財經(jīng)365訊 近日，創(chuàng)業(yè)板公司正被公募基金加速“拋棄”，多只創(chuàng)業(yè)板個股在二季度被公募基金減持，甚至部分個股被直接清倉。據(jù)最新數(shù)據(jù)顯示，在二季度基金持倉中，創(chuàng)業(yè)板公司占比僅為14.83%，創(chuàng)下近兩年半以來新低。
曾經(jīng)的創(chuàng)業(yè)板，就是成長股與新經(jīng)濟的代名詞，其業(yè)績的高速增長也帶來了整體股價的一飛沖天。隨著市場從激情回歸理性，業(yè)績成為考量估值與股價最重要因素，高速發(fā)展過后，創(chuàng)業(yè)板“成長的煩惱”也逐漸顯現(xiàn)?，F(xiàn)在，創(chuàng)業(yè)板指已經(jīng)從高點回落近60%，當前的點位是否已經(jīng)調(diào)整到位，這可以從半年報業(yè)績預告中一窺端倪。
目前，A股已有超過三分之二的公司披露了2017年半年報業(yè)績預告，其中創(chuàng)業(yè)板和中小板的企業(yè)全部都公布了業(yè)績預告。根據(jù)往年的情況來看，中小板半年報業(yè)績預告公布較早，通常在5月份之前，未來修正的可能性較大。而今年創(chuàng)業(yè)板由于在7月份才公布半年報業(yè)績預告，其精度較高，參照性較強，對指數(shù)走勢的預判性也較強。
從目前的測算結(jié)果來看，創(chuàng)業(yè)板的業(yè)績增速已經(jīng)連續(xù)四個季度下滑，但其板塊估值仍然在45倍左右，離歷史底部30倍左右的估值仍有一定差距，未來仍存在進一步回落的風險。
從總量上看，創(chuàng)業(yè)板業(yè)績增速已經(jīng)顯著回落。創(chuàng)業(yè)板半年報業(yè)績預告預喜率雖然仍比較高，為71.8%，但低于2016年年報業(yè)績預告狀況。剔除未發(fā)布業(yè)績預告的部分公司、取預告業(yè)績的上限與下限中值，我們測算出創(chuàng)業(yè)板2017年半年報實現(xiàn)歸母凈利潤合計441.1億元，而2016年同期相對應的歸母凈利潤合計為412.9億元，同比增長6.9%。其中，2017年二季度單季增速為4.6%，低于一季報11.1%的增速。
由于創(chuàng)業(yè)板第一大市值公司溫氏股份2017年業(yè)績大幅度下滑，對板塊業(yè)績造成明顯拖累，因此，我們將溫氏股份進行剔除后再進行同比例測算，發(fā)現(xiàn)創(chuàng)業(yè)板業(yè)績增速下滑幅度有所收窄：2017年半年報業(yè)績增速由先前的6.9%（未剔除溫氏股份）上升為24.4%（剔除溫氏股份）。進一步看，我們同口徑比較（即將每個報告期溫氏股份均剔除）顯示，創(chuàng)業(yè)板的業(yè)績依舊呈現(xiàn)增速持續(xù)下滑態(tài)勢，只不過下滑幅度有所收窄：未剔除溫氏股份前創(chuàng)業(yè)板2016年年報、2017年一季報、2017年半年報預告的業(yè)績增速分別為36.9%、11.2%、6.9%，剔除溫氏股份后創(chuàng)業(yè)板2016年年報、2017年一季報、2017年半年報預告的業(yè)績增速分別為31.0%、26.8%、24.4%，亦呈現(xiàn)逐步下滑態(tài)勢。
從業(yè)績增量上看，外延并購對于創(chuàng)業(yè)板的影響不斷消退，創(chuàng)業(yè)板逐漸回歸內(nèi)生增長。隨著監(jiān)管的趨嚴，外延并購對于創(chuàng)業(yè)板的影響也在不斷消退，Wind數(shù)據(jù)顯示A股2014年完成重大資產(chǎn)重組的公司數(shù)量為133家，2015年為291家，2016年下降為264家，而2017年截至目前只有93家，全年預計不超過180家。由于外延并購對業(yè)績的承諾通常只有三年時間，2014年以來的外延并購都將逐漸到期，業(yè)績暴漲紅利期即將結(jié)束。那些靠外延并購而創(chuàng)造出的業(yè)績神話已經(jīng)漸行漸遠，因此創(chuàng)業(yè)板的業(yè)績正在回歸內(nèi)生增長。
從行業(yè)測算結(jié)果來看，創(chuàng)業(yè)板各行業(yè)業(yè)績增速差異明顯。上一輪創(chuàng)業(yè)板牛市中，估值大幅度提升的傳媒、計算機等行業(yè)業(yè)績放緩或降低，周期性明顯的農(nóng)林牧漁行業(yè)業(yè)績快速下滑。從具體行業(yè)分布來看，輕工制造、建筑裝飾、電子、有色金屬等行業(yè)增速明顯，增速分別為87%、67%、62%、57%。而農(nóng)林牧漁、傳媒、計算機等行業(yè)則業(yè)績承壓，增速分別為-71%、-17%、0.8%，這類行業(yè)拖累了整個板塊業(yè)績。
從投資策略上看，投資者仍應該堅守價值龍頭，可以關(guān)注滬深300指數(shù)，對創(chuàng)業(yè)板保持謹慎。年初至今滬深300指數(shù)雖然上漲了15%，但其當前估值仍然只有13倍，顯著低于歐美股市藍籌指數(shù)20倍左右的估值。而創(chuàng)業(yè)板指雖然下降了近11%，但其估值仍然在40倍以上。與此同時，創(chuàng)業(yè)板業(yè)績增速連續(xù)四個季度持續(xù)下滑。所以，相對而言，在資本市場整體防風險、降杠桿的時代，創(chuàng)業(yè)板仍存估值壓力。
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