在變幻莫測的A股市場中，只有不斷積累經(jīng)驗，才有更加扎實的成長，有7年從業(yè)經(jīng)驗的博時新銳基金經(jīng)理蘭喬認為，當下來看，選行業(yè)要比選股票更加重要，而軍工板塊估值處于低位值得關注。
尋找真實成長的公司
蘭喬2010年從清華研究生畢業(yè)之后，進入博時基金擔任行業(yè)研究員，研究行業(yè)包括汽車、機械、軍工、輕工行業(yè)等等。從2014年開始，他先后擔任鄧曉峰、李權勝等知名基金經(jīng)理的助理。這兩位皆是基金行業(yè)價值投資風格的先鋒，所管理的產(chǎn)品中長期業(yè)績回報位居市場前列。
蘭喬說，在他們身邊工作的經(jīng)歷，讓他學到了不少投資“秘訣”，他發(fā)現(xiàn)，明星基金經(jīng)理心態(tài)都非常開放，但對自己的投資理念則一直堅持并能做到堅守。
隨著市場的不斷變化，蘭喬的投資經(jīng)驗也更加豐富、投資邏輯更為成熟。從今年開始，蘭喬對自己的投資理念進行了梳理，即基于基本面分析的成長投資，致力于尋找有安全邊際的成長，而投資風格則是以基本面短中長期全面分析為基礎，充分考慮情緒、博弈方面的影響因素進行投資。
蘭喬的投資風格其實偏向于成長。他表示，股票投資的核心其實就是投資企業(yè)的業(yè)績增長，但買入的成長股必須具備性價比?！坝幸恍┕炯偈姑磕甓挤对鲩L，但現(xiàn)在的估值過高，或者說某些公司每年僅幾百萬利潤，即便每年翻倍增長，都沒有太大的價值?！彼f。
蘭喬表示，只要是他看好的股票，他就愿意重倉。這一點從他管理的博時工業(yè)4.0的持股數(shù)據(jù)中便體現(xiàn)了出來，數(shù)據(jù)顯示，該基金在2016年三、四季度中，有多只股票的持股市值占據(jù)了基金凈值比超過5%。
他表示，注重產(chǎn)品業(yè)績的同時，一定也會注重控制回撤。在今年，蘭喬選擇的是降低股票倉位。他認為，在市場表現(xiàn)欠佳的時候，應該加大穩(wěn)健類公司的配置比例，同時在選股時更加嚴格要求公司的成長性，往往實現(xiàn)真正持續(xù)成長的公司能有足夠的超額收益應對市場回撤。
股票勝率的高低，會直接關系到產(chǎn)品業(yè)績的好壞。不過他說，“只要選股的勝率大于50%，尤其是重倉股的勝率越大，則長期累積下來賺錢的概率就越大。”想要提高勝率，只能依靠全面的分析和調(diào)研。忙的時候，他一個月里的每個星期都要出差，在各個城市之間奔走，頻繁調(diào)研。
從宏觀背景來看，蘭喬表示，市場宏觀面經(jīng)濟增長放緩，實際利率也存在上行的風險，難有大行情，但目前風險可控。創(chuàng)業(yè)板當前有些超跌，在這一輪下跌之后，有望會觸底反彈。
看好軍工行業(yè)
在今年一季度，蘭喬增加了對金融業(yè)的配置，另外，蘭喬認為，軍工行業(yè)也是不錯的配置方向。從基本面來看，有券商分析到，軍改當前進入了新階段，預計下半年開始軍品裝備采購依據(jù)新編制體制運行，下半年開始，軍品交付進入景氣周期。
而從宏觀層面來看，蘭喬認為，我國國家戰(zhàn)略從韜光養(yǎng)晦轉向積極應對，預計未來5~10年我國國防投入維持比GDP增速略高的持續(xù)增長，其中武器裝備采購費用增速更快，同時考慮我國武器裝備出口帶來的增量，預計未來10年，軍工行業(yè)將保持10~15%持續(xù)穩(wěn)定增長。隨著未來部分軍工集團的證券化率的進一步提升，以及國企改革、研究所改制和混合所有制改革等進程的推進，在這樣一個高確定性增長的行業(yè)中將出現(xiàn)很多的投資機會。
行業(yè)景氣度方面，蘭喬認為，順應軍隊發(fā)展戰(zhàn)略的?？哲娧b備、軍工電子等行業(yè)領域擁有高景氣度且持續(xù)性強。公司方面，裝備批產(chǎn)、實戰(zhàn)化訓練裝備需求拉動企業(yè)業(yè)績持續(xù)增長；科研院所改制、軍品定價機制改革、國企員工激勵為最大的改革紅利；現(xiàn)階段軍民融合也成為我國的戰(zhàn)略政策，民營企業(yè)也有望誕生大市值的軍工企業(yè)。
估值方面，蘭喬則表示，軍工進入可投資區(qū)間：縱向比較，軍工估值回落至歷史相對低點；行業(yè)橫向比較，4月份以來的市場調(diào)整過程中，因近期銀監(jiān)會清查影子銀行和分級基金新規(guī)出臺，市場資金面趨緊，風險偏好降低，疊加前期高估值，導致軍工板塊出現(xiàn)持續(xù)大幅調(diào)整。6周時間中證軍工指數(shù)快速下跌25%，跌幅居前。短期軍工行業(yè)的投資機會值得關注，目前或是軍工行業(yè)較好的建倉時機。