作為豪華車代表BBA(奔馳、寶馬、奧迪)之一的寶馬，因6月新寶馬5系的上市，開啟了寶馬產(chǎn)品的強周期。不僅局限于5系換代車型，對于未來2-3年的車型換代及國產(chǎn)規(guī)劃，寶馬已經(jīng)做好緊密布局。包括2018年新款寶馬X3國產(chǎn)、2019年3系換代和X2國產(chǎn)，因此此輪強產(chǎn)品周期將持續(xù)2-3年。
受寶馬強周期影響，港股市場中的相關(guān)概念股受益，紛紛受大行唱好。業(yè)內(nèi)人士表示，一線自主品牌與豪華車有望成為今年汽車行業(yè)業(yè)績增長的最大亮點。寶馬強周期全面啟動，相關(guān)概念公司業(yè)績和股價預計將出現(xiàn)明顯的“戴維斯雙擊”。
華晨成行業(yè)亮點
隨著今年汽車行業(yè)中報的披露，行業(yè)發(fā)展的走勢逐漸清晰。在整體需求疲軟、銷量增速放緩的當下，優(yōu)質(zhì)乘用車公司華晨中國(01114.HK)業(yè)績超預期，成為行業(yè)亮點。
華晨中國半年業(yè)績顯示，2017年上半年集團實現(xiàn)營收28.37億元，同比增長14.14%；公司股本持有人應(yīng)占溢利為23.11億元，同比增長28.23%。其中寶馬合資公司收入同比上升18.7%至人民幣530億元，凈利潤增長39.9%，利潤率提升2.1個百分點至13.4%。華晨寶馬銷量同比增長30%至18.5萬輛。公司上調(diào)華晨寶馬全年銷售同比增速目標由20%至25%，為38萬輛以上。上半年公司汽車金融服務(wù)收入同比上升233%至4540萬元。寶馬金融公司預計，今年貸款資產(chǎn)將有4-5倍的增幅。
公司透露目前寶馬3系、5系、X1均處于各自細分領(lǐng)域的領(lǐng)先地位，新5系已獲得市場認可，目前處于供不應(yīng)求的狀態(tài)。而新5系的熱銷預示著寶馬強產(chǎn)品周期的開啟。除了新5系外，在集團26日的中期業(yè)績會上，主席吳小安表示合營企業(yè)華晨寶馬明年將會引入全新X3，同時有數(shù)款汽車換代，相信有助銷量及利潤，亦可搶占市場占有率，現(xiàn)時內(nèi)地高檔合資汽車之中，華晨寶馬占有29%至30%份額，相信未來會平穩(wěn)。
摩根大通調(diào)升華晨中國目標價至32港元，增持評級。該行表示，寶馬集團第二季業(yè)績顯示，即使歐元對人民幣轉(zhuǎn)強20%，但其中國合營華晨寶馬盈利仍優(yōu)于該行預期5%，意味該合營企業(yè)的基本盈利能力較預測的為強。而寶馬及華晨的汽車金融公司最近亦獲得中國銀監(jiān)會批準將資本增至98億元人民幣，成為中國最大的汽車金融公司，相信華晨中國明年在該業(yè)務(wù)的相關(guān)收入會上升。
中金也維持華晨中國買入評級，目標價上調(diào)3.2%至32港元；德意志銀行維持華晨中國買入評級，目標價24.45港元；大和調(diào)升華晨中國至“優(yōu)于大市”評級，目標價23港元。截至5日收盤，華晨汽車報20.35港元，該股60個交易日漲幅逾40%。
眾經(jīng)銷商受益
在寶馬強周期的利好下，除了乘用車公司直接受益，較具規(guī)模的豪華品牌汽車經(jīng)銷商的業(yè)績、利潤、股價也都受到提振。正通汽車(01728.HK)、廣匯寶信(01293.HK)、永達汽車(03669.HK)和和諧汽車(03836.HK)等公司都將直接受益。
正通汽車是眾多汽車經(jīng)銷商中唯一擁有汽車金融牌照的公司。正通汽車上半年凈利潤同比增長103.6%至5.2億元，收入同比增長7%至156.3億元，凈利率提升1.6個百分點至3.3%。新車銷售收入同比增長7%至132億元。銷量增加3.5%，其中豪華超豪華品種增長8.1%。金融服務(wù)業(yè)務(wù)及物流業(yè)務(wù)增速較快，同比分別增長38%/32%。
目前公司內(nèi)部汽車金融滲透率不足50%，仍有大幅提升空間。預計明年汽車金融消費網(wǎng)點翻倍達400個，疊加寶馬新品帶來的銷量刺激，相信業(yè)績將有大幅飛躍。摩根士丹利提升正通汽車目標價至9.8港元，予其增持評級。德意志銀行維持買入評級，目標價9.1港元。該股5日收盤報7.62港元，60個交易日漲幅56.79%。
廣匯寶信目前是寶馬和捷豹路虎品牌內(nèi)地最大的汽車經(jīng)銷商之一。公司上半年凈利潤增長521%至人民幣4億元，收入同比增長44%至156.7億元，其中汽車銷售增長45.9%至139億元，公司預計全年收入可達350億元左右。新車銷售銷量增長56.6%至4.6萬輛，其中寶馬上半年銷量同比增長18.4%。然而雖有亮眼業(yè)績支撐，廣匯寶信的股價卻嚴重滯漲。分析人士表示，該股后期的補漲空間值得期待。中金對廣匯寶信維持推薦評級，目標價5.5港元；德意志銀行維持“持有”評級，目標價4.3港元。廣匯寶信5日收盤報3.77港元，60個交易日漲幅10.23%。
寶馬在內(nèi)地的另外2家主要經(jīng)銷商永達汽車、和諧汽車也值得一提。永達汽車上半年實現(xiàn)收入225.6億元，同比增長18.8%；實現(xiàn)凈利潤6.52億元，同比增長70.2%。和諧汽車上半年實現(xiàn)營收50.85億元，同比增長3.2%；歸屬母公司擁有人溢利5.65億元，同比大幅增長84.5%。兩家公司業(yè)績都可圈可點，而和諧汽車作為寶馬銷售占比最高的經(jīng)銷商，上半年寶馬品牌新車銷量占比、新車銷售收入占比分別達到81.4%和72.0%。以上兩項數(shù)據(jù)在香港上市的經(jīng)銷商集團中均為最高。分析人士表示，兩股在接下來的寶馬強周期中也將受益明顯。