昨日滬深兩市大盤(pán)沖高回落，盤(pán)中萬(wàn)達(dá)電影和復(fù)星醫(yī)藥閃崩，市場(chǎng)情緒受到明顯打擊，主要指數(shù)紛紛收出一根長(zhǎng)上影線(xiàn)的K線(xiàn)，部分投資者開(kāi)始對(duì)反彈的空間存疑。把時(shí)間軸拉長(zhǎng)，當(dāng)前A股即將步入下半年，但各大券商對(duì)于下半年市場(chǎng)走向分歧卻頗多，這可能預(yù)示著行情將在分歧與懷疑中演繹。
股指沖高回落
受益于A股加入MSCI指數(shù)消息刺激，滬深股市周三迎來(lái)震蕩反彈，不過(guò)好景不長(zhǎng)，A股昨日便沖高回落。滬綜指昨日小幅低開(kāi)后，一度快速上沖，最高上探3186.98點(diǎn)，突破半年線(xiàn)，不過(guò)午后震蕩回落，尾盤(pán)一度快速跳水，收于3147.45點(diǎn)，下跌0.28%。與之相比，深市主要指數(shù)調(diào)整幅度更大，深成指昨日下跌0.98%，收于10265.20點(diǎn)，中小板指數(shù)下跌0.94%，收于6753.98點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)下跌1.44%，收?qǐng)?bào)1798.38點(diǎn)。不過(guò)以權(quán)重股為代表的滬深300指數(shù)和上證50指數(shù)昨日則逆市上漲，分別為0.07%和0.78%。
從行業(yè)板塊來(lái)看，金融股崛起，撐起大盤(pán)。申萬(wàn)銀行和非銀行金融指數(shù)逆市上漲，漲幅分別為1.75%和0.14%。其余26個(gè)申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)指數(shù)均出現(xiàn)下跌，其中21個(gè)行業(yè)指數(shù)跌幅更是超過(guò)了1%，申萬(wàn)建筑材料、綜合和國(guó)防軍工指數(shù)跌幅居前，分別下跌1.81%、1.78%和1.65%。
A股加入MSCI后的兩個(gè)交易日中，藍(lán)籌股受到資金的青睞，周三以食品飲料、家用電器為代表的大消費(fèi)板塊受捧，昨日金融股則重回資金視野。不過(guò)這種情況使得場(chǎng)內(nèi)存量資金紛紛倒戈權(quán)重股，其他股票則出現(xiàn)“失血”的情況。昨日凈流入金額前五股票中有三只為金融股，其中中信證券凈流入金額居首，高達(dá)3.87億元。與之相比，凈流出金額前五股票則有三只股票來(lái)自中小板和創(chuàng)業(yè)板，小盤(pán)股受到資金拋棄。存量博弈造成了權(quán)重股反彈，小盤(pán)股殺跌。
此外，臨近昨日上午收盤(pán)，萬(wàn)達(dá)電影的突然大幅下挫，引發(fā)市場(chǎng)紛紛猜測(cè)，雖然午后開(kāi)盤(pán)臨時(shí)停牌，但或多或少給上揚(yáng)的市場(chǎng)帶來(lái)些許擔(dān)憂(yōu)，午后復(fù)星醫(yī)藥盤(pán)中也出現(xiàn)“閃崩”。市場(chǎng)樂(lè)觀情緒受到明顯挫傷，謹(jǐn)慎情緒升溫。
券商觀點(diǎn)現(xiàn)分歧
經(jīng)歷了5月份的探底企穩(wěn)后，6月份A股迎來(lái)震蕩反彈，本周加入MSCI的消息也未能成為反彈催化劑，昨日沖高回落后，股指更是出現(xiàn)一根長(zhǎng)上影線(xiàn)，部分投資者開(kāi)始對(duì)反彈的空間存疑。其實(shí)，各大券商對(duì)于后市走向分歧頗多。
中信證券下半年策略報(bào)告指出，預(yù)計(jì)下半年國(guó)內(nèi)利率中樞依然有抬升空間，信用環(huán)境趨緊是利率上行的主要原因，趨嚴(yán)的金融監(jiān)管節(jié)奏決定利率上行節(jié)奏，實(shí)體與政策忍耐程度決定利率上行幅度。這種利率上升是金融去杠桿和信用緊縮引發(fā)的被動(dòng)上行，不取決于央行的貨幣政策取向和加息與否，同時(shí)還伴隨名義GDP同比增速下行，加之當(dāng)前市場(chǎng)絕對(duì)估值水平并不算低，A股估值水平將面臨的壓力可能會(huì)比較明顯。利率向上、估值向下，且預(yù)期利率對(duì)估值的壓力會(huì)大于基本面的影響，而政策選擇，特別是金融監(jiān)管在“去杠桿”和“降成本”之間的權(quán)衡決定了利率的波動(dòng)節(jié)奏和上限。利率6月回落、三季度震蕩、四季度上行，對(duì)應(yīng)A股大勢(shì)節(jié)奏6月修復(fù)、三季度震蕩、四季度有下行壓力。
海通證券“下半年宏觀經(jīng)濟(jì)展望”指出，目前市場(chǎng)對(duì)于現(xiàn)金為王有著諸多爭(zhēng)議，但配置現(xiàn)金并不是純粹的持幣，而是配置貨幣類(lèi)資產(chǎn)，目前貨幣基金收益率約4%，比去年的2.5%左右大幅提高，而且今年持有現(xiàn)金的機(jī)會(huì)成本有限。同時(shí)持有現(xiàn)金可以借著市場(chǎng)回調(diào)，布局優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。
中金公司下半年策略報(bào)表示看好下半年A股表現(xiàn)，認(rèn)為A股走勢(shì)偏積極且不乏個(gè)股機(jī)會(huì)。首先，增長(zhǎng)有望繼續(xù)好于悲觀預(yù)期。2016年是中國(guó)本輪經(jīng)濟(jì)降速的拐點(diǎn)、增長(zhǎng)正邁向新周期的判斷在上半年進(jìn)一步被驗(yàn)證。地產(chǎn)投資增速穩(wěn)健、制造業(yè)產(chǎn)能周期已經(jīng)見(jiàn)底復(fù)蘇、出口恢復(fù)勢(shì)頭繼續(xù)，在此背景之下，預(yù)計(jì)今年GDP實(shí)現(xiàn)6.8%增長(zhǎng)，保守預(yù)估A股非金融盈利今年將增長(zhǎng)21.1%。
其次，流動(dòng)性有緩解空間。當(dāng)前金融去杠桿推進(jìn)、市場(chǎng)流動(dòng)性偏緊，債市長(zhǎng)短端收益率倒掛。但考慮當(dāng)前通脹水平不高、去杠桿持續(xù)性更依賴(lài)升級(jí)監(jiān)管規(guī)則而并非持續(xù)緊流動(dòng)性、下半年穩(wěn)定的市場(chǎng)環(huán)境、一二線(xiàn)地產(chǎn)受壓后資金也需要再配置、MSCI納入A股也將改善A股預(yù)期等，市場(chǎng)流動(dòng)性相比當(dāng)前有緩解空間，重點(diǎn)在于把握時(shí)點(diǎn)。
最后，在強(qiáng)大的內(nèi)需市場(chǎng)、依然相對(duì)便宜的高端勞動(dòng)力、全球最大的高鐵網(wǎng)及無(wú)線(xiàn)互聯(lián)網(wǎng)等優(yōu)勢(shì)的支持下，中國(guó)的產(chǎn)業(yè)升級(jí)和消費(fèi)升級(jí)趨勢(shì)愈發(fā)明顯。中國(guó)城鎮(zhèn)化和改革空間巨大，內(nèi)需廣闊、有知識(shí)含量的勞動(dòng)力成本在全球依然具有優(yōu)勢(shì)、制造業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展的技術(shù)沉淀及產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)明顯，同時(shí)兩大超級(jí)網(wǎng)絡(luò)“高鐵網(wǎng)”及“無(wú)線(xiàn)互聯(lián)網(wǎng)”正在全方位提高中國(guó)的效率，這些使得中國(guó)在全球制造業(yè)及消費(fèi)領(lǐng)域取得越來(lái)越重要的地位。