廣東省國(guó)資委正緊鑼密鼓醞釀新動(dòng)作，粵國(guó)資改革將提速，五方面加快國(guó)資改革，“要進(jìn)一步加快國(guó)有企業(yè)改革的步伐，推動(dòng)國(guó)資國(guó)企改革發(fā)展和國(guó)有企業(yè)做強(qiáng)做優(yōu)做大?！痹?月13日召開(kāi)的廣東省國(guó)資委黨委中心組學(xué)習(xí)(擴(kuò)大)會(huì)議上，廣東省國(guó)資委主任、黨委書記李成表示。
據(jù)了解，在本次會(huì)議上，就貫徹落實(shí)“全國(guó)國(guó)有企業(yè)改革經(jīng)驗(yàn)交流會(huì)精神”，李成提出了五個(gè)方面的要求：一是準(zhǔn)確把握省國(guó)資委的職責(zé)定位，既要發(fā)揮好市場(chǎng)在資源配置中的決定性作用，也要發(fā)揮好國(guó)資委出資人的指導(dǎo)作用；二是堅(jiān)定不移推進(jìn)省屬國(guó)有企業(yè)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革；三是大力推動(dòng)省屬國(guó)有企業(yè)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展；四是加強(qiáng)省屬國(guó)有企業(yè)改革創(chuàng)新，積極融入開(kāi)放型經(jīng)濟(jì)新體制；五是堅(jiān)持黨的領(lǐng)導(dǎo)。
近一段時(shí)間以來(lái)，廣東省對(duì)國(guó)資國(guó)企改革高度重視。記者梳理發(fā)現(xiàn)，廣東省省長(zhǎng)馬興瑞密集調(diào)研國(guó)有企業(yè)，并在今年5月主持召開(kāi)廣東省屬國(guó)有企業(yè)改革發(fā)展座談會(huì)。馬興瑞指出，當(dāng)前廣東省國(guó)企改革已進(jìn)入攻堅(jiān)期和深水區(qū)，要充分認(rèn)識(shí)新形勢(shì)下加快國(guó)企改革發(fā)展的重要性和緊迫性。
而國(guó)務(wù)院國(guó)資委對(duì)廣東國(guó)資改革也十分重視。4月6日，國(guó)務(wù)院國(guó)資委主任肖亞慶會(huì)見(jiàn)馬興瑞時(shí)指出，希望廣東省為全國(guó)的國(guó)企國(guó)資改革樹(shù)立先進(jìn)典型，發(fā)揮榜樣引領(lǐng)作用，并強(qiáng)調(diào)以混合所有制改革為重要突破口深化國(guó)企改革。此后，6月初，肖亞慶赴河南鄭州調(diào)研國(guó)有企業(yè)深化改革工作，并主持召開(kāi)五省國(guó)有企業(yè)改革專題座談會(huì)，廣東方面也參加了此次會(huì)議。
推進(jìn)資產(chǎn)整合、員工持股
高層的重視也是一種鞭策。一周前的7月6日，廣東省國(guó)資委在廣州召開(kāi)兩類公司(國(guó)有資本投資公司、國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)公司)改革試點(diǎn)工作座談會(huì)。會(huì)上，李成對(duì)粵海集團(tuán)、恒健公司改革試點(diǎn)所取得的成效給予肯定的同時(shí)，還指出：“對(duì)比中央對(duì)兩類公司的要求及央企、兄弟省市的試點(diǎn)企業(yè)，仍存在內(nèi)部改革未能達(dá)到理想進(jìn)度、改革配套文件尚未完善等問(wèn)題，以及平臺(tái)功能發(fā)揮有所不及、企業(yè)經(jīng)營(yíng)發(fā)展未見(jiàn)重大突破等不足之處?！?br/>
而記者此前從相關(guān)權(quán)威渠道獲悉，廣東省國(guó)資改革近期正在醞釀新的大動(dòng)作，加速落實(shí)“大國(guó)資”戰(zhàn)略。根據(jù)新一輪廣東省國(guó)資國(guó)企改革的目標(biāo)任務(wù)，就是做強(qiáng)做優(yōu)做大國(guó)有企業(yè)，徹底改變?nèi)?、散、小的現(xiàn)狀。圍繞這一任務(wù)，正在醞釀的廣東省國(guó)資改革新框架，將主要圍繞同業(yè)合并、推動(dòng)重組、創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)等方向進(jìn)行。
據(jù)記者了解，已有多家廣東省屬大型國(guó)企收到具體改革細(xì)則的征求意見(jiàn)文件，當(dāng)前正進(jìn)入意見(jiàn)反饋及修訂階段。據(jù)知情人士透露，廣東國(guó)資有望迎來(lái)新一輪合并潮，包括不同省屬企業(yè)旗下的水電類、工程隧道類、金融類、高速公路類等同類資產(chǎn)，或?qū)⑦M(jìn)行整合。
在廣州市國(guó)資層面，13日，廣州市國(guó)資委主任辦公會(huì)議審定，有四戶企業(yè)擬作為向廣東省國(guó)資委申報(bào)的第二批員工持股試點(diǎn)的候選企業(yè)，分別為廣州中智融通金融科技有限公司、廣東奇化化工交易中心股份有限公司、廣州珠江工程建設(shè)監(jiān)理有限公司、廣州發(fā)展光伏技術(shù)股份有限公司。
據(jù)查，廣州中智融通金融科技有限公司為廣電運(yùn)通全資子公司；廣東奇化化工交易中心股份有限公司的第一大股東為廣州浪奇，持股35%；廣州珠江工程建設(shè)監(jiān)理有限公司為珠江實(shí)業(yè)集團(tuán)全資子公司；廣州發(fā)展光伏技術(shù)股份有限公司為廣州發(fā)展旗下企業(yè)。
廣電運(yùn)通:一季報(bào)超出預(yù)期
入圍工行招標(biāo)為全年打下基礎(chǔ)
廣電運(yùn)通 002152
研究機(jī)構(gòu)：申萬(wàn)宏源 分析師：劉洋
撰寫日期：2017-05-05
業(yè)績(jī)超出我們預(yù)測(cè)。公司2017 年一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8.41 億元同比增長(zhǎng)1.52%,歸屬母公司凈利潤(rùn)2.64
億元同比增長(zhǎng)47.82%,公司凈利潤(rùn)高于我們之前預(yù)測(cè)的38%增長(zhǎng)。經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額為-5.57
億元,同比下滑42.45%,主要系支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金增加所致。均剔除投資收益后公司主業(yè)有所下滑,主要由于銀行對(duì)自助設(shè)備采購(gòu)價(jià)不斷下降,此外公司訂單主要在年末實(shí)現(xiàn)回款。值得關(guān)注的是廣電運(yùn)通公告入圍工行招標(biāo),預(yù)計(jì)能扭轉(zhuǎn)行業(yè)因素帶來(lái)的影響,我們對(duì)公司發(fā)展始終保持樂(lè)觀態(tài)度。
管理費(fèi)用同比增長(zhǎng)38%,主要是公司規(guī)模擴(kuò)大、人員擴(kuò)張及核心技術(shù)研發(fā)投入加大所致,此外收購(gòu)押運(yùn)公司也是費(fèi)用上升原因之一。銷售費(fèi)用同比下滑1.51%。投資收益增長(zhǎng)是一季度高增首要運(yùn)營(yíng)。公司一季度投資收益達(dá)到1.63
億元同比增長(zhǎng)1342%,主要是2017 年減持神州控股股票以及投資押運(yùn)公司帶來(lái)的收益,2013-2015
年一季度為-154/1700/1616/1132/萬(wàn)元。
2017 年公告1-6
月凈利潤(rùn)增長(zhǎng)區(qū)間為20%-50%。主要是出售部分神州控股股票取得的投資收益及參股子公司廣電計(jì)量會(huì)計(jì)核算方法變更導(dǎo)致的投資收益增加,公司全年增長(zhǎng)可期。
公告入圍中國(guó)工商銀行招標(biāo)項(xiàng)目對(duì)全年業(yè)績(jī)產(chǎn)生積極影響。工商銀行作為國(guó)內(nèi)知名銀行,經(jīng)營(yíng)規(guī)模較大,資金實(shí)力雄厚,具備良好的履約能力,設(shè)備采購(gòu)量始終保持國(guó)內(nèi)前列。工商銀行一直是公司重要的目標(biāo)客戶之一,本次取得工商銀行境內(nèi)外自動(dòng)柜員機(jī)入圍供應(yīng)商資格,對(duì)公司具有重要的戰(zhàn)略意義,是公司整體實(shí)力的體現(xiàn),將進(jìn)一步鞏固和提升公司市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力,有利于公司穩(wěn)健發(fā)展和業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。
維持買入評(píng)級(jí)和盈利預(yù)測(cè)。預(yù)計(jì)2017-2019
年收入分別為53.0、70.6 和86.8 億元,凈利潤(rùn)分別為10.2、12.2 和15.7 億元,每股收益為0.63、0.76 和0.97 元。廣電運(yùn)通目前對(duì)應(yīng)2017 年為20
倍,公司積極應(yīng)對(duì)行業(yè)變化,從內(nèi)生和外延兩個(gè)方面入手:1)入圍工商銀行招標(biāo);2)押運(yùn)公司收購(gòu)進(jìn)度不斷加快,保安押運(yùn)牌照是稀缺性資源為公司未來(lái)在金融服務(wù)業(yè)務(wù)爆發(fā)奠定了基礎(chǔ);3)賬上現(xiàn)金充足,預(yù)計(jì)2017
外延不斷。
廣州浪奇:廣州輕工旗下唯一上市平臺(tái)
存資產(chǎn)注入預(yù)期
廣州浪奇 000523
研究機(jī)構(gòu)：平安證券 分析師：繳文超,陳雯
撰寫日期：2017-05-26
老牌日化企業(yè),品牌優(yōu)勢(shì)明顯:廣州浪奇的前身是廣州硬化油廠,始創(chuàng)于1959年,是華南地區(qū)最早成立的洗滌用品企業(yè)之一,主要從事民用日化產(chǎn)品、工業(yè)用精化助劑等產(chǎn)品的生產(chǎn)制造和貿(mào)易。2016年,公司工業(yè)品與民用品業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入占比分別為86%與14%。在工業(yè)用品方面,公司的主要業(yè)務(wù)是洗滌產(chǎn)品生產(chǎn)和磺酸等各類表面活性劑的工業(yè)產(chǎn)品生產(chǎn);在民用產(chǎn)品方面,公司的業(yè)務(wù)主要是洗衣粉、液體洗滌劑和皂類等日化洗滌產(chǎn)品,已建立了以“浪奇”為總品牌,和“高富力”、“天麗”、“萬(wàn)麗”、“維可倚”、“膚安”、“潔能凈”等品牌系列組成的知名品牌體系,品牌優(yōu)勢(shì)明顯。
銷售渠道多樣,奇化網(wǎng)定位“全球化工產(chǎn)業(yè)鏈深度垂直資源整合平臺(tái)”:目前,廣州浪奇的銷售渠道有三種:傳統(tǒng)的流通渠道、現(xiàn)代零售渠道、電商渠道,電商渠道主要是“HIBBO喜寶”新天貓旗艦店和奇化網(wǎng)。奇化網(wǎng)是廣東省政府重點(diǎn)支持項(xiàng)目,自成立以來(lái)依托廣州浪奇的雄厚產(chǎn)業(yè)背景,已經(jīng)步入良性發(fā)展的階段。2016年,奇化公司實(shí)現(xiàn)自營(yíng)銷售40.7億元,同比增長(zhǎng)364%,為公司主業(yè)銷售大幅增長(zhǎng)做出了較大貢獻(xiàn);凈利潤(rùn)426.43萬(wàn)元,實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。另外,奇化網(wǎng)在2016年交易額為159億,未來(lái)公司將以奇化網(wǎng)作為資源整合的平臺(tái),實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈的構(gòu)建,逐步向產(chǎn)業(yè)鏈的上游延伸,積極介入上游化工原料的研發(fā)、生產(chǎn)和購(gòu)銷貿(mào)易業(yè)務(wù)。
廣州輕工旗下唯一A股上市平臺(tái),存在資產(chǎn)注入預(yù)期:作為母公司廣州輕工旗下唯一A股上市平臺(tái),廣州浪奇具有大集團(tuán)、小公司的特征,母公司擁有較多的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn),存較強(qiáng)的資產(chǎn)注入預(yù)期。
成立產(chǎn)業(yè)并購(gòu)基金,外延方面值得期待:2016年10月19日,廣州浪奇與匯垠天粵、匯垠匯吉簽訂《股東合作協(xié)議》,擬共同組建成立廣州匯垠浪奇股權(quán)投資基金管理有限公司,主要投向以日化產(chǎn)業(yè)為主,主要為上市公司的同行業(yè)、上下游企業(yè)以及相關(guān)行業(yè)等,包括國(guó)內(nèi)外優(yōu)秀的與上市公司資產(chǎn)和業(yè)務(wù)形成補(bǔ)充的資產(chǎn),即日用化妝品、日用消費(fèi)品等領(lǐng)域的優(yōu)秀成長(zhǎng)型企業(yè),同時(shí)不排除其他消費(fèi)行業(yè)。未來(lái)設(shè)立的股權(quán)投資基金將主要投向日化行業(yè)以及新興消費(fèi)品行業(yè)有前景、發(fā)展良好的公司。
舊廠房收儲(chǔ)工作仍在溝通,土地價(jià)值可估:2014年4月,公司與廣州市土地開(kāi)發(fā)中心簽訂《土地收儲(chǔ)框架協(xié)議》,按廣州市政府規(guī)劃,公司位于廣州市天河區(qū)的舊廠區(qū)地塊納入政府土地儲(chǔ)備?？紤]到廣州浪奇廠址地塊的地理位置較好和地價(jià)上漲因素,我們按該地塊樓面地價(jià)為17,000元/m2、容積率為3.0計(jì)算,公司這塊地價(jià)值60.7億元。
投資建議:廣州浪奇作為日化行業(yè)老牌公司,品牌優(yōu)勢(shì)明顯,同時(shí),廣州浪奇為廣州輕工旗下唯一A股上市平臺(tái),存資產(chǎn)注入預(yù)期。我們預(yù)計(jì),廣州浪奇2017年、2018年、2019年的EPS分別為0.10元、0.14元、0.19元,對(duì)應(yīng)PE分別為95.1x、70.0x、50.6x,首次覆蓋給予“推薦”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示:奇化網(wǎng)發(fā)展不達(dá)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、國(guó)企改革不達(dá)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、土地收儲(chǔ)不達(dá)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。
廣州發(fā)展:情滿珠江
改革霓虹燈下的能源標(biāo)兵
廣州發(fā)展 600098
研究機(jī)構(gòu)：信達(dá)證券 分析師：郭荊璞
撰寫日期：2017-01-05
本期內(nèi)容提要:
我國(guó)經(jīng)濟(jì)新常態(tài),其核心原因并不僅僅是產(chǎn)能過(guò)剩等我們耳熟能詳?shù)脑~語(yǔ)。而是當(dāng)今各國(guó)在科技發(fā)展以及理論創(chuàng)新層面缺乏重大進(jìn)展,現(xiàn)有的制造業(yè)水平和加工體系被中國(guó)趕超。高度同質(zhì)化的產(chǎn)品,卻沒(méi)有產(chǎn)生與之匹配的需求增長(zhǎng)。各國(guó)產(chǎn)品展開(kāi)存量?jī)r(jià)格博弈之時(shí),只好在質(zhì)量、服務(wù)、成本等各個(gè)方面展開(kāi)競(jìng)爭(zhēng)。從而對(duì)企業(yè)管理、效率,以至于國(guó)家的整體生產(chǎn)力水平、利率匯率、環(huán)境容量等內(nèi)容,提出了更高的挑戰(zhàn)。在當(dāng)前科技發(fā)展已經(jīng)陷入低速開(kāi)展的情況下,
相關(guān)領(lǐng)域的重大突破仍需做長(zhǎng)期的準(zhǔn)備。因此,基于存量生產(chǎn)力的優(yōu)化與改造,為之提供各類政策保障,成為我們最關(guān)注的主要課題。
由于我國(guó)地域面積廣闊,各個(gè)地區(qū)之間經(jīng)濟(jì)發(fā)展及物資供應(yīng)水平存在極大的差異。東部地區(qū)所擁有的物流優(yōu)勢(shì),使之在改革開(kāi)放的大潮中可以優(yōu)先受益。并迅速形成了良好的政策環(huán)境、管理水平和供應(yīng)鏈體系。中西部地區(qū),雖然隨著經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展,也進(jìn)入了快速增長(zhǎng)的通道,但在諸多發(fā)展要素中,仍然存在較大的差距。但其可以利用能源、人口等資源優(yōu)勢(shì),在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中獲得應(yīng)有的地位。中國(guó)制造在地域范圍內(nèi)的分工協(xié)作,是我們產(chǎn)品擁有核心競(jìng)爭(zhēng)力的基礎(chǔ)。不以效率提升為目的進(jìn)行產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移,只能付出更多的成本。特別是在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)發(fā)展的存量博弈格局之下,東部地區(qū)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)十分明顯。
能源行業(yè)涉及國(guó)計(jì)民生,整個(gè)人類社會(huì)發(fā)展的方方面面都與之建立了千絲萬(wàn)縷的聯(lián)系。隨著社會(huì)的不斷近步,人們對(duì)于生活品質(zhì)、能量密度、成本、便捷等方面,也提出了更高的要求,已經(jīng)成為影響當(dāng)今社會(huì)的最主要元素。只有能滿足相關(guān)需求的公司才可以長(zhǎng)期得到消費(fèi)者的信賴,從而獲得良好的發(fā)展。優(yōu)秀的企業(yè)管理者,是企業(yè)發(fā)展,更是社會(huì)進(jìn)步的重要保障。特別是對(duì)于能源這種需要多重協(xié)調(diào)管理能力的行業(yè),更需要與之匹配的人才隊(duì)伍。發(fā)現(xiàn)這樣的團(tuán)隊(duì),成為投資者的主要工作。
天時(shí),地利,人和齊備,長(zhǎng)期投資價(jià)值凸顯。在擁有政策支持及鼓勵(lì)的行業(yè)中,尋找位于優(yōu)勢(shì)地理位置、公司長(zhǎng)期成長(zhǎng)能力明確,管理優(yōu)秀的企業(yè)。
市場(chǎng)表現(xiàn)催化劑:國(guó)企改革預(yù)期提升管理層凝聚力,電力體制改革提升行業(yè)效率,油氣行業(yè)改革降低公司成本。
盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí):我們預(yù)計(jì)公司2016-2018年每股收益分別為0.51元、0.65元和0.76元,
對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE
為22倍,17倍,15倍。我們看好公司未來(lái)能夠繼續(xù)通過(guò)燃?xì)鈽I(yè)務(wù)的增長(zhǎng)、電力業(yè)務(wù)的恢復(fù)以及金融業(yè)務(wù)的快速發(fā)展來(lái)為股東創(chuàng)造更多的價(jià)值。特別是在國(guó)資改革的宏觀背景下,公司高效管理團(tuán)隊(duì)提供了雙贏的選擇。做為珠三角的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的,我們維持對(duì)公司的“買入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)因素:宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)低迷;原材料價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn);同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇;匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn);政策風(fēng)險(xiǎn)等。
珠海港:三板塊協(xié)同發(fā)力
粵港澳發(fā)展帶來(lái)機(jī)遇
珠海港 000507
研究機(jī)構(gòu)：安信證券 分析師：張龍 撰寫日期：2017-04-17
珠海港發(fā)布2016年年報(bào)。2016年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入18.01億元(-11.0%),毛利率上升至22.4%(+3.1pct),歸屬于母公司凈利潤(rùn)1.04億元(+32.6%),EPS為0.13元。公司擬每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利0.2元(含稅)。
營(yíng)收下滑,凈利潤(rùn)提升明顯。2016年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入18.01億元,同比下降11.0%,主要原因是物流貿(mào)易業(yè)務(wù)大幅下滑53.1%。但受益于毛利率提升3.1%和資產(chǎn)減值損失的大幅減少,公司最終實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.04億元,同比增長(zhǎng)32.6%。
公司風(fēng)電主業(yè)不斷發(fā)展壯大。公司風(fēng)電業(yè)務(wù)目前主要按照“并購(gòu)為主,新建為輔”的原則不斷發(fā)展壯大,據(jù)公告披露,其風(fēng)電整合平臺(tái)珠海港昇已于2016年3月登陸新三板市場(chǎng),并在2016年收購(gòu)內(nèi)蒙古輝騰錫勒風(fēng)電機(jī)組,加上原來(lái)的高欄島、達(dá)里、黃崗梁和科嘯公司等風(fēng)場(chǎng),形成了南北共五個(gè)風(fēng)電場(chǎng)的發(fā)展格局。2016年實(shí)現(xiàn)上網(wǎng)電量3.94億度,同比增長(zhǎng)27.1%,最終公司綜合能源板塊實(shí)現(xiàn)收入3.09億元,同比增長(zhǎng)32.8%,毛利率為45.9%。
粵港澳經(jīng)濟(jì)灣區(qū)推進(jìn),利好公司港口物流業(yè)務(wù)。李克強(qiáng)總理在4月11日提出中央政府今年將研究制定粵港澳大灣區(qū)發(fā)展規(guī)劃,經(jīng)濟(jì)灣區(qū)的建設(shè)將首先帶動(dòng)貨流的增加,我們認(rèn)為公司將充分受益。此外公司通過(guò)成立跨境電商實(shí)體企業(yè)積極對(duì)接橫琴自貿(mào)區(qū)政策利好,現(xiàn)已取得實(shí)質(zhì)進(jìn)展。未來(lái)隨著橫琴新區(qū)的建設(shè)與港珠澳大橋通車以及經(jīng)濟(jì)灣區(qū)的推進(jìn),橫琴港區(qū)開(kāi)展跨境電商業(yè)務(wù)的區(qū)位優(yōu)勢(shì)將進(jìn)一步放大。
投資建議:目前公司已經(jīng)形成了港口物流、綜合能源和港城配套三大業(yè)務(wù)板塊,協(xié)同作用明顯。我們預(yù)計(jì)公司2017-2018年EPS分別為0.16元和0.21元,給予“買入-A”評(píng)級(jí),六個(gè)月目標(biāo)價(jià)12.2元。風(fēng)險(xiǎn)提示:能源需求下滑,粵港澳經(jīng)濟(jì)灣區(qū)推進(jìn)不及預(yù)期。
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