近期，有關(guān)軍工消息明顯增多。其實，今年以來，軍民融合、軍工集團混改等方面的相關(guān)利好消息持續(xù)不斷。分析指出，軍民融合政策近日有重大突破，預(yù)計未來一段時間，軍工領(lǐng)域相關(guān)改革有望加快，包括軍民融合、國企改革及院所改制等。同時隨著八一建軍節(jié)的臨近，軍工股有望迎來行業(yè)催化劑。
軍民融合將提速
近期，有關(guān)軍工消息明顯增多。6月22日，《2017年國防科工局軍民融合專項行動計劃》印發(fā)。該計劃提出了六方面共30項計劃內(nèi)容，包含多項改革舉措：推進全面創(chuàng)新改革試驗，支持四川、西安等省市開展軍民融合改革舉措先行先試；組織3家首批試點單位實施混合所有制改革，配合發(fā)改委遴選第二批試點單位并組織實施，加快軍工資產(chǎn)證券化進程；設(shè)立軍民融合產(chǎn)業(yè)基金，支持軍工科研院所改革、軍工企業(yè)股份制改造和專業(yè)化重組等。
6月20日，中央軍民融合發(fā)展委員會第一次全體會議召開，會上審議通過了多個工作規(guī)則，包括《中央軍民融合發(fā)展委員會工作規(guī)則》、《中央軍委融合發(fā)展委員會辦公室工作規(guī)則》、《中央軍民融合發(fā)展委員會近期工作要點》。會議指出，要把軍民融合發(fā)展戰(zhàn)略和創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略有機結(jié)合起來，加快建立軍民融合創(chuàng)新體系，培育先行先試的創(chuàng)新示范載體，拓展軍民融合發(fā)展新空間，探索軍民融合發(fā)展新路子。
今年1月22日，中央政治局召開會議，決定設(shè)立中央軍民融合發(fā)展委員會。該委員會是中央層面軍民融合發(fā)展重大問題的決策和議事協(xié)調(diào)機構(gòu)，統(tǒng)一領(lǐng)導(dǎo)軍民融合深度發(fā)展。今年以來，已有多只規(guī)模10億的軍民融合類產(chǎn)業(yè)基金成立。年內(nèi)全面推進國防工業(yè)軍民融合指導(dǎo)意見、軍民融合“十三五 ”規(guī)劃等政策也將相繼出臺，軍民融合正進入深度融合階段。
國信證券(002736)認(rèn)為，軍民融合發(fā)展上升為國家戰(zhàn)略，是統(tǒng)籌經(jīng)濟與國防建設(shè)融合發(fā)展引領(lǐng)中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級的重要決策與舉措，軍工央企具有自主技術(shù)，通過軍民融合將高端軍用技術(shù)外溢用于民用市場，是實現(xiàn)經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整的重要方式。軍民融合是個長期過程，本次會議明確提出了近期的工作目標(biāo)和?。▍^(qū)、市）軍民融合發(fā)展領(lǐng)導(dǎo)機構(gòu)和工作機構(gòu)設(shè)置的意見，是具體落地貫徹的進展，體現(xiàn)出國家推動軍民融合工作更好更快發(fā)展的決心。
華商基金軍工行業(yè)研究員陸洲表示，從會議的審閱結(jié)果來看，軍民融合委員會已經(jīng)確立好了工作規(guī)則、辦公室規(guī)則和近期工作要點，后續(xù)將開始運轉(zhuǎn)。而且中央此次還提出了《?。▍^(qū)、市）軍民融合發(fā)展領(lǐng)導(dǎo)機構(gòu)和工作機構(gòu)設(shè)置的意見》，因此，各省市也將和中央對接，配合完成一個個具體項目，整個軍民融合板塊將被激活。陸洲還表示，從這次制度就緒的情況來看，軍民融合或?qū)⑼瞥鍪痉豆こ蹋龀鰩讉€樣板，為后續(xù)轉(zhuǎn)型提供參考。
太平洋(601099)證券則表示，軍民融合首次全體會議的召開，預(yù)示著軍民融合頂層設(shè)計文件出臺的時間節(jié)點越來越近，多項政策也將加速推進軍民融合向深度發(fā)展。目前部分省市已設(shè)立軍民融合試驗區(qū)，國創(chuàng)基金等軍民融合產(chǎn)業(yè)基金也陸續(xù)設(shè)立。作為“十三五”期間軍工行業(yè)最具確定性的投資機會，長期價值顯現(xiàn)。
資產(chǎn)證券化加快
資產(chǎn)證券化是軍工集團盤活存量資產(chǎn)、提高流動性，降低融資成本、實現(xiàn)企業(yè)價值最大化的最佳途徑，也是資本市場持續(xù)追蹤的熱點。在《2017年國防科工局軍民融合專項行動計劃》提出了六方面共30項計劃內(nèi)容中，其中的一條為加快軍工資產(chǎn)證券化進程。
機構(gòu)研究指出，目前中國軍工集團資產(chǎn)證券化率仍偏低，不足40%。截至去年底，以凈資產(chǎn)計算我國十二大軍工集團的資產(chǎn)證券化率僅中航工業(yè)集團超過60%，其余集團的資產(chǎn)證券化率均在50%以下，航天科技(000901)和航天科工的資產(chǎn)化率只有23.5%和24.2%
截止2015年底，中船工業(yè)集團和中船重工集團資產(chǎn)證券化率分別為38.32%、49.59%，位列中游。對于中船工業(yè)集團，拋開中國船舶(600150)（總資產(chǎn)占集團已證券化資產(chǎn)近50%）外，資產(chǎn)證券化率僅為19.13%；對于中船重工集團，拋開中國重工(601989)外，資產(chǎn)證券化率僅為15.56%，可提升空間較大。
國防科工局的年初發(fā)布的《涉軍企事業(yè)單位改制重組上市及上市后資本運作軍工事項審查工作管理暫行辦法》，規(guī)范涉軍企事業(yè)單位改制、重組、上市及上市后資本運作行為。招商證券(600999)認(rèn)為。暫行管理辦法的提出為軍工資產(chǎn)的相關(guān)資本運作提供了明確指導(dǎo)，彰顯了軍工資產(chǎn)證券化的大方向。
事實上，軍工央企仍有不少優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)未進入上市公司，資產(chǎn)證券化空間較大。一位軍工央企人士向記者表示，軍工類科研院所是優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，雖然目前還沒有得到實質(zhì)性改革通知，但有實力的科研院所和企業(yè)一定會在改革中爭當(dāng)排頭兵，相關(guān)改革值得期待。
分析人士指出，軍工行業(yè)在任何國家任何時期都處在技術(shù)研發(fā)和技術(shù)創(chuàng)新前沿，代表一國綜合科學(xué)技術(shù)發(fā)展水平和國家科技戰(zhàn)略高度。隨著改革的推進，軍工企業(yè)必將會內(nèi)部分散的科研資源整合起來。
東北證券(000686)研究員劉軍指出，近年來各個軍工集團對資本市場的重視程度逐步提高，紛紛出臺政策方案推動自身的資產(chǎn)證券化，從中電科、兵器工業(yè)、中航工業(yè)等軍工集團下屬上市公司資本運作的情況來看，各家單位已積累了豐富的經(jīng)驗，思路日趨成熟。
軍工混改或突破在即
今年3月31日，發(fā)改委劉鶴在改革專題會上指出，要盡快批復(fù)混改實施試點方案，在電力、石油、天然氣、鐵路、民航、電信、軍工等領(lǐng)域邁出實質(zhì)步伐，形成一批典型案例和可復(fù)制可推廣經(jīng)驗。分析普遍認(rèn)為，軍工作為混改重點領(lǐng)域，今年有望迎來實質(zhì)性突破。
《專項行動計劃》提出，要完善政策環(huán)境，編制《涉軍企事業(yè)單位改制重組上市及上市后資本運作軍工事項審查申報指南》；深入推進軍工企業(yè)混合所有制改革，組織3家首批試點單位實施混合所有制改革，配合發(fā)改委遴選第二批試點單位并組織實施。
事實上，今年以來有部分軍工集團開始動作。如中國兵器工業(yè)集團公司，在1月4日印發(fā)《中國兵器工業(yè)集團公司關(guān)于發(fā)展混合所有制經(jīng)濟的指導(dǎo)意見（試行）》，提出26條意見。《指導(dǎo)意見》將推動完善現(xiàn)代企業(yè)制度，健全公司法人治理結(jié)構(gòu)，促進企業(yè)轉(zhuǎn)換經(jīng)營機制，放大國有資本功能，實現(xiàn)國有資本保值增值，實現(xiàn)各種所有制資本取長補短、相互促進、共同發(fā)展。
又如中航工業(yè)集團在年度工作會議上提出，2017年將落實國家軍民融合發(fā)展戰(zhàn)略，研究出臺集團《關(guān)于加快軍民融合發(fā)展的決定》，啟動一批軍品市場化配套試點，起草上市公司資本運作規(guī)劃及市值管理方案。中國航天科技集團提出，2017年將加大改革力度、加快軍民深度融合，著力提高市場競爭力。
中國電科集團在2017年工作部署中首提“全面深化改革總體方案，全面推進事業(yè)單位企業(yè)化改革”，明確提出“資產(chǎn)證券化率達到35%，實現(xiàn)外部權(quán)益性融資超過100億元，投資超過150億元”的目標(biāo)，并再次強調(diào)推進核心業(yè)務(wù)資產(chǎn)專業(yè)化重組和市場化運作，新建若干家子集團和專業(yè)公司。
“軍工混改今年必有實質(zhì)性進展。”安信證券分析師馮福章指出，中國船舶、中國核建(601611)作為重要的軍工央企，被列為首批試點，均表示積極深入推進混合所有制改革，力爭取得實質(zhì)性進展，第二批試點也正在醞釀當(dāng)中。兵器工業(yè)、兵器裝備先后發(fā)布混改初步方案，已成為市場熱點，其他軍工集團混改方案或?qū)㈥懤m(xù)跟進。
興業(yè)證券(601377)研報稱，自中央明確七大壟斷行業(yè)為混改突破口，與中國兵器工業(yè)集團表態(tài)混改進程后，市場對于資產(chǎn)證券化遠低于國外水平的軍工集團持有較高的改革預(yù)期。資產(chǎn)證券化有利于盤活集團龐大的存量資產(chǎn)、提升市場對軍工企業(yè)整體市場化的預(yù)期、增加流動性。
軍工股機會多
在華商基金陸洲看來，理想中的軍民融合類公司需要具備以下條件：一是擁有核心技術(shù)，可以獨特的產(chǎn)品優(yōu)勢帶動勞動生產(chǎn)率的提升，增進全社會福利；二是要著眼于解決用戶實實在在的問題、滿足用戶真正的需求，既不能壓制，更不能透支；第三最好還能夠?qū)崿F(xiàn)國際接軌，國際同步，有潛力面向全球客戶。具備這樣基礎(chǔ)和條件的公司才有望擁有較大的潛力，可以在長跑中勝出。
具體而言，“軍轉(zhuǎn)民”的推進方向包括科研院所改制、混改、軍品定價機制改革及采購市場化等，將是一個長期過程。2016年以來，國家部委及各省市黨政主要領(lǐng)導(dǎo)很多具有軍工集團工作背景，未來施政過程中無論是引入軍工集團核心央企、轉(zhuǎn)化軍工技術(shù)進行地方經(jīng)濟建設(shè)，還是協(xié)助地方國企和民參軍企業(yè)對接軍方、核心央企需求，都具備豐富的經(jīng)驗，看好由此帶來的軍工行業(yè)溢出效益。
“民參軍”方面主要的改革方向是市場化采購和降低民企參與國防建設(shè)的行業(yè)壁壘，鼓勵更多優(yōu)勢民企參與國防建設(shè)、分享國防投入收益。對此，華商基金陸洲指出，目前優(yōu)質(zhì)民企在參與國防建設(shè)關(guān)鍵在于找準(zhǔn)定位，在元器件、材料領(lǐng)域、單機、維修、后勤保障等領(lǐng)域已經(jīng)有軍品供貨或具備技術(shù)優(yōu)勢的上市公司值得關(guān)注。
方正證券(601901)首席經(jīng)濟學(xué)家任澤平認(rèn)為，軍民融合三大領(lǐng)域有望取得重大突破。一是軍轉(zhuǎn)民方面，北斗衛(wèi)星的商業(yè)化運作市場規(guī)模巨大，預(yù)計到2020年北斗產(chǎn)業(yè)規(guī)模將達到2400億元。二是民參軍，民用大飛機的研制將加速。除商業(yè)化用途外，民用大飛機為軍工特種機的研制奠定基礎(chǔ)。三是軍民協(xié)同，中國造船業(yè)規(guī)模巨大，軍民協(xié)同的推進可以改善民用造船業(yè)當(dāng)前面臨的不利環(huán)境。
民生證券分析師朱金巖表示，軍民融合涉及的領(lǐng)域包括通信、電子、核能、新材料和智能制造等?？梢詮能娹D(zhuǎn)民、民參軍、科研院所改制三條主線把握投資機會。關(guān)注國防核心技術(shù)轉(zhuǎn)民用的企業(yè)，如軍工集團旗下的民品類上市平臺；參與軍品配套、與科研院所合作，已經(jīng)有并購軍工企業(yè)預(yù)期的民參軍類企業(yè)。
“軍民融合政策上周有重大突破，我們預(yù)計未來一段時間，軍工領(lǐng)域相關(guān)改革有望加快，包括軍民融合、國企改革及院所改制等。同時隨著八一建軍節(jié)的臨近，軍工股有望迎來行業(yè)催化劑。”銀河證券分析師鞠厚林指出，近期軍工股有所反彈，但整體仍處于底部區(qū)域，一些優(yōu)質(zhì)軍工股估值在40倍左右，仍有較大反彈空間。
三條主線掘金
在投資標(biāo)的上，申萬宏源(000166)認(rèn)為，政策密集+新型武器裝備的列裝+周邊安全局勢促使17年成為軍工大年。繼續(xù)強調(diào)三條主線：一、軍工企業(yè)混改，軍工央企混改進程17年或?qū)型黄菩缘倪M展。二、軍民融合，軍民融合是黨中央確定的重大戰(zhàn)略，中央軍民融合發(fā)展委員會將統(tǒng)一領(lǐng)導(dǎo)軍民融合深度發(fā)展。三、科研院所改制：即將加速落地，首批轉(zhuǎn)制院所將率先啟動改制，后續(xù)進程或超市場預(yù)期。
個股方面，中金公司認(rèn)為，軍民融合是軍工行業(yè)的重要投資邏輯，《2017年行動計劃》的亮點在于軍民融合與國企改革的結(jié)合，重點在于強化落地與實施。投資標(biāo)的方面，推薦中航光電(002179)、中直股份(600038)、海蘭信(300065)、中船防務(wù)(600685)A/H、中國船舶（600150），關(guān)注中航飛機(000768)、中航電子(600372)等。
國信證券認(rèn)為，目前優(yōu)質(zhì)民企在參與國防建設(shè)關(guān)鍵在找準(zhǔn)定位，在元器件、材料領(lǐng)域、單機、維修、后勤保障等領(lǐng)域已經(jīng)有軍品供貨或具備技術(shù)優(yōu)勢的上市公司值得關(guān)注。建議關(guān)注標(biāo)的：內(nèi)蒙一機(600967)、航天電子(600879)、航發(fā)動力(600893)、中航黑豹(600760)、中直股份、中航機電(002013)、四創(chuàng)電子(600990)、國?？萍?600562)、航新科技(300424)、中航光電。