市場(chǎng)謹(jǐn)慎為主 大消費(fèi)與大金融存局部性機(jī)會(huì)

 對(duì)于6月市場(chǎng)各方仍以謹(jǐn)慎為主，隨著震蕩調(diào)整的持續(xù)進(jìn)行，個(gè)股普跌已經(jīng)較大。在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，雖然大盤難以出現(xiàn)趨勢(shì)性行情，但個(gè)股機(jī)會(huì)已逐漸增多，建議投資者關(guān)注大消費(fèi)、大金融、次新股等主題機(jī)會(huì)。

　　旅游
　　消費(fèi)升級(jí)帶來(lái)高增長(zhǎng)
　　經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)是旅游消費(fèi)提升的核心驅(qū)動(dòng)力，居民休閑需求規(guī)模化覺(jué)醒，消費(fèi)升級(jí)迎來(lái)拐點(diǎn)。中信證券分析師姜婭指出，旅游行業(yè)景氣保持，2017年二、三季度在低基數(shù)上回升勢(shì)頭顯著。經(jīng)歷估值持續(xù)消化后，目前旅游行業(yè)相對(duì)于全面A股估值已處于低位。

　　華鑫證券湯峰表示，目前大消費(fèi)板塊就是一個(gè)較為理想的避風(fēng)港，而休閑服務(wù)作為大消費(fèi)中重要的組成部分。同時(shí)暑假旺季的即將到來(lái)，這為休閑服務(wù)板塊中的各股業(yè)績(jī)上不同程度上帶來(lái)了上漲預(yù)期。

　　板塊機(jī)會(huì)方面，東方證券分析師施紅梅認(rèn)為投資者可以把握四條主線。第一是國(guó)企改革受益標(biāo)的，關(guān)注巨頭氣質(zhì)初現(xiàn)的中國(guó)國(guó)旅以及區(qū)域性龍頭錦江股份、云南旅游、首旅酒店；第二是關(guān)注東部休閑游、周邊游標(biāo)的，推薦黃山旅游、以及擁有異地復(fù)制能力及管理輸出潛力的中青旅、宋城演藝、長(zhǎng)三角周邊游布局初見(jiàn)成效的三特索道；第三是中西部景區(qū)龍頭，推薦峨眉山A、關(guān)注麗江旅游和桂林旅游；第四是建議適當(dāng)關(guān)注酒店龍頭的結(jié)構(gòu)性復(fù)蘇以及中長(zhǎng)期出境游的恢復(fù)信號(hào)，關(guān)注錦江股份和首旅酒店，以及出境游兩大龍頭眾信旅游和凱撒旅游的相關(guān)機(jī)會(huì)。

　　潛力股精選
　　中國(guó)國(guó)旅(601888)
　　擁有免稅店運(yùn)營(yíng)牌照
　　公司目前已擁有了部分城市市內(nèi)免稅店運(yùn)營(yíng)牌照。東方證券分析師施紅梅指出，上海機(jī)場(chǎng)免稅招標(biāo)有望2018年上半年開啟，公司借由招標(biāo)再上臺(tái)階的機(jī)會(huì)仍在；規(guī)模迅速擴(kuò)大帶來(lái)的毛利率提升帶動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的確定性和空間仍大，據(jù)測(cè)算，公司毛利率每提升1%，凈利率增速提升4%左右。與行業(yè)巨頭相比，公司的毛利率尚有10%以上的提升空間，未來(lái)對(duì)業(yè)績(jī)的提升空間廣闊。

　　錦江股份(600754)
　　規(guī)模效應(yīng)提升業(yè)績(jī)
　　公司將繼續(xù)執(zhí)行“全球布局、跨國(guó)經(jīng)營(yíng)”的發(fā)展戰(zhàn)略，海外酒店將受益出境游快速增長(zhǎng)而產(chǎn)生業(yè)績(jī)彈性，國(guó)內(nèi)整合將受益于規(guī)模效應(yīng)帶來(lái)的業(yè)績(jī)提升、中高端品牌規(guī)模擴(kuò)張拓展新的藍(lán)海，以及迪斯尼開園將對(duì)公司華東地區(qū)酒店業(yè)績(jī)形成有效提振。興業(yè)證券分析師李躍博指出，通過(guò)酒店整合帶來(lái)的規(guī)模優(yōu)勢(shì)有望在與供應(yīng)商和OTA企業(yè)議價(jià)中占據(jù)有利地位，公司已在國(guó)內(nèi)酒店業(yè)整合過(guò)程中搶占先機(jī)，有望成長(zhǎng)為國(guó)內(nèi)酒店業(yè)巨頭。

　　黃山旅游(600054)
　　具備四大核心優(yōu)勢(shì)
　　民生證券分析師陳柏儒認(rèn)為公司具備四大核心優(yōu)勢(shì)。第一是優(yōu)質(zhì)且稀缺的自然景區(qū)資源；第二是安徽省旅游上市平臺(tái)具有較強(qiáng)的資源整合能力；第三是積極向休閑度假景區(qū)轉(zhuǎn)型、打開成長(zhǎng)瓶頸；第四是新任管理層激勵(lì)機(jī)制優(yōu)化、動(dòng)力十足，經(jīng)營(yíng)效率將顯著提升。明年上半年，杭黃高鐵的開通將進(jìn)一步增加游客出行的便利性，對(duì)吸引三四線城市的客流量會(huì)有明顯的提振作用，在全域旅游的布局也將提升公司的整體核心競(jìng)爭(zhēng)能力及資源優(yōu)勢(shì)。

　　眾信旅游(002707)
　　估值水平逐步回歸
　　公司估值水平已經(jīng)逐步回歸，作為國(guó)內(nèi)出境游龍頭，雖然短期或有波折，但中長(zhǎng)期仍可受益于出境游的持續(xù)成長(zhǎng)。國(guó)信證券分析師曾光指出，中長(zhǎng)期來(lái)看，中國(guó)居民出境游仍然有望持續(xù)保持較為良好的增長(zhǎng)。首先，對(duì)中國(guó)免簽的國(guó)家不斷增加，利好中國(guó)居民出行。另一方面，經(jīng)過(guò)了近兩年出境游市場(chǎng)的波動(dòng)，出境游行業(yè)龍頭，尤其是積極全產(chǎn)業(yè)鏈布局的行業(yè)龍頭，在行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)洗牌格局中相對(duì)優(yōu)勢(shì)日益顯現(xiàn)，龍頭集中度提升也有助其持續(xù)成長(zhǎng)。公司正在積極打造出境綜合服務(wù)平臺(tái)，建議中長(zhǎng)線投資者逢低戰(zhàn)略布局。

　　券商
　　估值已跌入底部區(qū)域
　　在銀行、保險(xiǎn)板塊
　　已經(jīng)獲得明顯的漲幅之后，券商的最大優(yōu)勢(shì)便是估值底部，價(jià)格便宜?？梢钥吹?，監(jiān)管層近期多次就通道業(yè)務(wù)、資金池業(yè)務(wù)表明強(qiáng)監(jiān)管態(tài)度。海通證券分析師孫婷表示，據(jù)測(cè)算去通道、清理非標(biāo)資金池業(yè)務(wù)對(duì)券商業(yè)績(jī)的影響較小，但資管業(yè)務(wù)野蠻擴(kuò)張的時(shí)代已經(jīng)過(guò)去，隨著通道業(yè)務(wù)告別歷史舞臺(tái)，資管規(guī)模收縮短期陣痛不可避免，中長(zhǎng)期將倒逼通道業(yè)務(wù)向主動(dòng)管理轉(zhuǎn)型，投資能力、產(chǎn)品設(shè)計(jì)等都將成為評(píng)價(jià)券商資管能力的重要指標(biāo)。

　　中泰證券分析師戴志鋒也指出，“資管去通道”等監(jiān)管因素逐步被市場(chǎng)消化，且對(duì)券商整體收入影響程度有限，隨著監(jiān)管政策進(jìn)一步細(xì)化，行業(yè)加強(qiáng)主動(dòng)管理能力，回歸凈值管理成為大勢(shì)所趨，目前券商行業(yè)整體處于估值低位，大券商平均交易2017年1.47倍市凈率，估值參考系中信證券目前交易2017年1.3倍市凈率，具有向上彈性，收益風(fēng)險(xiǎn)比高，板塊配置性價(jià)比高?？春媚壳叭贪鍓K的配置價(jià)值，在金融監(jiān)管之下期貨業(yè)務(wù)受益于衍生品市場(chǎng)政策利好、投行 IPO 規(guī)范提速、資管回歸價(jià)值發(fā)掘，尤其看好資本實(shí)力雄厚、業(yè)務(wù)儲(chǔ)備豐厚、穩(wěn)定性強(qiáng)的大券商。

　　目前券商股估值已達(dá)歷史超低水平，遠(yuǎn)低于歷史平均。孫婷表示看好券商業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，單一通道服務(wù)商向資本中介、財(cái)富管理轉(zhuǎn)型、創(chuàng)新業(yè)務(wù)多元化發(fā)展等方面值得期待。在悲觀、中性、樂(lè)觀情形下，2017 年業(yè)績(jī)預(yù)計(jì)同比增長(zhǎng)-1%、11%、18%。板塊估值觸底，建議配置。個(gè)股方面建議投資者關(guān)注華泰證券、廣發(fā)證券、招商證券、興業(yè)證券、國(guó)金證券。

　　潛力股精選
　　華泰證券(601688)
　　業(yè)務(wù)規(guī)?？焖僭鲩L(zhǎng)
　　公司隨著改革穩(wěn)步推進(jìn)、業(yè)務(wù)規(guī)?？焖僭鲩L(zhǎng)、創(chuàng)新業(yè)務(wù)持續(xù)擴(kuò)張，未來(lái)凈資本規(guī)?？赡軣o(wú)法滿足公司發(fā)展需要。海通證券分析師孫婷指出，公司持續(xù)打造以漲樂(lè)財(cái)富通為載體的互聯(lián)網(wǎng)營(yíng)銷服務(wù)體系，交易份額繼續(xù)保持行業(yè)領(lǐng)先。此外，并購(gòu)重組優(yōu)勢(shì)顯著，交易數(shù)量繼續(xù)保持行業(yè)第一，預(yù)計(jì)未來(lái)隨著定增落地，公司將繼續(xù)延續(xù)財(cái)富管理、資管、定增等業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)，并在直投、國(guó)際化業(yè)務(wù)等方面加快布局。

　　廣發(fā)證券(000776)
　　非國(guó)有控股公司
　　公司作為第一批隊(duì)當(dāng)中唯一一家非國(guó)有控股的公司，其發(fā)展動(dòng)力、創(chuàng)新的意愿、市場(chǎng)化的程度都將支撐公司繼續(xù)向前飛速發(fā)展。興業(yè)證券分析師吳畏指出，公司經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)和兩融維持行業(yè)前列，并通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)的不斷深入探索并推動(dòng)了財(cái)富管理轉(zhuǎn)型，微信平臺(tái)、金鑰匙、易淘金等各色產(chǎn)品皆表現(xiàn)良好，并已推出機(jī)器人投資顧問(wèn)系統(tǒng)，具有一定先發(fā)優(yōu)勢(shì)。另一方面公司投行圍繞四個(gè)方向轉(zhuǎn)型發(fā)展，同時(shí)項(xiàng)目?jī)?chǔ)備豐富，現(xiàn)有IPO排隊(duì)項(xiàng)目在行業(yè)內(nèi)排名第二，有望在2017年實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)。

　　招商證券(600999)
　　一季度業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)
　　公司一季度業(yè)績(jī)出現(xiàn)快速增長(zhǎng)，自營(yíng)業(yè)務(wù)投資收益率顯著提高，業(yè)績(jī)進(jìn)一步增長(zhǎng)值得期待。作為招商局旗下核心金融平臺(tái)，公司保持傳統(tǒng)業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)的同時(shí)積極推動(dòng)創(chuàng)新發(fā)展，H股IPO進(jìn)一步提升資本實(shí)力，核心業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)力增強(qiáng)。海通證券分析師孫婷指出，公司啟動(dòng)構(gòu)建“互聯(lián)網(wǎng)+證券”的新型商業(yè)模式，獲客渠道實(shí)現(xiàn)從“線下”到“線上”的重大突破；此外，公司推進(jìn)移動(dòng)大數(shù)據(jù)平臺(tái)建設(shè)，在多個(gè)數(shù)據(jù)分析領(lǐng)域取得了較好的運(yùn)用效果；智能客服機(jī)器人平臺(tái)成功上線，顯著提升對(duì)客戶在線咨詢服務(wù)能力。

　　國(guó)金證券(600109)
　　投行項(xiàng)目?jī)?chǔ)備豐富
　　公司投行項(xiàng)目?jī)?chǔ)備豐富，投行IPO項(xiàng)目?jī)?chǔ)備88家。公司業(yè)務(wù)特色鮮明，較早布局互聯(lián)網(wǎng)金融以實(shí)現(xiàn)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)市占率穩(wěn)步提升。資本中介業(yè)務(wù)穩(wěn)步發(fā)展，3月公司非公開發(fā)行方案獲得證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)批文，預(yù)計(jì)隨著定增資金到位，業(yè)務(wù)成本端將得到改善。近期公司大股東出手增持，彰顯對(duì)公司未來(lái)發(fā)展的信心。華泰證券分析師沈娟指出，公司民營(yíng)基因有望打造良好的市場(chǎng)化機(jī)制和執(zhí)行有效的激勵(lì)機(jī)制，此次定增資本金到位后將大幅提升資本實(shí)力，打開各項(xiàng)業(yè)務(wù)空間，且受益于投行業(yè)務(wù)發(fā)力，全年業(yè)績(jī)有望實(shí)現(xiàn)較好改善。

　　次新股
　　真成長(zhǎng)股值得關(guān)注
　　新規(guī)加入對(duì)于持有IPO股份的股東的限制，3個(gè)月減持不得超過(guò)公司股份1%。有業(yè)內(nèi)人士表示，這一限制有利于減輕次新股的解禁壓力，2016年三季度到2017年一季度是新股發(fā)行高峰，這一批次新股對(duì)應(yīng)的1年期解禁壓力從今年下半年開始，此前市場(chǎng)對(duì)于次新股板塊這一方面的擔(dān)憂相應(yīng)會(huì)得到緩解，疊加次新股過(guò)去兩個(gè)月從頂部調(diào)整超過(guò)30%，目前看，已經(jīng)迎來(lái)不錯(cuò)的反彈契機(jī)。

　　雖然近端時(shí)間次新股行情相比一季度稍微弱一些，在資金分流前提下走勢(shì)符合預(yù)期。有券商分析師指出，由于次新股的規(guī)模的逐步擴(kuò)大，以及該板塊天然的自動(dòng)更新特點(diǎn)，未來(lái)行情中都不會(huì)缺少次新股的身影，這是一個(gè)需要持續(xù)戰(zhàn)略關(guān)注的板塊。而在次新股陣營(yíng)中，經(jīng)過(guò)年報(bào)、季報(bào)的披露，不少次新股業(yè)績(jī)出現(xiàn)持續(xù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，估值也趨勢(shì)合理。特別是經(jīng)過(guò)之前長(zhǎng)時(shí)間且幅度較大的調(diào)整后，具有真成長(zhǎng)的次新股值得投資者重點(diǎn)關(guān)注。

　　有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，成長(zhǎng)性可以作為次新股一條重要投資線索。在挖掘成長(zhǎng)品種的同時(shí)，不能只看重增長(zhǎng)幅度，更要看重行業(yè)趨勢(shì)和成長(zhǎng)的真實(shí)性。需要提出的是，不少業(yè)績(jī)出現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)的上市公司，究其原因多數(shù)是靠非經(jīng)常性損益一次性提振業(yè)績(jī)。而這樣的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)并不具備可持續(xù)性，對(duì)于主營(yíng)變化不大，但業(yè)績(jī)爆發(fā)性增長(zhǎng)的公司投資者需要警惕?？傮w來(lái)看，成長(zhǎng)性是次新股主要的布局路線之一，但投資者需要甄別成長(zhǎng)的持續(xù)性。

　　隨著成長(zhǎng)股逐步回調(diào)到位，部分優(yōu)質(zhì)個(gè)股估值回落到具有吸引力的區(qū)間，而這樣的個(gè)股更容易獲得資金關(guān)注。而對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，具有真成長(zhǎng)性的次新股適合在大盤震蕩背景下逢低布局，有望在反彈中獲得超額收益。

　　潛力股精選
　　億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)(300628)
　　提供多樣化終端解決方案
　　公司堅(jiān)持“統(tǒng)一通信終端解決方案提供商”的企業(yè)定位，與Broadsoft、3CX等系統(tǒng)平臺(tái)商合作，面向電信運(yùn)營(yíng)商、中小企業(yè)和IP聯(lián)絡(luò)中心提供多樣化的終端解決方案，不斷拓寬自身銷售范圍，創(chuàng)造高端產(chǎn)品銷售機(jī)會(huì)，公司在國(guó)內(nèi)市占率位列第一。安信證券分析師夏廬生指出，公司募集資金用于統(tǒng)一通信終端升級(jí)、高清視頻會(huì)議系統(tǒng)的研發(fā)、云計(jì)算中心的建設(shè)以及云通信平臺(tái)建設(shè)，緊跟行業(yè)未來(lái)“視頻化、移動(dòng)化、云化”發(fā)展趨勢(shì)。伴隨項(xiàng)目的如期推進(jìn)，公司有望乘行業(yè)東風(fēng)，繼續(xù)保持高速發(fā)展勢(shì)頭。

　　視源股份(002841)
　　盈利空間進(jìn)一步擴(kuò)大
　　公司是全球領(lǐng)先的液晶顯示主控板卡供應(yīng)商和國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的交互智能平板供應(yīng)商。東北證券分析師李強(qiáng)指出，目前公司在電視主控板卡與交互智能平板領(lǐng)域市場(chǎng)占有率均位于行業(yè)前列，但相應(yīng)的智能電視板卡與智能平板市場(chǎng)仍處于快速上升期，產(chǎn)品均價(jià)也相對(duì)較高。因此，預(yù)計(jì)隨著業(yè)務(wù)的開展和營(yíng)收占比的提升，公司的盈利空間將進(jìn)一步擴(kuò)大。公司募集資金主要用于智能板卡產(chǎn)品中心建設(shè)項(xiàng)目與智能平板擴(kuò)建項(xiàng)目，在智能板卡上加快研發(fā)速度并在智能平板上擴(kuò)張經(jīng)銷商團(tuán)隊(duì)、加大產(chǎn)品覆蓋率奠定堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)，為未來(lái)成長(zhǎng)注入新動(dòng)力。

　　艾迪精密(603638)
　　凈利潤(rùn)增速高達(dá)116%
　　公司一季度繼續(xù)保持高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，營(yíng)收同比增長(zhǎng)54%同時(shí)，凈利潤(rùn)增速高達(dá)116%，超出市場(chǎng)預(yù)期。安信證券分析師王書偉指出，目前國(guó)產(chǎn)液壓破碎錘已能達(dá)到或接近國(guó)際水平，加之成本、服務(wù)體系等方面的比較優(yōu)勢(shì)，國(guó)產(chǎn)產(chǎn)品正逐步實(shí)現(xiàn)進(jìn)口替代。液壓件為精密制造產(chǎn)品，工藝復(fù)雜技術(shù)要求高，長(zhǎng)期以來(lái)高端液壓件嚴(yán)重依賴進(jìn)口，受制于國(guó)外零部件。隨著高端液壓件逐步實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)，將打破現(xiàn)有國(guó)外產(chǎn)品壟斷的局面，進(jìn)口替代需求巨大。公司為國(guó)內(nèi)技術(shù)領(lǐng)先企業(yè)，產(chǎn)品質(zhì)量穩(wěn)定、性能優(yōu)異、價(jià)格具有競(jìng)爭(zhēng)力，預(yù)計(jì)將實(shí)現(xiàn)良好發(fā)展。

　　立昂技術(shù)(300603)
　　凈利潤(rùn)增速達(dá)到260%
　　公司第一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)258%，凈利潤(rùn)增速達(dá)到260%。公司一季度的收入已經(jīng)超過(guò)了2016年全年收入的三分之一，體現(xiàn)了今年開年以來(lái)下游客戶旺盛的需求。興業(yè)證券分析師袁煜明指出，伴隨著一季度業(yè)務(wù)量的提升，公司各項(xiàng)業(yè)務(wù)指標(biāo)持續(xù)向好。其中，存貨為10283萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)140%；預(yù)付款項(xiàng)為1880萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)317%；投標(biāo)保證金占比較高的其他應(yīng)收款余額為1663萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)121%。在新疆地區(qū)招標(biāo)項(xiàng)目數(shù)量增長(zhǎng)的背景下，公司積極參與相關(guān)項(xiàng)目的招投標(biāo)進(jìn)程，業(yè)務(wù)總量有望持續(xù)提升。