據(jù)人民網(wǎng)報道，9月9日，工信部副部長辛國斌透露我國已經(jīng)開始研究制定禁售燃油汽車時間表，意味著國內(nèi)燃油汽車禁售政策也提上日程。實際上，發(fā)達國家也早就對燃油汽車禁售進行了表態(tài)。今年6月國務院法制辦公室發(fā)布《乘用車企業(yè)平均燃料消耗量與新能源積分并行管理暫行辦法(征求意見稿)》后，市場認為政策要求新能源車銷售數(shù)量與實際預期可完成數(shù)額差距較大，一度擔心政策出臺將延后，而9月9日工業(yè)和信息化部副部長辛國斌表示，雙積分政策將于近期正式發(fā)布。這意味著新能源汽車的研發(fā)和生產(chǎn)將由企業(yè)自主決定轉(zhuǎn)變?yōu)檎咭?，預計未來汽車增量市場主要方向就是新能源汽車。建議關注“新亞鋒華”組合。(創(chuàng)新股份/比亞迪/贛鋒鋰業(yè)/華友鈷業(yè))。
燃油汽車禁售已成大勢所趨，全球進入倒計時
據(jù)人民網(wǎng)報道，9月9日，工信部副部長辛國斌透露我國已經(jīng)開始研究制定禁售燃油汽車時間表，意味著國內(nèi)燃油汽車禁售政策也提上日程。實際上，發(fā)達國家也早就對燃油汽車禁售進行了表態(tài)。2015年12月10日，德國首次提出計劃到2050年全面禁止汽油和柴油車型的生產(chǎn)與銷售。隨著2017年G20峰會的舉辦，多國陸續(xù)宣布禁售燃油汽車。2017年3月，挪威政府表示希望通過采用 “污染者付費”的稅收政策，逐步淘汰汽油和柴油汽車，到2025年停止銷售汽油和柴油新車。7月，法國政府與英國政府先后提出，到2040年時全面禁止銷售汽油和柴油汽車。
雙積分“歧視”低端車型，升級迫在眉睫
今年6月國務院法制辦公室網(wǎng)站發(fā)布《乘用車企業(yè)平均燃料消耗量與新能源積分并行管理暫行辦法(征求意見稿)》后，市場認為政策要求新能源車銷售數(shù)量與實際預期可完成數(shù)額差距較大，一度擔心政策出臺將延后，而9月9日工業(yè)和信息化部副部長辛國斌表示，雙積分政策將于近期正式發(fā)布。這意味著新能源汽車的研發(fā)和生產(chǎn)將由企業(yè)自主決定變?yōu)閲艺咭蟆Ｎ覀兏鶕?jù)積分政策測算，光靠低端車型銷量實難完成積分目標，必須提升續(xù)航里程、全面提升新能源車質(zhì)量，而這也正是政府刻意引導的方向。同時我們預計隨著政策落地，將全方位多角度提高國產(chǎn)電動車行業(yè)水平。
填補燃油汽車需求缺口，新能源車大時代到來
國內(nèi)新能源產(chǎn)業(yè)政策的大力支持下，近兩年國內(nèi)新能源車銷量快速增長，占全球新能源乘用車銷量41%。雖然補貼退坡，但隨著雙積分政策的實施，預計至2020年乘用車銷量將150萬輛至189萬輛。從汽車總量上看，2017年6月，我國汽車保有量達到近2億輛，千人平均汽車保有量近148輛，而2016年，美國這一數(shù)字達到800輛，德國572輛，全球平均則到158輛，遠低于歐美發(fā)達國家水平?？梢娢覈磥砥嚤Ｓ辛繉⒊掷m(xù)增長，同時中國已啟動傳統(tǒng)燃油車停產(chǎn)計劃，未來這些汽車增長的主要方向就是新能源汽車。關注新能源車產(chǎn)業(yè)鏈資源、材料及整車標的：創(chuàng)新股份/比亞迪/贛鋒鋰業(yè)/華友鈷業(yè).
電新/有色：上游鋰鈷需求持續(xù)景氣，中游催生千億市值企業(yè)
上游鋰鈷持續(xù)景氣至2020年，中游價值量占比超60%，將催生千億市值企業(yè)。全球汽車全面電動化基調(diào)基本奠定，至少在2020年之前，鋰行業(yè)將仍供需維持緊平衡狀態(tài)。工信部研究制定燃油車退出時間表，如果政策得到落實，將長期利好鈷的下游需求。目前電池材料包括3C和動力電池已經(jīng)成為當前鈷的主要應用領域。除了最上游資源品種將極大程度受益外，憑借60%以上價值量占比，中游三大電及三小電有可能誕生多個千億市值公司。關注創(chuàng)新股份/長園集團/杉杉股份/天賜材料/國軒高科/億緯鋰能.
汽車/機械/電子：龍頭強者恒強，特斯拉促汽車電子加速升級
政策導向明確，新能源汽車政策環(huán)境穩(wěn)定。短期補貼和長期雙積分制度+燃油車退出指引的政策組合，調(diào)動了產(chǎn)業(yè)和資本的積極性。新能源汽車起產(chǎn)銷逐漸走強，Q3將進入產(chǎn)銷旺季。下游走強帶動上游行情，龍頭廠商最為收益。關注江淮汽車/宇通客車/比亞迪/東風汽車/多氟多/今天國際/諾力股份/先導智能/贏合科技。此外，新能源汽車技術升級更快，自我迭代周期更短，有利于新進入汽車電子行業(yè)的公司取得快速突破。關注特斯拉產(chǎn)業(yè)鏈中新能源汽車電子產(chǎn)品供應商，關注安潔科技/東山精密。
正文
策略：燃油車或倒計時，新能源車大時代開啟(華泰戴康團隊)
燃油汽車禁售已成大勢所趨，全球進入倒計時。9月9日，據(jù)人民網(wǎng)報道，工信部副部長辛國斌透露我國已經(jīng)開始研究制定禁售燃油汽車時間表，意味著國內(nèi)燃油汽車禁售政策也提上日程。實際上，發(fā)達國家也早就對燃油汽車禁售進行了表態(tài)。2015年12月10日，德國首次提出計劃到2050年全面禁止汽油和柴油車型的生產(chǎn)與銷售。而在2016年6月20日，德國經(jīng)濟部副部長Rainer Baake提出了一項新規(guī)定：到2030年，德國將禁止出售傳統(tǒng)內(nèi)燃機汽車，達到新車零排放的目標。2017年3月1日，挪威政府表示希望通過采用 “污染者付費”的稅收政策，激勵民眾購買低排放和零排放汽車，逐步淘汰汽油和柴油汽車，到2025年停止銷售汽油和柴油新車。隨著2017年G20峰會的舉辦，多國陸續(xù)宣布禁售燃油汽車。同年7月17日，法國環(huán)境部長Nicolas Hulot 宣布了一系列環(huán)保措施，其中包括了：到2040年時全面禁止銷售汽油和柴油汽車。英國政府也在7月提出將自2040年起禁止銷售燃油汽車。
雙積分“歧視”低端車型，升級迫在眉睫。今年6月國務院法制辦公室發(fā)布《乘用車企業(yè)平均燃料消耗量與新能源積分并行管理暫行辦法(征求意見稿)》后，市場認為政策要求新能源車銷售數(shù)量與實際預期可完成數(shù)額差距較大，一度擔心政策出臺將延后，而9月9日工業(yè)和信息化部副部長辛國斌表示，雙積分政策將于近期正式發(fā)布。這意味著新能源汽車的研發(fā)和生產(chǎn)將由企業(yè)自主決定裝變?yōu)閲彝苿?，新能源汽車將成為汽車企業(yè)發(fā)展的重要任務指標。我們根據(jù)積分政策測算，光靠低端車型銷量實難完成積分目標，必須提升續(xù)航里程、全面提升新能源車質(zhì)量，而這也正是政府刻意引導的方向。同時我們預計隨著政策落地，質(zhì)量衡量標準將更加全面，杜絕之前濫竽充數(shù)的騙補行為，全方位多角度提高國產(chǎn)電動車行業(yè)水平。
新能源車國內(nèi)市場保持增長。國內(nèi)新能源產(chǎn)業(yè)政策的大力支持下，近兩年國內(nèi)新能源車銷量快速增長，占全球新能源乘用車銷量41%。雖然補貼退坡，但隨著雙積分政策的實施，預計至2020年乘用車銷量將150萬輛至189萬輛。從汽車總量上看，2017年6月，我國汽車保有量達到近2億輛，千人平均汽車保有量近148輛，而2016年，美國這一數(shù)字達到800輛，德國572輛，全球平均則到158輛，遠低于歐美發(fā)達國家水平。可見我國未來汽車保有量將持續(xù)增長，同時中國已啟動傳統(tǒng)燃油車停產(chǎn)計劃，未來這些汽車增長的主要方向就是新能源汽車，將帶動新能源汽車的強勁發(fā)展。
關注新能源車產(chǎn)業(yè)鏈資源、材料及整車標的。新能源車需求增加將拉動電池與上游資源、材料需求，一方面鋰、鈷等資源行業(yè)將受益，另一方面補貼政策向高續(xù)航車型將提升鋰電材料企業(yè)的技術，推動電池高能量密度、高容量化。推薦創(chuàng)新股份/比亞迪/贛鋒鋰業(yè)/華友鈷業(yè)。
電新：新能源車政策支持將持續(xù)，催生千億市值公司(華泰黃斌團隊)
有關部門希望傳達的意思，是對新能源汽車行業(yè)的支持力度只會遲到，不可能缺席。雖然禁售燃油車的時間點可能還很遠，但依然會深遠地改變國內(nèi)甚至全球整車及相關零部件的格局。除了最上游資源品種將極大程度受益外，憑借60%以上價值量占比，中游三大電及三小電有可能誕生多個千億市值公司。
1、路線變軌重塑產(chǎn)業(yè)格局，動力電池在未來“資源-電池-整車”三角格局中將扮演核心角色。動力電池企業(yè)憑借在整車中近40%的價值量占比有可能扮演動力總成總包商的角色，因此企業(yè)進行上下游延伸提升行業(yè)地位的訴求將更強烈。如果禁售純?nèi)加蛙嚶涞?，動力電池企業(yè)可能面臨遠比發(fā)動機、變速箱等零部件企業(yè)高的多的市場空間。可以預見未來兩個趨勢——(1)其他輔助零部件廠商與龍頭動力電池供應商的結盟、(2)主機廠與動力電池供應商成立合資公司，都直接或間接提高了動力電池企業(yè)的話語權。
2、主機廠與動力電池企業(yè)對話語權的博弈決定了第二梯隊動力電池企業(yè)的市占率下限。CATL是現(xiàn)階段動力電池環(huán)節(jié)絕對的單寡頭，但是在市場格局完全塵埃落定之前，主機廠出于供應鏈安全角度必須培養(yǎng)多家供應商，從而決定了第二梯隊企業(yè)合理的市占率?？紤]全面轉(zhuǎn)向純電驅(qū)動后可能面對的是個萬億級的市場空間，因此第二梯隊中依然有可能培育出千億市值的公司。
3、材料環(huán)節(jié)市場空間打開，不同細分領域玩家“貧富分化”進一步加劇。(1)目前負極材料、電解液的市場集中度較高，二線梯隊企業(yè)的逆襲難度較高，再加上生產(chǎn)資質(zhì)門檻(比如電解液生產(chǎn)的牌照要求)，新企業(yè)進入的性價比較低；(2)由于代工屬性強、上游資源供給趨緊、產(chǎn)品同質(zhì)化三大原因，三元正極材料的集中度較低。再加上大部分企業(yè)在新產(chǎn)品儲備開發(fā)能力方面的差別，現(xiàn)階段企業(yè)格局未完全確立，規(guī)模較大、高鎳產(chǎn)品量產(chǎn)較早企業(yè)分別在獲取較低資源價格、提高產(chǎn)品定價權方面有一定優(yōu)勢，有助于提高盈利能力。
結合雙積分即將落地，板塊熱度有望進一步提高，中游環(huán)節(jié)重點推薦以下環(huán)節(jié)及標的：
1、參與全球供應尤其是疊加國產(chǎn)替代的濕法隔膜，濕法隔膜的國產(chǎn)化進程剛剛開始，考慮產(chǎn)能利用率和良品率，目前優(yōu)質(zhì)濕法隔膜依然供不應求，尤其隨著2018年Model 3等海外車型銷量增長帶來的需求快速增長，18年海外隔膜或面臨缺口，是國內(nèi)濕法隔膜產(chǎn)能出海的最佳時點。標的首推創(chuàng)新股份，另外建議關注長園集團；
2、參與資源布局，擺脫單純加工角色的材料企業(yè)。建議重點關注兩類企業(yè)，一是參與鋰、鈷等資源布局，尤其是具備NCM622以上(NCM811、NCA、OLO)三元材料量產(chǎn)能力的正極企業(yè)，二是具備溶質(zhì)自給能力，進一步延伸鋰資源(生產(chǎn)溶質(zhì)的原材料)布局的電解液企業(yè)，重點推薦杉杉股份、天賜材料；
3、有望在洗牌中勝出的第二梯隊動力電池企業(yè)。重點推薦國軒高科、億緯鋰能。
另外長期看好資源品(鋰、鈷、磁材)、智能化加速對核心電子零部件需求的提升。
有色：能源金屬鋰供需持續(xù)緊平衡，鈷下游需求保持景氣(華泰李斌團隊)
鋰成為能源金屬，供需維持緊平衡至2020年
鋰行業(yè)而言整體觀點：全球汽車全面電動化基調(diào)基本奠定，鋰貼上能源金屬標簽了，對標的石油來看景氣周期可能會很長；其二、量化看基本面，從目前已有的項目去判斷我們認為至少在2020年之前，鋰行業(yè)將仍供需維持緊平衡狀態(tài)，價格大概率是維持在十萬以上的高位水平，往后看，由于預計到2020年新能源汽車滲透率仍在個位水平，未來增速仍將非常高，我們暫時還看不到行業(yè)景氣周期下拐的出現(xiàn)。其三、落實到投資層面，建議關注有明確擴產(chǎn)計劃和動作的龍頭企業(yè)及一些所謂的“邊際生產(chǎn)者”。
全球汽車全面電動化基調(diào)，鋰成能源金屬，對標石油。類比的對象就是石油了，拉開原油歷史價格看，在二戰(zhàn)后由于需求的暴增，原油價格迅速在短短數(shù)年間翻倍，到了80年代一度沖高到80元/噸，相比二戰(zhàn)后不到2美元的是水平，是幾十倍以上的變化。鋰跟石油有同樣的特性，同樣都是需求的快速增長，需求領域被大幅擴寬以及供給端有較大的壁壘，坦率而言很難判斷這一行業(yè)未來量價會到什么高度，但以石油類比，這一景氣周期可能會很長。
量化來看，2020年之前鋰行業(yè)供需緊平衡。2016年全球鋰鹽折合碳酸鋰產(chǎn)量大概約20萬噸，其中電池的需求基本占據(jù)一半以上，其中動力電池領域大概占總碳酸鋰需求的1/6。經(jīng)我們測算，假設我國2020年新能源汽車產(chǎn)銷達到200萬輛，美國和歐洲均達39萬輛的，非電池領域保持1%的增速，到2020年全球鋰需求將達39萬噸。我們把目前所有擴產(chǎn)規(guī)劃項目拉出來，做一個產(chǎn)量預測，到2020年全球的供給端也就40萬噸左右，基本上是個非常緊的平衡。尤其到2020年，我們預計全球新能源汽車整體產(chǎn)銷也就在300萬輛，相較傳統(tǒng)汽車的滲透率不到5%，增長空間仍然非常大。這里特別要提一點，我們會觀測到很多大項目在2020年左右可能會出來，因此有些投資者擔憂可能出現(xiàn)大幅過剩，但這里一定不能機械只去看表觀數(shù)據(jù)，鋰已被貼上能源屬性標簽，且供給有些瓶頸，我們可能會看到不斷有電動汽車巨頭參與到上游資源的開發(fā)，類似比亞迪、嘉能可，上游的產(chǎn)量很可能是與下游車企生產(chǎn)計劃配對，供需并沒有我們表觀看到的那樣過剩。
關注邊際生產(chǎn)者和龍頭擴產(chǎn)計劃。強者一定恒強，一是因為擴產(chǎn)節(jié)奏穩(wěn)定，二是產(chǎn)品質(zhì)量基本都得到了驗證，他們更大概率也能更快的形成所謂的“有效產(chǎn)能”，盈利的確定性高。其二，要關注邊際生產(chǎn)者，這類生產(chǎn)者主要特點是有穩(wěn)定的資源來源和生產(chǎn)技術，但此前因為成本因素或其他類成本因素遲遲沒有形成有效產(chǎn)能，但由于價格持續(xù)處于高位，利潤刺激下這類企業(yè)的產(chǎn)能釋放節(jié)奏會加快，業(yè)績彈性會非常大。
鈷下游需求長期看好，電池材料成鈷主要應用領域
我們一直看好鈷的行業(yè)景氣長期延續(xù)，工信部研究制定燃油車退出時間表，如果政策得到落實，將長期利好鈷的下游需求。目前電池材料包括3C和動力電池已經(jīng)成為當前鈷的主要應用領域。據(jù)安泰科統(tǒng)計，2016年全球鈷消費量大約為10.38萬噸，其中電池行業(yè)用鈷占57.7%，高溫合金占比15.4%，硬質(zhì)合金和硬面合金占比10.8%。16年國內(nèi)鈷消費結構中，電池材料占比達到78%，可以說國內(nèi)鈷的消費增速主要取決于電池材料的增長。
隨著新能源汽車補貼新政落地，政策對高能量密度電池的支持力度不斷加大， 2016年國內(nèi)電池材料出貨量中，磷酸鐵鋰占比約72%，三元電池占比約25%；2017年，三元鋰電池成為新能源汽車行業(yè)細分領域的增長點替代磷酸鐵鋰電池的趨勢更加明顯，三元電池出貨量同比增速預計可達110%-120%；未來三元電池將延續(xù)滲透率提高、電池能量密度提高、高鎳化等多個發(fā)展趨勢。此外新能源汽車的發(fā)展也帶動著分布式儲能的快速崛起，鈷在儲能領域的需求也將成為一個潛在的需求增長點。
根據(jù)我們的測算，假設2017年三元電池占新能源汽車電池比例為30%，則該領域全球鈷的金屬消費量約為0.8萬噸，到19年需求量有望新增1萬噸到1.8萬噸左右，每年的需求增速達到40%以上。到2025年，按照英法德等國的燃油車禁售條例，和其他地區(qū)的新能源汽車穩(wěn)定的銷售增速假設，我們預期到時811等高密度容量的型號將成為主流，占比大幅提升。對應2025年的三元動力電池領域的鈷需求量約為4.4萬噸，對應17年新增3.6萬噸。
在三元電池之外，3C電池技術變革下電池容量的提升也將拉動鈷的需求增長，16年3C電池對鈷的消費量約為6萬噸。隨著5G技術的高速發(fā)展，智能手機對電池容量要求逐步提升；我們預計，如果到2025年3C電池容量翻倍，對鈷的新增需求貢獻將達到3萬噸以上。
供給方面，鈷屬于較為稀有的金屬資源，據(jù)安泰科統(tǒng)計，16年全球鈷礦金屬產(chǎn)量10.87萬噸。我們認為鈷的供應具備壟斷性和伴生性兩個主要特點，作為小金屬，鈷在全球的分布較為不平衡，非洲地區(qū)的剛果(金)地區(qū)擁有全球48%的鈷礦資源，中國境內(nèi)資源稟賦先天稀缺。鈷鈷礦產(chǎn)儲量在地域和企業(yè)上均具有較強的集中性，嘉能可、歐亞資源、洛陽鉬業(yè)三家巨頭在剛果(金)擁有產(chǎn)能合計近3萬噸，占當?shù)乜偣?0%左右。鈷礦以伴生為主，來源主要由銅鈷和鎳鈷礦伴生構成，全球共有60%的鈷礦產(chǎn)出來自銅鈷礦，23%來自鎳銅鈷硫化礦，15%來自紅土鎳鈷礦。我們認為，在壟斷性供應格局下，鈷的礦山產(chǎn)量受到幾大巨頭控制；而伴生的特點決定了鈷的產(chǎn)能擴張具備不確定性。根據(jù)不完全統(tǒng)計，2017到2020年，新增的主要鈷礦有華友鈷業(yè)的PE527礦、剛果金地區(qū)RTR礦山以及嘉能可Mopani礦的，總計的新增金屬產(chǎn)能約為2.5萬噸，低于需求增量，因此鈷的短缺仍然有望持續(xù)，價格有望再創(chuàng)新高。
汽車：政策明確推動產(chǎn)業(yè)發(fā)展，銷量旺季將至看龍頭(華泰謝志才團隊)
政策導向明確，新能源汽車政策環(huán)境穩(wěn)定。政策對現(xiàn)階段新能源汽車發(fā)展至關重要，它與供給多樣化、自發(fā)需求產(chǎn)生、全球新能源共振共同構成新能源發(fā)展的四大變量。9月9日工信部表示“已啟動傳統(tǒng)能源車停產(chǎn)停售時間表研究”，盡管政策細節(jié)尚且不明確，然而在2016年新能源占比僅1.8%的背景下研究提出傳統(tǒng)燃油車退出，表明汽車產(chǎn)業(yè)主管部門對新能源發(fā)展態(tài)度堅決，它與近期即將落地的“雙積分”制度一同，構成新能源汽車的實質(zhì)性政策利好，也應證了我們年初判斷的政策環(huán)境進入穩(wěn)定期的判斷。
海外巨頭牽手自主品牌，全球共振趨勢明顯。短期補貼和長期雙積分制度+燃油車退出指引的政策組合，調(diào)動了產(chǎn)業(yè)和資本的積極性。8月22日福特宣布擬與眾泰成立專注電動汽車的合資企業(yè)，成為繼大眾、江淮之后另一跨國合作；8月29日雷諾日產(chǎn)聯(lián)盟發(fā)布聲明，將與東風汽車設立新的合資公司共同在華研發(fā)生產(chǎn)電動汽車；此前戴姆勒和北汽已簽署新的框架協(xié)議，將共同投資50億元用于建立純電動汽車基地和動力電池工廠。國內(nèi)車企巨頭以自產(chǎn)、合資方式加碼新能源與國外Tesla、大眾等汽車巨頭加快發(fā)展新能源汽車形成呼應，產(chǎn)業(yè)發(fā)展全球共振的趨勢明顯。
新能源汽車起產(chǎn)銷逐漸走強，Q3進入產(chǎn)銷旺季。今年以來新能源汽車銷量呈低開高走、持續(xù)回暖趨勢。今年1-7月我國新能源汽車累計產(chǎn)銷量完成27.2和25.1萬輛，同比分別增長26.2%和21.5%，在經(jīng)歷補貼退坡影響與政策調(diào)整期之后逐步回暖。今年Q2起，新能車產(chǎn)銷整體呈走強趨勢，同比數(shù)據(jù)逐漸走高。隨著新能源推廣車型以及免征購置稅目錄有序推出，各省市新能源汽車推廣與地補政策逐步落地，近期下游需求提振勢頭明顯。預計17Q3新能源汽車銷量將繼續(xù)高速擴張并進一步帶動上游需求，全年新能源汽車銷量將由去年50.7萬提升至70-75萬區(qū)間。
堅定看好新能源汽車：下游走強帶動上游行情，龍頭廠商最為收益。新能源汽車銷量持續(xù)走強，拉動電池與上游資源、材料需求的提升。隨著乘用車銷量保持穩(wěn)步增長，客車銷量復蘇以及專用車大訂單持續(xù)不斷，電池和上游材料需求有望繼續(xù)提升，包括鋰資源、鈷、濕法隔膜和電解液等相關細分行業(yè)將受益，補貼政策對高續(xù)航高性能車型的傾斜，提升鋰電材料企業(yè)的技術、客戶及規(guī)模要求，三元動力電池及其材料需求增長趨勢更明確。隨著新能源汽車產(chǎn)銷旺季的到來，需求增長趨勢有望繼續(xù)，以電解質(zhì)為例，當前六氟磷酸鋰價格企穩(wěn)且需求提升，包括多氟多在內(nèi)的龍頭廠商得以更充分的運用產(chǎn)能，獲得市場增量帶動業(yè)績提振。
推薦標的：政策進一步明確將拉升投資新能源汽車情緒，從受益彈性角度出發(fā)，建議關注電池上游資源、材料中存在供需瓶頸的產(chǎn)業(yè)(包括鋰資源、鈷等)以及電池三元高性能路線下利好龍頭優(yōu)質(zhì)廠商的趨勢(如濕法高端隔膜、電解液等)。隨著產(chǎn)銷基數(shù)上行，預計下游行業(yè)龍頭廠商的優(yōu)勢也將逐步顯現(xiàn)，近期可關注：江淮汽車(大眾合作+新能源車型占比高)、宇通客車(新能源商用車龍頭)，比亞迪(新能源汽車+電池龍頭)，東風汽車(電動物流車龍頭)，多氟多(電解質(zhì)龍頭).
機械：設備潛力巨大，龍頭強者恒強(華泰章誠團隊)
設備行業(yè)空間測算：全面禁止燃油車，那么按照目前國內(nèi)每年3000萬輛新車，假設到2050年，每輛車50度電計算，需要1500萬度電的電池，也就是每年1500GWH電池消費量，現(xiàn)在每年的電池消費量是40GWH，空間是40倍。按照每GWH3-5億的設備投資來測算，對應的設備需求是4500-7500億的設備需求。這是理論上的長期空間的測算。中期來看，我們測算前8家主流電芯廠商2020年的產(chǎn)能將達到220GWH，2016年底產(chǎn)能120WGH，3年復合增速接近50%。對應的2018~2020年設備投資需求合計400-600億。
鋰電設備競爭格局：往龍頭集中，強者愈強。前段設備，卷繞主要是兩家：先導智能、贏合科技，涂布機競爭格局：第一梯隊：新嘉拓(上市排隊)、浩能科技(科恒股份)；后段設備：化成設備-泰坦新能源；檢測設備-星云股份，物流自動化設備-今天國際、無錫中鼎(諾力股份)；PACK自動化-普萊德(東方精工).
看好整個產(chǎn)業(yè)鏈上的龍頭企業(yè)，重點推薦：今天國際、諾力股份、先導智能、贏合科技。今天國際：主要做鋰電池產(chǎn)線的物流自動化系統(tǒng)集成，國內(nèi)兩家龍頭之一，另一家是諾力股份收的無錫中鼎，國內(nèi)鋰電池第一條物流自動化產(chǎn)線BYD的坑梓工廠的項目就是今天國際做的，他大客戶還包括CATL、珠海銀隆等。充分受益于鋰電池行業(yè)產(chǎn)能擴張。我們預計公司今明兩年業(yè)績分別是1、1.6億，對應估值40、25倍。是鋰電池設備產(chǎn)業(yè)鏈估值相對較低的標的。
電子：新能源汽車電子升級快速，關注特斯拉產(chǎn)業(yè)鏈(華泰張騄團隊)
相比傳統(tǒng)汽車電子市場，新能源汽車技術升級更快，自我迭代周期更短，有利于新進入汽車電子行業(yè)的公司取得快速突破。特斯拉是市場最關注的新能源汽車產(chǎn)品，Tesla Model 3的量產(chǎn)對智能駕駛、汽車電子行業(yè)有極其重要的標志性意義！電子行業(yè)目前供貨于的Tesla的公司主要包括安潔科技、東山精密、長信科技、聯(lián)創(chuàng)電子等公司，我們首推安潔科技、東山精密。
安潔科技：收購威博精密，加速整合消費電子、汽車電子金屬結構件產(chǎn)業(yè)布局，安潔科技此前通過對適新科技的收購，進軍了精密金屬結構件的加工領域，增加了以希捷、博世為主的硬盤和汽車電子客戶。隨著公司整合的逐步推進，對客戶資源的整合，適新科技逐步導入了公司重要客戶蘋果、特斯拉等。此次收購威博精密之后，一方面為公司打開了OPPO、VIVO等國內(nèi)手機客戶的供應鏈大門，另一方面大大提升了公司整體的精密金屬加工能力，有利于公司更加靈活的進行產(chǎn)能調(diào)配和資源整合，也有利于推動威博承接更多來自蘋果、特斯拉等國際客戶的訂單。目前安潔科技單車價值已經(jīng)達到150美金，未來還處于持續(xù)上升之中。
東山精密：東山精密手工MFLEX之后，成功進入蘋果和Tesla供應鏈，F(xiàn)PC業(yè)務將大幅受益于蘋果和特斯拉大量增加FPC采購！目前Tesla是MFlex在北美的重要客戶，預計單車可望實現(xiàn)100-200美金的價值貢獻。
目前汽車電子行業(yè)中，進行較為長期的戰(zhàn)略布局的得潤電子同樣建議關注。