從A股歷史規(guī)律看，消費類白馬股通?？梢猿蔀榇┰脚Ｐ艿摹安坏刮獭?，以釀酒、醫(yī)藥和家電板塊最具代表性。然而，釀酒、家電兩個板塊較年初均已實現(xiàn)了超過20%的漲幅，板塊估值中樞連續(xù)抬高，龍頭個股的股價亦不再便宜。
與此同時，公募基金已連續(xù)兩個季度對釀酒、家電白馬股實施了“超配”，接下來再持續(xù)“超配”可能性降低；此外，公募基金出于凈值及業(yè)績排名壓力，可能會在接下來的三季報披露前集中減持超配的白馬股以鎖定利潤、爭取名次。
那么， 消費類白馬股是否還有新細分方向的投資機會呢？
相對于釀酒、家電板塊，另一傳統(tǒng)消費白馬陣營——醫(yī)藥股卻表現(xiàn)平平。一方面，伴隨著國家藥品價格談判大幅壓減藥品價格、醫(yī)療機構嚴控“藥占比”支出，傳統(tǒng)醫(yī)藥行業(yè)增長速率正出現(xiàn)明顯放緩跡象。另一方面，我們也能明顯看到部分醫(yī)藥企業(yè)正在尋求轉型、細分的蛻變。
根據(jù)工信部消費品工業(yè)司的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2016年醫(yī)藥工業(yè)規(guī)模以上企業(yè)實現(xiàn)主營業(yè)務收入29635.86億元，增速較上年提高0.9%(該增速從2012年起已連續(xù)4年回落)，醫(yī)藥制造業(yè)固定資產(chǎn)投資6299億元，增速較上年下降了3.5%(2015年也同比下降3.2%)。細分子行業(yè)中，醫(yī)藥工業(yè)收入占比最為重頭的中藥工業(yè)(含中成藥制造、中藥飲片加工)投資增速大幅低于行業(yè)平均水平。
然而，消費細分領域的機會正悄然來臨，并首先體現(xiàn)在中藥行業(yè)：廣藥集團憑借王老吉涼茶飲料進軍“大健康消費”領域取得不俗戰(zhàn)績(據(jù)白云山2016年年報，其大健康業(yè)務板塊占總收入比例排名第一，超過了其制藥主業(yè))；同仁堂精耕細作高端養(yǎng)生飲食；康美藥業(yè)崛起美容新消費；云南白藥以牙膏為主導切入中藥洗護消費市場；片仔癀發(fā)力日用、化妝品消費升級；江中藥業(yè)集團則開創(chuàng)了功能性休閑食品(猴菇餅干)的新藍海。
歸根結底，中藥企業(yè)消費轉型借的是“大健康消費升級”的東風，走的是市場集中戰(zhàn)略，產(chǎn)品同源多元化的同時，前向下沉銷售渠道；這其實是SWOT戰(zhàn)略工具中典型的扭轉戰(zhàn)略(WO戰(zhàn)略).
接下來，投資者更應尋找的新細分白馬股應集中于外部環(huán)境超預期、自身主業(yè)實力強悍，有望實施增長戰(zhàn)略(SO戰(zhàn)略)基礎的白馬股。
投資者可以從三個方向進行挖掘，一是傳統(tǒng)工業(yè)制造業(yè)銷售細分，如智能手機產(chǎn)業(yè)鏈中龍頭個股、汽車零配件方向高增長公司；第二是食品工業(yè)升級細分方向(含飲料、調味品、部分轉型醫(yī)藥)，重點關注產(chǎn)品市場占有率高、毛利水平高于行業(yè)平均水平但股價遭遇錯殺的公司；第三是金融消費細分方向，依然提示消費型保險業(yè)，筆者5月4日發(fā)文分析過保險業(yè)是“攻守兼?zhèn)洹钡耐顿Y板塊；除主力標的以外，上市公司中涉及新發(fā)起設立、參股保險業(yè)的公司也有望擴散受益。