昨日，A股市場沖高回落，三大股指收盤跌幅均不超過1%。滬指盤中一度站上3100點，但最終收盤還是與年線失之交臂。這也是最近11個交易日中，滬指第7次與年線直接“交鋒”。
回顧近年來滬指運行與年線的關(guān)系，不難發(fā)現(xiàn)兩者存在較大的相關(guān)性：既有2014年下半年突破年線后的大漲，也有2015年末反彈時的年線壓制，更有2016年中的年線糾結(jié)后的風格切換。雖然各個時點對應的經(jīng)濟基本面、宏觀政策等諸多外部條件均不盡相同，但每次指數(shù)與年線“碰撞”總會產(chǎn)生火花，并可能決定未來較長一段時間的走勢。這一次，滬指還會延續(xù)這個規(guī)律嗎？
個股結(jié)構(gòu)分化日益加劇
昨日指數(shù)波瀾不驚，但不同風格板塊的走勢卻是天差地別。其中，保險板塊逆市大漲，中國平安、新華保險、中國人壽收盤漲幅均超過3%，成為滬指企穩(wěn)的中堅力量。同時銀行板塊也積極護盤，工農(nóng)中建四大行均以紅盤報收。
前期熱點則全面降溫，次新股成為昨日下跌“重災區(qū)”，接近30只次新個股收盤跌停，板塊整體跌幅近5%；大面積跌停的現(xiàn)象同樣也出現(xiàn)在ST板塊，其中15只ST個股跌停，超過30只ST個股收盤跌逾3%；前期強勢的雄安新區(qū)主題也風光不再，板塊整體跌幅接近3%，位列跌幅榜前列。
事實上，這也是近期A股市場走勢的一個縮影。自5月8日滬指今年首次跌破年線以來，滬指累計漲跌幅僅0.1%，但保險、銀行等板塊逆市走強，部分個股更是強勢上揚。其中，中國平安5月9日以來累計上漲近14%，同期招商銀行漲逾11%。而受限售股解禁、重組失敗等因素影響，數(shù)十只個股在短短10個交易日內(nèi)跌幅超過20%。
回顧今年以來的市場行情，在并購重組監(jiān)管趨嚴、上市公司再融資政策收縮、IPO持續(xù)穩(wěn)定發(fā)行的大背景下，上市公司面臨的政策環(huán)境與以往大相徑庭。與此對應的則是，年初以來，以大型國有銀行、保險公司、行業(yè)龍頭白馬股為代表的個股走出獨立行情，在市場回調(diào)期間仍保持震蕩上漲，并獲得資金持續(xù)買入。相反，高估值、業(yè)績回落、題材概念等個股則普遍大幅回落，并在下跌過程中伴隨投資者不斷“用腳投票”。
選擇方向還是持續(xù)分化？
和以往指數(shù)在上穿、下破年線后出現(xiàn)集體上漲或下跌行情不同的是，在目前市場分化過程中，年線對市場整體走勢的影響正逐漸減弱。與此相對應的則是，資金選擇以自下而上的角度挖掘優(yōu)質(zhì)投資標的，個股基本面對其走勢的影響權(quán)重正逐漸加大。而這，或許將成為今年滬指與年線再度交鋒的最大特色。
回顧2014年、2015年滬指與年線的歷次交鋒，個股走勢則與指數(shù)方向高度一致。以2014年為例，當年7月末，在滬港通開通、外資入市的預期下，滬指上穿并站穩(wěn)年線。隨后，在央行開啟降息周期、增量資金入市的推動下，市場走出超過大半年的凌厲上漲行情，價值、成長個股輪番表現(xiàn)，并取得可觀漲幅。
而在2015年8月，受新興市場貨幣貶值和全球資本市場動蕩的影響，資金避險情緒大幅升溫，全球股市遭遇重挫，A股市場亦“泥沙俱下”。滬指在當月失守年線，個股普遍大幅下跌。
自去年年末以來，“低估值、高股息”的藍籌股一直受到大資金關(guān)注。回顧個股行情不難發(fā)現(xiàn)，雖然目前滬指重新回落至3100點附近，但對于包括貴州茅臺、美的集團等在內(nèi)的白馬股而言，其今年以來的新一輪上漲起點正是源自去年年末。
由此可見，盡管滬指年線保衛(wèi)戰(zhàn)正酣，但在指數(shù)波動背后，價值股與題材股的持續(xù)分化才是投資者值得關(guān)注的真正問題。
【市場觀察】
A股冰火兩重天 領(lǐng)跌個股有三大標簽
值得注意的是，上半年有些熊股是從4月份才開始下跌，但短期跌勢兇猛。如國發(fā)股份，該股今年大部分時間都是在12元~14元的區(qū)間進行平臺整理，4月底開始跳水，連續(xù)三跌停后加速下跌，年內(nèi)跌幅已達47%。國發(fā)股份原名北海國發(fā)，多年以來業(yè)績不穩(wěn)定，大起大落，且包括大股東在內(nèi)的多家股東大量質(zhì)押股份，如控股股東朱蓉娟已累計將所持公司全部股份幾乎全部質(zhì)押，廣西國發(fā)投資集團2732.84萬股質(zhì)押了2509萬股，第四大股東彭韜將所持公司股份悉數(shù)質(zhì)押。盡管公司控股股東在5月初火速實施增持計劃，但該股依然疲弱，昨日股價再創(chuàng)新低。對于這類業(yè)績持續(xù)不佳、估值過高且股東質(zhì)押較多的個股，如果股價依然高企，投資者需警惕這些股票的補跌風險。
三大困局兩大尷尬成重壓 次新股現(xiàn)跌停潮成“燙手山芋”
29只個股跌停！212只個股跌幅超過5%！在監(jiān)管力度未見放松，又處于限售股解禁的高壓之下，次新股板塊再一次成為A股關(guān)注點，5月22日出現(xiàn)集體暴跌。在A股不斷處于弱勢整理的情況下，原本將于本周招股發(fā)行的兩只新股，也因發(fā)行市盈率高于行業(yè)平均市盈率不得不延遲發(fā)行。有私募經(jīng)理指出，目前市場環(huán)境下，今年三季度前，次新股都難有機會。每一次超跌反彈都是出逃的良機，一味炒新風險巨大。
【觀點】
底部區(qū)域反復震蕩 兩大品種博弈前行
A股正經(jīng)歷著一輪劇烈的結(jié)構(gòu)調(diào)整，白馬藍籌股整體轉(zhuǎn)向估值溢價期，成長題材股也會從絕對悲觀情緒逐步轉(zhuǎn)向平穩(wěn)。大盤底部區(qū)域反復震蕩，兩類品種博弈前行。
當前白馬藍籌股并沒有出現(xiàn)持續(xù)“縮容”，而是不斷擴展內(nèi)涵，這就決定了行情會朝著積極樂觀的方向轉(zhuǎn)移。支撐這一轉(zhuǎn)移的大背景，就是新一輪經(jīng)濟增長周期的底部形成，雖然二季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)有所回落，但趨勢保持積極，這也是支撐上述內(nèi)部結(jié)構(gòu)向新一輪上漲行情轉(zhuǎn)變的根基。
【券商策略周報】
券商策略周報：繼續(xù)磨底 信心仍待進一步聚集
上周滬深A股市場止跌企穩(wěn)縮量震蕩，終結(jié)了此前的周線“五連陰”態(tài)勢。截至上周五收盤，上證綜指收報3090.63點，一周累計上漲0.23%；深證成指收報9970.96點，一周累計上漲1.87%；創(chuàng)業(yè)板收報1801.08點，一周累計上漲1.49%。
行業(yè)板塊表現(xiàn)方面，上周只有建筑裝飾、銀行和非銀金融下跌，采掘、食品飲料、綜合、計算機和公用事業(yè)等漲幅居前；主題表現(xiàn)方面，可燃冰主題相關(guān)個股爆發(fā)，雄安主題有所反復。
華創(chuàng)證券：
綜合市場環(huán)境和微觀結(jié)構(gòu)變化，市場磨底階段成長板塊的左側(cè)布局機會正在逐漸醞釀。以攻防兼?zhèn)渌悸烦霭l(fā)，逐步篩選和參與成長股反彈。行業(yè)配置方面，堅定推薦火電，建議增配航空，主題投資可布局軍民融合。
安信證券：
市場在6月份可能還要遭遇挑戰(zhàn)，但在三季度充分消化相關(guān)影響后將迎來震蕩向上行情。當前的基礎(chǔ)配置仍以消費股為主，傾向于重點增配機構(gòu)抱團品種之外的消費升級行業(yè)龍頭（如新零售、醫(yī)療服務、旅游等）。
國信證券：
在基本面沒有出現(xiàn)巨大變化背景下，面對已經(jīng)經(jīng)歷五周調(diào)整的市場，在目前位置投資者可以相對更加樂觀一點，建議以價值投資思路來布局各個行業(yè)的優(yōu)勢龍頭企業(yè)。
東北證券：
在短期超跌反彈修復完成之后，市場波動幅度有望降低，進而進一步冷卻場內(nèi)資金的交易熱情，完成市場的縮量筑底過程。根據(jù)短期板塊輪動模型選擇標準，建議重點關(guān)注傳媒行業(yè)。
華泰證券：
信用創(chuàng)造收縮趨勢并未改變，對A股市場走勢應保持謹慎，行業(yè)配置可以貼現(xiàn)率水平變化為主要方向。
川財證券：
大盤短期弱勢超跌反彈接近尾聲，中期調(diào)整仍將繼續(xù)。策略上維持震蕩思路，控制倉位，偏重績優(yōu)及超跌個股。此外，雄安新區(qū)、“一帶一路”、國企改革、智能機器等概念熱點仍可關(guān)注。