煤炭行業(yè)：供需改善延續(xù)，持續(xù)看好動(dòng)力煤旺季行情 薦2股
類別：行業(yè)研究 機(jī)構(gòu)：長(zhǎng)江證券股份有限公司 研究員：王鶴濤 日期：2017-06-28
事件描述
6月26日CCI指數(shù)報(bào)595元/噸，環(huán)比上漲2元/噸，近期煤炭板塊表現(xiàn)較好。
事件評(píng)論
今年煤價(jià)整體表現(xiàn)為高位中樞下的寬幅震蕩。今年1-5月煤炭需求小幅增長(zhǎng)，往后看地產(chǎn)投資端大幅下行壓力并不大，流動(dòng)性拐點(diǎn)對(duì)于實(shí)體端影響相對(duì)有限，需求預(yù)計(jì)仍維持小幅增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。供給端在限產(chǎn)結(jié)束后溫和增長(zhǎng)，新增產(chǎn)能在上半年基本投產(chǎn)完畢，整體來看供需處于弱均衡，我們預(yù)計(jì)港口煤價(jià)中樞維持在600元/噸高位。另一方面，相對(duì)低位的中轉(zhuǎn)地及下游庫(kù)存使得庫(kù)存緩沖需求波動(dòng)的能力弱化，而供給端在高于邊際成本的位置對(duì)價(jià)格波動(dòng)相對(duì)鈍化，需求淡旺季切換在短期無法得到有效響應(yīng)，煤價(jià)階段性漲跌幅較大或是常態(tài)。去年11月以來兩輪漲跌幅較大的行情即是明證。
存量產(chǎn)能已至瓶頸，下半年空間上升有限。統(tǒng)計(jì)局公布的今年3、4月全國(guó)原煤產(chǎn)量低于去年限產(chǎn)放松后11、12月表現(xiàn)，高頻數(shù)據(jù)顯示邊際供給內(nèi)蒙供應(yīng)也遇到一定瓶頸，高位煤價(jià)并沒有帶來供給端的快速擴(kuò)張，主要源于環(huán)保以及安全檢查趨嚴(yán)。年初復(fù)產(chǎn)較慢的存量產(chǎn)能基本在2季度完成復(fù)產(chǎn)，內(nèi)蒙煤管票邊際上或有稍許放松，但總體空間有限，新增產(chǎn)能集中在上半年投放，下半年新增產(chǎn)能投產(chǎn)較少?？偠灾?，目前供給端略顯剛性，下半年邊際增量有限，對(duì)價(jià)格變化會(huì)相對(duì)鈍化。
供需缺口預(yù)計(jì)將持續(xù)擴(kuò)大，政策壓力暫時(shí)不大。6月上半月在耗煤明顯提升對(duì)應(yīng)電廠庫(kù)存快速下降，供需趨緊，下半月降雨較多耗煤相對(duì)偏弱但電廠補(bǔ)庫(kù)支撐需求，總體來看6月供需偏緊。環(huán)比來看歷年7月耗煤環(huán)比最差有6%左右的改善，需求季節(jié)性上升不用擔(dān)心，供給端內(nèi)蒙煤管票預(yù)計(jì)將稍有放松，但在安全生產(chǎn)的前提下空間有限，考慮到鐵路運(yùn)輸同樣存在潛在瓶頸，預(yù)計(jì)旺季供需仍將存在缺口。在看到煤價(jià)大幅高于合理區(qū)間（類似上兩輪780及680元）之前，政策端調(diào)控壓力不會(huì)太大，保持關(guān)注即可。
供需加速改善，看好旺季動(dòng)力煤標(biāo)的表現(xiàn)。煤炭板塊短期核心因素在于煤價(jià)以及流動(dòng)性，考慮到需求季節(jié)性以及供給瓶頸，后續(xù)供需缺口會(huì)進(jìn)一步擴(kuò)大，煤價(jià)上漲有望持續(xù)，預(yù)計(jì)將貫穿整個(gè)旺季，7月流動(dòng)性邊際收緊概率不大，看好煤炭板塊旺季估值提升行情，推薦陜西煤業(yè)、兗州煤業(yè)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：
1.宏觀經(jīng)濟(jì)大幅下滑;
2.煤價(jià)大幅下跌;
計(jì)算機(jī)：主要公司中報(bào)季又有機(jī)會(huì)！ 薦21股
類別：行業(yè)研究 機(jī)構(gòu)：申萬宏源集團(tuán)股份有限公司 研究員：劉洋 日期：2017-06-28
首先，兩周前我們總結(jié)2002-2017 年計(jì)算機(jī)板塊經(jīng)驗(yàn)，認(rèn)為歷史上主題投資只占20%，這次逐年細(xì)化。
A） 1998-2000 年行業(yè)驅(qū)動(dòng)是統(tǒng)集成服務(wù)，但欠缺政府扶持和生態(tài)。 B）2001-2004 年行業(yè)驅(qū)動(dòng)是政府政策驅(qū)動(dòng)和服務(wù)化。C）2005 年行業(yè)驅(qū)動(dòng)是管理軟件產(chǎn)品化，出現(xiàn)標(biāo)桿公司用友軟件（現(xiàn)名用友網(wǎng)絡(luò)）。D）2006 年行業(yè)變化是對(duì)IT 服務(wù)、IT 產(chǎn)品增長(zhǎng)的全面追捧，可視為行業(yè)第一次整體機(jī)會(huì)。E）2007-2008 年行業(yè)延續(xù)關(guān)注度，驅(qū)動(dòng)為各行業(yè)IT 解決方案化。F）2009 年行業(yè)延續(xù)關(guān)注度，驅(qū)動(dòng)為核高基/物聯(lián)網(wǎng)/智慧地球的主題投資。G）2010 年行業(yè)驅(qū)動(dòng)是IT 新事物的成長(zhǎng)預(yù)期，可視為行業(yè)第二次整體機(jī)會(huì)，但人力擴(kuò)張?jiān)跒?012 年積累風(fēng)險(xiǎn)。H）2011-2012 年行業(yè)人力擴(kuò)張風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生低于預(yù)期，追捧智慧城市新成長(zhǎng)，但最終淪為主題。I）2013 年行業(yè)反轉(zhuǎn)/主題均有效（第三次全面機(jī)會(huì)）。J）2014-2015 年行業(yè)驅(qū)動(dòng)以賽道主題為主。K）2016-2017 年行業(yè)驅(qū)動(dòng)是消化估值、重視成長(zhǎng)。這不是災(zāi)難，只是歷史規(guī)律的一部分，歷史上類似2 年經(jīng)常出現(xiàn)。
其次，商業(yè)模式是主軸：“服務(wù)/產(chǎn)品/解決方案/互聯(lián)網(wǎng)/移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)/技術(shù)”依次演進(jìn)。由于各商業(yè)模式的企業(yè)素質(zhì)需要繼承，因此較多優(yōu)質(zhì)公司在大部分商業(yè)模式均成功，即大概率“強(qiáng)者恒強(qiáng)”。
a）2006-2010-2013 三次IT“價(jià)值成長(zhǎng)”大年都代表某商業(yè)模式的極致。
b）商業(yè)模式成功的背后反映IT 企業(yè)的素質(zhì)。
c） 未來大公司大概率還在這些公司中，原因是新商業(yè)模式要求的企業(yè)素質(zhì)是繼承的。
最后更新主要公司基本面。
推薦標(biāo)的：
1）首推可持續(xù)成長(zhǎng)： 啟明星辰、新大陸（ 28X17PE）、同有科技、久其軟件、廣聯(lián)達(dá)、航天信息。
2） AI 主線：推薦同花順（即使 2017 年利潤(rùn)下滑， 2018 年成長(zhǎng)彈性佳）、科大訊飛、思創(chuàng)醫(yī)惠、天源迪科、佳都科技等。
3）雄安智慧城市：廣聯(lián)達(dá)、太極股份。
4）可弱化風(fēng)險(xiǎn)金融 IT：航天信息、廣電運(yùn)通、二三四五、海立美達(dá)。
5）研究型次新股/新股：蘇州科達(dá)、泛微網(wǎng)絡(luò)、運(yùn)達(dá)科技、拓爾思等。汽車及汽車零部件：豪華車表現(xiàn)亮眼，重卡高景氣度仍在 薦9股
類別：行業(yè)研究 機(jī)構(gòu)：廣發(fā)證券股份有限公司 研究員：張樂，閆俊剛，唐晢 日期：2017-06-28
行業(yè)整體跑輸大盤，整車與零部件板塊估值均下降
5月汽車板塊整體下跌3.9%，跑輸滬深300指數(shù)（上漲1.5%）5.5個(gè)百分點(diǎn)，其中整車板塊下跌1.7%，零部件板塊下跌5.8%。5月整車與零部件板塊估值均相對(duì)4月底有所下降。