業(yè)內(nèi)人士表示，下半年監(jiān)管政策日趨明朗，有助于改善市場(chǎng)對(duì)銀行股的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)。同時(shí)，伴隨銀行業(yè)景氣度回升、銀行表外業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)降低等因素，銀行股估值或緩慢回升。
銀行板塊漲幅靠后
“6月銀行板塊上漲1.6%，漲幅居全行業(yè)倒數(shù)第三位?！眹?guó)泰君安分析師邱冠華表示，從指數(shù)來(lái)看，6月銀行指數(shù)上漲1.6%，跑輸滬深300指數(shù)3.4個(gè)百分點(diǎn)。其中，招商銀行繼續(xù)領(lǐng)漲。
民生證券分析師李鋒表示，銀行板塊在強(qiáng)監(jiān)管與流動(dòng)性影響下，估值已接近歷史底部。當(dāng)前銀行板塊PE(TTM)為6.9，PB(LF)為0.90，銀行板塊估值水平已逐漸反映對(duì)資產(chǎn)質(zhì)量，以及金融去杠桿背景下持續(xù)監(jiān)管的預(yù)期。
東吳證券分析師馬婷婷表示，從此次金融體系去杠桿來(lái)看，雖然持續(xù)時(shí)間較長(zhǎng)，但力度相對(duì)溫和，嚴(yán)守了不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的底線。一季度同業(yè)資產(chǎn)與同業(yè)負(fù)債規(guī)模均大幅凈減少，且二季度以來(lái)同業(yè)存單凈融資額大幅下降。6月，銀行自查階段基本完成，且已主動(dòng)調(diào)整其業(yè)務(wù)和資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，監(jiān)管影響邊際減弱。
從政策層面來(lái)看，國(guó)泰君安分析師邱建華表示，金融監(jiān)管的態(tài)度日漸明晰，監(jiān)管推進(jìn)的力度與節(jié)奏也會(huì)相機(jī)微調(diào)，預(yù)計(jì)不會(huì)再產(chǎn)生增量風(fēng)險(xiǎn)。下半年也不太可能有新的監(jiān)管政策出臺(tái)，這將有助于改善市場(chǎng)對(duì)銀行股的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)。
未來(lái)銀行股估值或緩慢回升。中信建投分析師楊榮表示，主要有四方面因素：一是銀行業(yè)景氣度在回升。二是流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)不會(huì)發(fā)生，不會(huì)發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。三是金融去杠桿過(guò)程中，銀行表外業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)將降低，將長(zhǎng)期提升板塊估值。四是金融嚴(yán)監(jiān)管對(duì)銀行股的沖擊已經(jīng)完全反映到股價(jià)中，后續(xù)配套政策和具體的落實(shí)措施不會(huì)再影響到股價(jià)。
投資者可擇機(jī)布局
“從估值層面看，多數(shù)銀行股的估值水平仍然偏低?！鼻窠ㄈA表示，銀行股的相對(duì)確定性?xún)?yōu)勢(shì)仍在，性?xún)r(jià)比較高。預(yù)計(jì)在當(dāng)前風(fēng)險(xiǎn)偏好持續(xù)低迷的市場(chǎng)環(huán)境下，銀行股將成為資金的優(yōu)選行業(yè)。
李鋒指出，仍然堅(jiān)持中長(zhǎng)期視角下行業(yè)基本面反轉(zhuǎn)與大周期輪換。銀行業(yè)行情的可持續(xù)性較強(qiáng)，數(shù)據(jù)表明資產(chǎn)質(zhì)量逐步趨穩(wěn)，業(yè)績(jī)有所回升，投資者可擇機(jī)繼續(xù)布局。
值得注意的是，馬婷婷指出，下半年銀行板塊進(jìn)入密集的分紅除權(quán)期，其中，國(guó)有大行的股息率在4.3%以上。當(dāng)前銀行板塊(剔除次新股)的估值水平僅為0.92倍，低估值、高股息率值得關(guān)注。
從分紅比例來(lái)看，國(guó)有大行的分紅比例較高，基本維持在30%以上，與去年相比基本不變；股份制銀行分化較為明顯。其中，招商銀行的分紅比例最高，達(dá)30.06%。從股息率來(lái)看，25家上市銀行股息率平均水平為2.48%。其中，農(nóng)行股息率最高，達(dá)4.83%，其他四家國(guó)有大行的股息率也在4.4%以上。
楊榮表示，在個(gè)股選擇上需兼顧四方面：一是信貸成為主要的資產(chǎn)配置方向，資本充足率情況成為核心選股依據(jù)。二是利息凈收入實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)是營(yíng)收高增長(zhǎng)核心點(diǎn)。三是行業(yè)ROE回升，帶動(dòng)板塊估值抬高。四是金融去杠桿，表外業(yè)務(wù)規(guī)模下降，風(fēng)險(xiǎn)降低。表外風(fēng)險(xiǎn)下降是板塊估值提高的核心邏輯，表外業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大的銀行，估值提高幅度更加顯著。