貝塔系數(shù)（Beta coefficient）是一種評(píng)估證券系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的工具，用以度量一種證券或一個(gè)投資證券組合相對(duì)總體市場(chǎng)的波動(dòng)性。在股票、基金等投資術(shù)語(yǔ)中常見(jiàn)。
用β系數(shù)估量風(fēng)險(xiǎn)叫β測(cè)量法，它來(lái)源于統(tǒng)計(jì)上的回歸分析。最早提出β值是在本世紀(jì)60年代初，大約過(guò)了10年，美國(guó)的金融管理者們才認(rèn)識(shí)到它的價(jià)值。在證券投資中，收益與風(fēng)險(xiǎn)并存，高收益意味著要承擔(dān)高風(fēng)險(xiǎn)。風(fēng)險(xiǎn)由系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)構(gòu)成，其中非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)可以通過(guò)持有數(shù)種證券構(gòu)成的投資組合加以消除。β系數(shù)是測(cè)量系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)大小的一個(gè)指標(biāo)，能確切表達(dá)單一股票風(fēng)險(xiǎn)與市場(chǎng)股票風(fēng)險(xiǎn)間的關(guān)系。為幫助投資者分析系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)大小，樹(shù)立科學(xué)的投資理念，發(fā)達(dá)國(guó)家的證券市場(chǎng)都定期在權(quán)威報(bào)刊雜志上公布每種股票的β系數(shù)，國(guó)際上著名的投資咨詢公司提供的上市公司研究報(bào)告中也要列出股票的β系數(shù)。
貝塔系數(shù)衡量股票收益相對(duì)于業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)基準(zhǔn)收益的總體波動(dòng)性，是一個(gè)相對(duì)指標(biāo)。 β 越高，意味著股票相對(duì)于業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)基準(zhǔn)的波動(dòng)性越大。 β 大于 1 ，則股票的波動(dòng)性大于業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)基準(zhǔn)的波動(dòng)性。反之亦然。
貝塔系數(shù)是統(tǒng)計(jì)學(xué)上的概念，是一個(gè)在＋1至-1之間的數(shù)值，它所反映的是某一投資對(duì)象相對(duì)于大盤的表現(xiàn)情況。其絕對(duì)值越大，顯示其收益變化幅度相對(duì)于大盤的變化幅度越大；絕對(duì)值越小，顯示其變化幅度相對(duì)于大盤越小。如果是負(fù)值，則顯示其變化的方向與大盤的變化方向相反；大盤漲的時(shí)候它跌，大盤跌的時(shí)候它漲。由于我們投資于投資基金的目的是為了取得專家理財(cái)的服務(wù)，以取得優(yōu)于被動(dòng)投資于大盤的表現(xiàn)情況，這一指標(biāo)可以作為考察基金經(jīng)理降低投資波動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的能力。在計(jì)算貝塔系數(shù)時(shí)，除了基金的表現(xiàn)數(shù)據(jù)外，還需要有作為反映大盤表現(xiàn)的指標(biāo)。
β系數(shù)計(jì)算方式
貝塔系數(shù)利用回歸的方法計(jì)算。貝塔系數(shù)為1即證券的價(jià)格與市場(chǎng)一同變動(dòng)。貝塔系數(shù)高于1即證券價(jià)格比總體市場(chǎng)更波動(dòng)。貝塔系數(shù)低于1（大于0）即證券價(jià)格的波動(dòng)性比市場(chǎng)為低。
貝塔系數(shù)的計(jì)算公式
公式為：
其中Cov（ra，rm）是證券 a 的收益與市場(chǎng)收益的協(xié)方差；是市場(chǎng)收益的方差。
因?yàn)椋?/p>
Cov（ra，rm） = ρa(bǔ)mσaσm
所以公式也可以寫成：
其中ρa(bǔ)m為證券 a 與市場(chǎng)的相關(guān)系數(shù)；σa為證券 a 的標(biāo)準(zhǔn)差；σm為市場(chǎng)的標(biāo)準(zhǔn)差。
貝塔系數(shù)利用回歸的方法計(jì)算： 貝塔系數(shù)等于1即證券的價(jià)格與市場(chǎng)一同變動(dòng)。
貝塔系數(shù)高于1即證券價(jià)格比總體市場(chǎng)更波動(dòng)。
貝塔系數(shù)低于1即證券價(jià)格的波動(dòng)性比市場(chǎng)為低。
如果β = 0表示沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)，β = 0.5表示其風(fēng)險(xiǎn)僅為市場(chǎng)的一半，β = 1表示風(fēng)險(xiǎn)與市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)相同，β = 2表示其風(fēng)險(xiǎn)是市場(chǎng)的2倍。
貝塔系數(shù)應(yīng)用
貝塔系數(shù)反映了個(gè)股對(duì)市場(chǎng)（或大盤）變化的敏感性，也就是個(gè)股與大盤的相關(guān)性或通俗說(shuō)的“股性”?？筛鶕?jù)市場(chǎng)走勢(shì)預(yù)測(cè)選擇不同的貝塔系數(shù)的證券從而獲得額外收益，特別適合作波段操作使用。當(dāng)有很大把握預(yù)測(cè)到一個(gè)大牛市或大盤某個(gè)大漲階段的到來(lái)時(shí)，應(yīng)該選擇那些高貝塔系數(shù)的證券，它將成倍地放大市場(chǎng)收益率，為你帶來(lái)高額的收益；相反在一個(gè)熊市到來(lái)或大盤某個(gè)下跌階段到來(lái)時(shí)，你應(yīng)該調(diào)整投資結(jié)構(gòu)以抵御市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，避免損失，辦法是選擇那些低貝塔系數(shù)的證券。
為避免非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，可以在相應(yīng)的市場(chǎng)走勢(shì)下選擇那些相同或相近貝塔系數(shù)的證券進(jìn)行投資組合。比如：一支個(gè)股貝塔系數(shù)為1.3，說(shuō)明當(dāng)大盤漲1%時(shí)，它可能漲1.3%，反之亦然；但如果一支個(gè)股貝塔系數(shù)為-1.3%時(shí)，說(shuō)明當(dāng)大盤漲1%時(shí)，它可能跌1.3%，同理，大盤如果跌1%，它有可能漲1.3%。
貝塔系數(shù)是反映單個(gè)證券或證券組合相對(duì)于證券市場(chǎng)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)變動(dòng)程度的一個(gè)重要指標(biāo)。通過(guò)對(duì)貝塔系數(shù)的計(jì)算，投資者可以得出單個(gè)證券或證券組合未來(lái)將面臨的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)狀況。通常貝塔系數(shù)是用歷史數(shù)據(jù)來(lái)計(jì)算的，而歷史數(shù)據(jù)計(jì)算出來(lái)的貝塔系數(shù)是否具有一定的穩(wěn)定性，將直接影響貝塔系數(shù)的應(yīng)用效果。利用CHOW檢驗(yàn)方法對(duì)我國(guó)證券市場(chǎng)已經(jīng)實(shí)現(xiàn)股份全流通的上市公司進(jìn)行檢驗(yàn)后發(fā)現(xiàn)，大部分上市公司在實(shí)現(xiàn)股份全流通后，其貝塔系數(shù)并沒(méi)有發(fā)生顯著的改變，用貝塔系數(shù)進(jìn)行系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)測(cè)可靠性還是相當(dāng)高的。
測(cè)定一種股票的β系數(shù)，離不開(kāi)時(shí)間性。假定以股市指數(shù)為代表的整個(gè)市場(chǎng)在一個(gè)月里的平均收益率與某公司股票在這個(gè)月的收益率相比較，將過(guò)去3—5年來(lái)每個(gè)月該股票與股市指數(shù)收益率的相應(yīng)關(guān)系作統(tǒng)計(jì)學(xué)上的分析，用回歸線表示，該回歸線的斜率即是該股票的β系數(shù)。從1996年7月開(kāi)始，上海證券報(bào)開(kāi)始定期刊登A股股票的β系數(shù)一覽表，此舉表明我國(guó)股市正努力向國(guó)際成熟股市邁進(jìn)。廣大投資者可查閱《上海證券報(bào)》中有關(guān)欄目，了解每種股票的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)大小，作出較佳的投資選擇。