3月11日，停牌一個月之后，東安黑豹公告了收購大股東中航集團(tuán)旗下資產(chǎn)預(yù)案，包括中航投資和金城集團(tuán)所屬的四塊合計近3億元專用車經(jīng)營性資產(chǎn)。
但當(dāng)天該股在漲停板開盤后不久即直線下行，隨后幾天振蕩走低，至3月19日收盤，股價與1個月前相比，仍未收復(fù)失地。
3月19日，東安黑豹一位人士告訴記者，公司此次擬收購的資產(chǎn)盈利能力不高確是事實，但這只是預(yù)案，公司正與各方溝通，正式方案會對注入資產(chǎn)的長遠(yuǎn)規(guī)劃和后續(xù)盈利問題有正式體現(xiàn)。
本報記者從知情人士處了解到，相關(guān)各方已多次溝通，正式方案中或?qū)⒂休^大變動，資產(chǎn)質(zhì)量和贏利水平將成為重點。
但上述東安黑豹人士認(rèn)為，方案是否修改是大股東的事情，目前處在協(xié)商和報批階段，還沒有正式說法。
“拼湊”的專業(yè)車平臺遭詬病
就中航重組東安黑豹的預(yù)案，一位券商汽車行業(yè)分析師告訴記者，中航重組預(yù)案的出發(fā)點為打造其集團(tuán)“專業(yè)車業(yè)務(wù)平臺”，并實現(xiàn)相關(guān)資產(chǎn)借殼上市，加強(qiáng)對東安黑豹的控制權(quán)，但目前看，中航掌控的專用車資產(chǎn)大多剛剛收購而來，整體盈利水平低，加之東安黑豹原低效微利資產(chǎn)沒有剝離，因此上市公司基本面短時間內(nèi)不會有太大改觀。
公告顯示，中航此次擬通過定向增資裝入東安黑豹的資產(chǎn)涉及三大業(yè)務(wù)領(lǐng)域、四個區(qū)域的四塊資產(chǎn)，分別是專業(yè)車領(lǐng)域的安徽開樂專業(yè)車輛股份有限公司和柳州乘龍專用車有限公司各51%股權(quán)，特種車業(yè)務(wù)領(lǐng)域的上海航空(4.81,-0.09,-1.84%)特種車輛有限責(zé)任公司100%股權(quán)，零部件業(yè)務(wù)領(lǐng)域的金城專業(yè)車零部件事業(yè)部，涉及安徽、廣西、上海、江蘇四個地域。
定向發(fā)行完成后，中航系合并持有東安黑豹的股權(quán)將超過30%，取代此前公司的實際控制人秦誠教，正式掌控東安黑豹。
目前，東安黑豹主營微卡和小卡，而上述四塊注入資產(chǎn)以專業(yè)車和特種車為主。
上述分析師指出，中航此次通過定向發(fā)行裝入的資產(chǎn)，與東安黑豹當(dāng)前主營業(yè)務(wù)幾乎毫無關(guān)聯(lián)度，而且在營銷網(wǎng)絡(luò)資源也無法共享，更談不上管理資源的整合，拼湊上市跡象非常明顯，所以投資者選擇了用腳投票。
北京一位私募基金經(jīng)理也認(rèn)為，按照《上市公司重大資產(chǎn)管理辦法》的規(guī)定，發(fā)行股票收購的資產(chǎn)，要有利于提高上市公司資產(chǎn)質(zhì)量、改善公司財務(wù)狀況和增強(qiáng)持續(xù)盈利能力，但從東安黑豹公布的預(yù)案中，似乎很難看到這一點，最終方案有所變動，也是可以理解的。
中航重組方案難過三關(guān)
就中航重組預(yù)案，此次擔(dān)任重組財務(wù)顧問海通證券(12.53,-0.37,-2.87%)的一位人士以不方便采訪為由，拒絕了記者的電話采訪。
某券商并購部一位人士對記者指出，從重組預(yù)案看，實施起來可行性并不強(qiáng)，而最終獲批，至少有三關(guān)要過。
首先，股東大會的分類表決關(guān)。中航重組預(yù)案首先要取得國資委批復(fù)，再上董事會決議，然后提交股東大會表決。
由于中航系作為關(guān)聯(lián)方，要回避表決，另一大股東山東黑豹集團(tuán)即使支持該議案，但畢竟只持有3298萬股，如果眾多深套其中的流通股東投反對票，很可能該方案在股東會上就提前夭折。
其次，證監(jiān)會重組委的審核關(guān)。上市公司并購重組尤其關(guān)注中小股東利益保護(hù)和公平定價機(jī)制，關(guān)注重組本身是否給上市公司帶來本質(zhì)變化，而這點恰恰在預(yù)案中難以體現(xiàn)。
上述人士說，此次中航重組預(yù)案的資產(chǎn)拼湊痕跡過重，裝入資產(chǎn)和業(yè)務(wù)與公司現(xiàn)有業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)度不高，重組并不能立即改善東安黑豹的經(jīng)營狀況，反而給公司后續(xù)整合管理預(yù)留重重難題；同時中航本身并沒有用現(xiàn)金參與認(rèn)購，并沒有給現(xiàn)金流困難的東安黑豹輸入新鮮血液，表明中航意在資產(chǎn)借殼上市，未關(guān)注東安黑豹本身的業(yè)務(wù)發(fā)展。
再次，中航裝入資產(chǎn)評估值近3億元，只能帶來2000多萬元利潤，發(fā)行價定在4.29元/股，明顯過高，有損中小股東利益。
由此，該人士認(rèn)為，上述缺陷要過證監(jiān)會重組委的審核關(guān)非常難。
而上述東安黑豹人士告訴記者，公司停牌前和停牌期間，公司與山東證監(jiān)局進(jìn)行了溝通，該局對公司擬注入資產(chǎn)的盈利能力和資產(chǎn)質(zhì)量提出了要求，但到目前為止，尚沒有和證監(jiān)會及重組委方面進(jìn)行溝通。
中航或修改預(yù)案
中航重組預(yù)案出臺后，記者注意到網(wǎng)絡(luò)上投資者對中航重組預(yù)案的反應(yīng)，幾乎全部是負(fù)面評價，大多數(shù)投資者表示出失望情緒。
上述東安黑豹人士表示，重組預(yù)案出臺后有很多投資人打電話來詢問，市場對重組預(yù)案反應(yīng)不好，是因為預(yù)期太高造成了落差，目前公布的只是預(yù)案，公司方面尚在同管理層、國資部門積極溝通中，實施起來還有一個漫長的過程，不排除在實施過程中對方案進(jìn)行修改，但這是中航等大股東需要解決的事情。
目前，東安黑豹第一大股東是哈爾濱東安實業(yè)發(fā)展有限公司，實際控制人是以東安實業(yè)法定代表人秦誠教為代表的一致行動人。
據(jù)有關(guān)人士透露，此次秦誠教之所以愿意拱手將控制權(quán)讓給中航，實際上看中的是此前中航系重組其他上市公司帶來的巨大二級市場盈利效應(yīng)。但重組方案公布后，投資者并不埋單，東安黑豹股價卻出現(xiàn)大幅下跌。
東安黑豹二級市場股價的下跌，打破了秦誠教和中航之間的微妙利益平衡關(guān)系，在控制權(quán)和并不能實現(xiàn)的利益面前，或許秦誠教會重新選擇前者。
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