北京神農(nóng)投資總經(jīng)理陳宇，日前以“開始從8千億市值的茅臺(tái)看極品公司的賣出時(shí)機(jī)”為題，發(fā)布了一則看空茅臺(tái)的微博。
陳宇認(rèn)為，茅臺(tái)是一家極品公司，現(xiàn)在應(yīng)該賣出，并給出了6大理由。
對(duì)于陳宇的觀點(diǎn)，筆者難以茍同，并成此文作為回應(yīng)。
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陳宇：8千億市值幾乎不可能在十年內(nèi)上漲十倍，因8萬(wàn)億市值對(duì)應(yīng)至少4千億凈利潤(rùn)，茅臺(tái)十年后年可售假設(shè)5萬(wàn)噸，1瓶酒須凈利4千。
筆者：茅臺(tái)未來(lái)十年產(chǎn)能可以到5萬(wàn)噸以上，但誰(shuí)也沒(méi)有說(shuō)股價(jià)就漲10倍。
我們認(rèn)為茅臺(tái)2027年每股收益保守算可以到100元，如果茅臺(tái)的系列酒，定制酒比例擴(kuò)大，利潤(rùn)還要高，可以達(dá)到120元以上。
這意味著給25倍PE市值就可以到3萬(wàn)億，而并不是8萬(wàn)億。也就是說(shuō)10年五倍的確定性收益可以做到。
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陳宇：今年需求存在強(qiáng)烈的補(bǔ)庫(kù)存周期性影響，經(jīng)銷商尤其是個(gè)人應(yīng)該大量屯貨，價(jià)格與供求關(guān)系扭曲。
一旦周期反轉(zhuǎn)，需求將萎縮。今年白酒業(yè)績(jī)普遍大幅上漲，是當(dāng)前實(shí)業(yè)乏力，資產(chǎn)價(jià)格虛高而泡沫未破的表象。
筆者：今年茅臺(tái)的需求井噴并不是是經(jīng)銷商大量囤貨，經(jīng)銷商也沒(méi)法囤貨，他要周轉(zhuǎn)，老客戶不能得罪。
而茅臺(tái)酒廠給的計(jì)劃都是按月發(fā)貨，數(shù)量有限，無(wú)法囤貨。
個(gè)人囤貨有，而且今年很多投資者在買茅臺(tái)、囤茅臺(tái)。因?yàn)槊┡_(tái)的屬性已經(jīng)不是簡(jiǎn)單的一般商品了，茅臺(tái)的收藏屬性和金融屬性已經(jīng)被越來(lái)越多投資者所認(rèn)可，需求只會(huì)越來(lái)越大，不存在需求萎縮的局面。
至少以10年周期看，茅臺(tái)一直會(huì)延續(xù)供不應(yīng)求的趨勢(shì)。
今年白酒大漲實(shí)際上對(duì)前幾年調(diào)整走勢(shì)的價(jià)值回歸，和通脹比依然是落后的，并不存在泡沫。
茅臺(tái)在2012年最高到過(guò)2300元一瓶，五年過(guò)去了，現(xiàn)在才1299元，低了一半。泡沫何在？去經(jīng)銷商處實(shí)地盡調(diào)就會(huì)有答案。
3
陳宇：長(zhǎng)期看，白酒文化終將被更加多元的，全球化的酒文化所取代，用不了20年，喝白酒的主力人群都改喝藥了，二次元新生代誰(shuí)喝這貴的賊死的土酒呢。
筆者：這個(gè)推論是悖論，酒文化傳承數(shù)千年都沒(méi)有改變，難道能用20年改變嗎？
全球化的酒文化也是講品牌戰(zhàn)略的，茅臺(tái)就是我們酒文化的國(guó)家名片，我們幾代領(lǐng)導(dǎo)人都喝茅臺(tái)，招待外賓也是茅臺(tái)，送禮還是茅臺(tái)，因?yàn)槊┡_(tái)代表了中國(guó)的文化。