績優(yōu)對沖風(fēng)險，體現(xiàn)價值收益。
長江策略：二季度核心矛盾在于金融去杠桿政策的逐步落地、投資者風(fēng)險偏好的下行。另外，本期周報從增減持專題來看，建議投資者關(guān)注實(shí)體產(chǎn)業(yè)鏈及大股東增持比例較高的個股集合。行業(yè)配置方面，應(yīng)以防御為主，首選估值相對較低的大金融板塊作為“弱市”配置，其次選取各個板塊中業(yè)績確定性高，同時估值相對有吸引力的行業(yè)。推薦關(guān)注電子、零售等行業(yè)。主題方面關(guān)注網(wǎng)絡(luò)安全和電力、航空、軍改領(lǐng)域混改主題。
海通證券(14.91 +1.08%,買入)：①4月來市場下跌的外因是金融監(jiān)管，內(nèi)因是結(jié)構(gòu)性高估，高估值、小市值的個股跌幅更大。歷史統(tǒng)計顯示目前估值水平的萬得全A未來一年正收益概率超過六成，中小創(chuàng)僅兩成左右。②監(jiān)管基調(diào)柔化、個股跌幅中位數(shù)達(dá)15%，短期步入反彈期。中期轉(zhuǎn)機(jī)還需時間，跟蹤監(jiān)管政策和盈利數(shù)據(jù)。③盈利與估值匹配度是結(jié)構(gòu)差異的核心，持有消費(fèi)升級等一線龍頭股，繼續(xù)看好低估低配、預(yù)期差大的金融。
興證策略：短期市場可能出現(xiàn)反彈，但并非是觸底之后的反轉(zhuǎn)，而是下跌趨勢中風(fēng)險偏好修復(fù)帶來的交易窗口，看著熱鬧賺錢難。一旦維穩(wěn)窗口過去，風(fēng)險偏好的推動力減弱，反彈也將難以持續(xù)。操作策略上，對于交易型選手，建議選擇一帶一路、雄安新區(qū)、次新股等板塊擇機(jī)介入，隨著反彈逐漸減倉退出，連打帶跑；對于非交易型選手或者大資金，建議多看少動，一方面繼續(xù)防御性配置；或立足中長期，從基本面出發(fā)，布局業(yè)績良好、估值合理的品種或板塊。
安信策略：：市場在反彈后存在遭遇二次探底或者新一輪調(diào)整的風(fēng)險，屆時前期盈利豐厚、機(jī)構(gòu)抱團(tuán)的強(qiáng)勢品種（家電、白酒、電子等）面臨一定的補(bǔ)跌風(fēng)險，當(dāng)前可以結(jié)合后續(xù)景氣持續(xù)與估值情況（我們認(rèn)為電子優(yōu)于白酒優(yōu)于家電）考慮適當(dāng)調(diào)整配置。
中信策略：金融監(jiān)管高峰暫過，監(jiān)管力度趨緩，短期反彈漸進(jìn)；但是，中期利率中樞上行和監(jiān)管趨嚴(yán)壓制估值的趨勢沒有變。我們維持5月月報的基本觀點(diǎn)，建議“看短做長”：“看短”，受市場情緒修復(fù)影響比較明顯的板塊是周期（包括有事件催化的“一帶一路”主題）和次新；“做長”：借勢調(diào)倉，備戰(zhàn)下半年。本輪反彈是市場中期弱市下的反彈，其更重要的意義是提供了寶貴的調(diào)倉窗口。從遠(yuǎn)期PEG靜態(tài)估值角度來看，大部分周期行業(yè)4月下跌后普遍處于低估狀態(tài)，而“抱團(tuán)”的確定性板塊已經(jīng)不算便宜。在這個反彈空檔，可以開始積極備戰(zhàn)下半年。最優(yōu)選擇是順勢調(diào)倉，次優(yōu)是等白馬回調(diào)了繼續(xù)“抱團(tuán)”（前提是市場仍然維持指數(shù)窄幅震蕩，以及波動率持續(xù)低迷的預(yù)期），最后一個選擇是防御性配置。我們在4、5月的亮馬組合中逐步增配了電力及公用事業(yè)和保險，目前依然維持，也建議低配的投資者強(qiáng)化相關(guān)配置。
廣發(fā)策略：目前被抱團(tuán)的“消費(fèi)龍頭股”自身條件已明顯差于前面三次抱團(tuán)的板塊，更多是一種“確定性溢價”以及“別無選擇”在支撐抱團(tuán)——當(dāng)宏觀環(huán)境的不確定性降低以及出現(xiàn)新的替代板塊以后，抱團(tuán)就會面臨瓦解風(fēng)險。從盈利能力的角度來看，過去三次被抱團(tuán)板塊的ROE都是持續(xù)提升的，但是本次被抱團(tuán)的“消費(fèi)龍頭股”至少目前來看ROE仍在下行；從估值的角度來看，過去三次抱團(tuán)板塊的PEG均小于1，而本次被抱團(tuán)的“消費(fèi)龍頭股”PE水平已達(dá)到23倍，但最新的一季報盈利增速也只有23%，PEG已經(jīng)等于1。因此可以說本次被抱團(tuán)的“消費(fèi)龍頭股”其自身條件明顯差于前三次抱團(tuán)的板塊，只是當(dāng)前宏觀環(huán)境面臨巨大的不確定性，使得這些穩(wěn)定增長的公司獲得了“確定性溢價”（類似于美國70年代的“漂亮50”），再加上很多人認(rèn)為“賣了消費(fèi)龍頭不知道該買什么”，使得目前的抱團(tuán)看起來還比較牢固。但是當(dāng)未來國內(nèi)宏觀環(huán)境和政策環(huán)境的不確定性降低以后，這種“確定性溢價”就會消失，抱團(tuán)也就會面臨瓦解風(fēng)險（未來可能降低不確定性的事件有：經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的證實(shí)或證偽、地產(chǎn)調(diào)控的效果檢驗(yàn)、“十九大”的政策定調(diào)，等等）；此外，我們還需要密切留意接下里是否會有新的更有成長性的板塊對其進(jìn)行替代（對于潛在的替代板塊，我們建議關(guān)注中報業(yè)績有望見底反轉(zhuǎn)的航空、電力、新能源汽車（愛基,凈值,資訊），以及ROE有望持續(xù)回升的零售、高速公路、保險等行業(yè)）。