從影響價格的供應(yīng)、需求、成本等三方面因素分析,我們認為這次價格上漲主要是由聯(lián)堿法企業(yè)集中檢修引發(fā)的。根據(jù)卓創(chuàng)資訊的數(shù)據(jù),4月份國內(nèi)純堿行業(yè)的開工率為84.0%,5月份下降至77.9%,開工率下降6.1%,大概估算導(dǎo)致5月份產(chǎn)量環(huán)比4月下降15萬噸左右。我們注意到,純堿的庫存也從4月底的50-60萬噸左右下降到5月底的30-40萬噸左右,庫存環(huán)比下降20萬噸,主要是由于檢修導(dǎo)致的產(chǎn)量下滑引起。從檢修的情況看,除了5月底青海發(fā)投(氨堿法,110萬噸/年)檢修外,其他檢修企業(yè)主要是聯(lián)堿法企業(yè),這個也主要是由于氯化銨價格下行導(dǎo)致聯(lián)堿法企業(yè)接近虧損,所以停產(chǎn)檢修。
雖然純堿的價格是由檢修引發(fā)的,但后續(xù)價格的演進并不完全依賴于檢修的情況,實際上6月份純堿檢修產(chǎn)能有所下滑,但純堿價格仍保持上漲勢頭。我們分析這與整體市場氛圍有關(guān),根本原因在于整體供需仍處于偏緊狀態(tài),2016年年底純堿價格暴漲改變了大家對于純堿價格小幅波動的常規(guī)看法,價格稍有上漲,行業(yè)備貨積極性大增,在當(dāng)前庫存30萬噸的低位水平下,純堿價格繼續(xù)上行的可能性較大。從長期看,純堿整體開工率保持在87%以上,未來新增產(chǎn)能極少,下游平板玻璃和氧化鋁盈利情況良好,需求保持小幅增長,整體供需景氣向上。未來常規(guī)的凈利水平有望保持在150-200元/噸。
推薦三友化工(10.44 +2.25%,診股)、遠興能源(2.86 +0.35%,診股)、山東海化(8.19 -6.40%,診股)
純堿相關(guān)的上市公司主要為三友化工(氨堿法,權(quán)益產(chǎn)能286萬噸/年)、山東?;ò眽A法,產(chǎn)能300萬噸/年)、遠興能源(天然堿,130萬噸/年)、雙環(huán)科技(7.46 -0.13%,診股)(聯(lián)堿法,100萬噸/年)、和邦生物(2.36 -1.26%,診股)(聯(lián)堿法,130萬噸/年)。純堿價格上漲,氨堿法最為受益,我們重點推薦三友化工、山東海化、遠興能源,純堿價格每上漲100元/噸,將增厚三友化工EPS 0.10元、山東?;疎PS 0.21元、遠興能源0.02元。
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