承接上周A股被納入MSCI的利好，本周一A股市場仍然呈現(xiàn)出較為明顯的龍馬行情；不過周二，指數(shù)的上攻動力明顯減弱，好在午后銀行股強(qiáng)勢拉升，促使指數(shù)重返3185點(diǎn)上方。不過，從量能、熱點(diǎn)和上方缺口三方面來看，滬指想要有效突破3200點(diǎn)仍需克服上述三大難題。
三面承壓滬指仍需震蕩蓄勢
周二，A股市場上午整體疲弱，白馬品種滯漲、二線藍(lán)籌表現(xiàn)相對強(qiáng)勢，而午后銀行股強(qiáng)力拉升護(hù)盤，促使滬指向3200點(diǎn)發(fā)起挑戰(zhàn)。前期3189.44-3196.49點(diǎn)的缺口仍未回補(bǔ)，缺口上方恰遇3200點(diǎn)整數(shù)關(guān)口，同時成交量略顯不足、強(qiáng)勢熱點(diǎn)不明，短線股指有效突破存在較大困難。
量能來看，昨日滬深兩市成交額分別為1675.24億元和2154.09億元，相較于周一的合計成交額4393億元有所縮量。而實(shí)際上，周一指數(shù)雖然創(chuàng)出本輪反彈新高，并且站上半年線，但是量能放大卻不算明顯，支撐指數(shù)有余、發(fā)動進(jìn)攻不足。
實(shí)際上，近期行情持續(xù)出現(xiàn)蹺蹺板行情，指數(shù)和個股賺錢效應(yīng)形成背離。分析人士指出，沒有明確的賺錢效應(yīng)，增量資金就遲遲無法放量。而存量資金博弈的格局下，資金要出來就必須要吸引接盤俠，由此使得權(quán)重股盡管頻繁異動，但是難以持續(xù)走強(qiáng)，行情難以有效突破；而資金還是一種邊拉邊派發(fā)，尋求接盤資金，帶來了指數(shù)沖擊高點(diǎn)卻很難給個股帶來賺錢效應(yīng)的情況，市場風(fēng)格形成輪動。
誠然，熱點(diǎn)主線的缺乏，就是量能不足導(dǎo)致的后果之一。本周一A股市場中的龍頭板塊出現(xiàn)切換，從以往的家電、白酒等大消費(fèi)品種，變成了地產(chǎn)板塊，促使滬指站穩(wěn)半年線、深成指站穩(wěn)年線。不過，周二這一新龍頭卻下跌0.63%，成為跌幅最大的行業(yè)；煤炭、銀行等板塊支撐指數(shù)收紅。
在上述兩大問題的基礎(chǔ)上，缺口的壓制力量被突現(xiàn)。中信建投證券投資顧問李殿龍指出，技術(shù)上，大盤短期均線多頭排列，繼續(xù)上行基礎(chǔ)猶存，但6月22日上證指數(shù)最高點(diǎn)是3186.98點(diǎn)，周一上證指數(shù)最高是3187.89點(diǎn)，前期3189.44-3196.49點(diǎn)的缺口仍未回補(bǔ)，缺口上方恰遇3200點(diǎn)整數(shù)關(guān)口，同時成交量略顯不足，短期如果無法回補(bǔ)缺口，則有回調(diào)的需求；總體上，短期個股活躍度提升，后續(xù)股指在3200關(guān)口附近展開反復(fù)的概率大，可重點(diǎn)關(guān)注量能和缺口處壓力，目前市場熱點(diǎn)輪動較快，突破有效性仍待進(jìn)一步觀察。
藍(lán)籌涌動不宜抱有過高期待
上周，A股被納入MSCI的利好發(fā)酵，投資者風(fēng)險偏好有所提升，促使原本已經(jīng)上漲乏力的龍馬行情再度復(fù)蘇，市場開始嘗試突破，投資者期望被拉高。不過從本周前兩個交易日的情況來看，市場熱點(diǎn)有擴(kuò)散向二線藍(lán)籌的跡象，但是原本已經(jīng)預(yù)期充分的條件下，投資者不宜對回報率抱有過高期待。
從行業(yè)板塊上來看，家電和食品飲料這兩個白馬股集中地繼續(xù)受到資金追捧；本周一的地產(chǎn)股異動，周二的煤炭、國防軍工異動，均顯示出熱點(diǎn)向外擴(kuò)散的跡象。
對此，申萬宏源證券首席策略分析師王勝指出，市場選擇了“漂亮50”到“MSCI222”，家電繼續(xù)走強(qiáng)，銀行、非銀金融和房地產(chǎn)走強(qiáng)，固然有一定的基本面變化作為催化，但本質(zhì)上還是“漂亮50”的業(yè)績確定性溢價，演繹到了透支估值切換行情的階段，而在A股納入MSCI催化下，狹義龍頭的賺錢效應(yīng)擴(kuò)散到了MSCI相關(guān)標(biāo)的的超跌反彈行情。
不過，當(dāng)前投資者也要關(guān)注到，前期已經(jīng)充分演繹的品種向上的空間已經(jīng)不再那么廣闊。招商證券指出，當(dāng)前，上證50指數(shù)市盈率回升至11倍，2011年以來僅僅有2015年大牛市時突破過這個水平。此前的指數(shù)上漲已經(jīng)充分反映了大型藍(lán)籌股業(yè)績改善的預(yù)期。估值水平的進(jìn)一步提升需要流動性和更強(qiáng)的經(jīng)濟(jì)基本面配合，可惜目前都看不到。
王勝指出，每一次基本面趨勢的動量都將十分強(qiáng)大，反身性最終將讓估值超出合理區(qū)間、歷史區(qū)間，乃至普通投資者的理解范圍，這一點(diǎn)，在2013年的創(chuàng)業(yè)板身上一覽無余，目前來看，人性永不變，舊瓶裝新酒。此時需要提醒投資者莫將預(yù)期收益率調(diào)得過高。
選股關(guān)注“性價比”
的確，當(dāng)前龍馬行情繼續(xù)追買的風(fēng)險在加大，而二線藍(lán)籌行情演繹尚不穩(wěn)定，投資者此時可能需要拓寬思路，更加關(guān)注個股的性價比。
廣發(fā)證券首席策略分析師陳杰指出，下半年，白馬龍頭股短期難言“抱團(tuán)瓦解”，但從基本面和估值相匹配的角度，下半年建議精選更高“性價比”的板塊，尤其在利率上行斜率放緩、臨近重要會議市場風(fēng)險性偏好提升的時間窗口階段。從估值和盈利的匹配角度，當(dāng)前“性價比”較高的一級行業(yè)有銀行、汽車、房地產(chǎn)；從估值、盈利、現(xiàn)金以及分紅角度綜合評價，“性價比”較高的二級行業(yè)有機(jī)場、高速公路。另外，在盈利下行周期，當(dāng)前階段景氣修復(fù)、機(jī)構(gòu)配置不高的航空、新能源汽車仍具“性價比”。
王勝指出，短期傳統(tǒng)龍頭股行情受趨勢型資金驅(qū)動，把握難度已明顯提升。此時，需要更加強(qiáng)調(diào)按部就班，龍頭股投資逐漸向成長股延伸仍是大勢所趨，在成長當(dāng)中挖掘機(jī)會是性價比更高的選擇，當(dāng)然，系統(tǒng)性機(jī)會仍需等待半年報對基本面趨勢拐點(diǎn)的確認(rèn)。具體結(jié)構(gòu)上，建議重點(diǎn)關(guān)注新能源汽車上游、蘋果產(chǎn)業(yè)鏈和手游的投資機(jī)會，軍民融合轉(zhuǎn)向行動計劃發(fā)布，軍工基本面變化進(jìn)入加速期，維持推薦。另外，王勝繼續(xù)強(qiáng)調(diào)錯殺的國際工程承包板塊和超跌的股份制銀行具有現(xiàn)價配置的價值。
招商證券指出，部分成長股經(jīng)過了此前長時間的調(diào)整后，其估值水平已經(jīng)回落到合理的區(qū)間，并且站在這個時間節(jié)點(diǎn)，這部分股票可能已經(jīng)接近估值底部。當(dāng)前，中國正進(jìn)入一個重要節(jié)點(diǎn)，第一，消費(fèi)將會成為拉動經(jīng)濟(jì)的主要力量；第二，由于學(xué)習(xí)曲線效應(yīng)和馬太效應(yīng)，大部分行業(yè)的市場集中度都將會不斷集中。因此，消費(fèi)為王，贏家通吃將會是選擇成長重要的賽道級別的指標(biāo)。