綜合來(lái)看，二季度公募基金整體盈利1147.49億元，加上一季度盈利1105.53億元，整個(gè)上半年，公募基金合計(jì)盈利約2253億元。與一季度相比，貨幣基金、債券型基金和保本基金的二季度盈利出現(xiàn)增長(zhǎng)，混合型基金、股票型基金、QDII基金和商品型基金均有不同程度的下滑。資產(chǎn)配置方面，龍頭公司的配置占比顯著提升，公募主板配置占比高達(dá)55.84%。機(jī)構(gòu)人士認(rèn)為，公募基金或許將從分散配置重新回到集中配置。
龍頭公司增配
中報(bào)主板占比逾55%
繼一季度基金公司對(duì)龍頭公司配置占比大幅提升之后，二季度這一趨勢(shì)仍然持續(xù)。長(zhǎng)江證券統(tǒng)計(jì)顯示，從基金重倉(cāng)標(biāo)的前10、前30、前50大重倉(cāng)標(biāo)的占基金重倉(cāng)標(biāo)的的比例來(lái)看，在2012年-2016年之間，除了2014年四季度的藍(lán)籌行情之外，其他的時(shí)間段內(nèi)，基金公司前10、前30、前50重倉(cāng)標(biāo)的的占比都是不斷下降的，從2012年一季度的26.7%、47.9%、58.4%一路下行至2016年四季度的7.8%、17.2%、24.6%。A股公司的配置在這一過(guò)程中是不斷分散的，大量的中小型公司進(jìn)入到了基金公司的重倉(cāng)標(biāo)的行列。而到了2017年，這一趨勢(shì)發(fā)生了明顯的變化。一季度基金公司前10、前30、前50大重倉(cāng)標(biāo)的的占比升至11.0%、22.3%、30.1%，二季度進(jìn)一步上升至16.4%、30.8%、39.6%，接近2013年水平。
此外，長(zhǎng)江證券篩選的453家龍頭公司樣本顯示，二季度這些龍頭公司的配置占比同樣有了顯著的上行。在一季度配置占比由29.1%升至35.0%之后，二季度進(jìn)一步上升至43.6%，是在2011年之后首個(gè)顯著上行的區(qū)間。與之相對(duì)應(yīng)的，是這些龍頭股交易占比也在不斷上升，2017年一季度龍頭公司交易占比為24.7%，二季度升至28.8%，7月份至今交易占比為31.0%。“我們認(rèn)為，這樣的趨勢(shì)未來(lái)仍然有望持續(xù)相當(dāng)長(zhǎng)的一段時(shí)間，并且有可能成為比行業(yè)配置比例更值得關(guān)注的變化，公募基金或許將從分散配置重新回到集中配置?！遍L(zhǎng)江證券分析師指出，一方面，龍頭公司的業(yè)績(jī)和估值往往比行業(yè)整體更具有吸引力，只是在過(guò)去很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)，流動(dòng)性寬松帶來(lái)的成長(zhǎng)股行情掩蓋了龍頭公司的吸引力；另一方面，目前龍頭公司配置和交易占比仍然處于相對(duì)低位，未來(lái)有相當(dāng)大的上升空間。
2017年半年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)前基金主板配置占比達(dá)55.84%，相比于2017年一季度繼續(xù)大幅上行4.61%，在過(guò)去四個(gè)季度中累計(jì)回升超過(guò)14.48%，也是自2015年一季度之后，首次回升至55%以上。而中小板占比則下降1.46%，創(chuàng)業(yè)板持倉(cāng)占比目前僅為14.83%，為2013年四季度以來(lái)的最低水平，自2016年的倉(cāng)位高點(diǎn)已下降超過(guò)10%。
消費(fèi)、金融增持
TMT繼續(xù)減配
倉(cāng)位方面，長(zhǎng)江證券數(shù)據(jù)顯示，下游消費(fèi)板塊倉(cāng)位由35.1%升至37.4%，上升了2.3%，創(chuàng)下自2014年三季度以來(lái)的最高值。金融板塊倉(cāng)位也提升明顯，由5.5%顯著上升4.3%至9.8%，創(chuàng)下2015年一季度以來(lái)的最高值。相比之下，中游板塊倉(cāng)位占比大幅下降，由30.3%大幅下降6.4%至24.0%。TMT行業(yè)整體倉(cāng)位占比則繼續(xù)下降，由23.4%下降至22.8%，自2015年四季度以來(lái)連續(xù)6個(gè)季度下降，目前已降至2014年以來(lái)最低水平。
具體到行業(yè)，二季度除消費(fèi)龍頭外，非銀、電子、有色等行業(yè)受青睞。非銀金融、家電、食品飲料三大行業(yè)分別位居超配比例上升的前三位，超配比例分別較一季度上升了2.9%(由-5.3%升至-2.4%)、1.7%(由4.1%升至5.8%)、1.5%(由2.8%升至4.4%)。此外，電子、有色行業(yè)也位列二季度超配比例變化前五名行業(yè)，超配比例分別上升了1.0%與0.6%。從超配比例來(lái)看，電子、家電行業(yè)在28個(gè)申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)中分別處于超配比例第一、第二的位置，超配比例分別為9.0%、5.8%，此外分別為醫(yī)藥生物(5.7%)和食品飲料(4.4%).
大金融板塊配置比例明顯上升。中報(bào)顯示，銀行配置比例上升了0.9%至4.2%，但整體配置水平仍處于較低水平，自2004年以來(lái)的歷史配置倉(cāng)位中，當(dāng)前分位數(shù)約為22%。而非銀板塊配置比例大幅提升了3.5%至5.6%，其中，保險(xiǎn)配置比例明顯上升，由一季度的1.0%大幅提升3.3%到4.3%，券商配置比例小幅上升，由一季度的0.7%提升0.1%至0.8%，此外，多元金融的配置比例較一季度微升，且目前仍處于2004年以來(lái)最高的10%區(qū)間內(nèi)。
而中游制造行業(yè)遭到明顯減配。整體來(lái)看，28個(gè)申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)中以中游行業(yè)建筑、化工、公用、機(jī)械設(shè)備、電氣設(shè)備等減配幅度最高，二季度超配比例分別下降了1.1%、1.1%、1.0%、0.9%、0.7%。計(jì)算機(jī)行業(yè)中報(bào)超配比例下降了1.0%，傳媒、通信則分別小幅下降0.3%、0.1%。此外醫(yī)藥生物行業(yè)的超配比例自一季度以來(lái)也繼續(xù)下降了0.7%。房地產(chǎn)行業(yè)減配比例為0.4%。
備受關(guān)注的基金持股樂(lè)視網(wǎng)情況也隨著二季報(bào)的披露而明朗化。數(shù)據(jù)顯示，截至二季度末，尚有36只公募基金產(chǎn)品持有樂(lè)視網(wǎng)股份，較一季度末減少了3家，而2016年末這一數(shù)字為169家。公募基金合計(jì)持股數(shù)量為6482.42萬(wàn)股，較一季度末繼續(xù)減少355.815萬(wàn)股，減持幅度為5.2%。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，約有15家基金相繼減持了樂(lè)視網(wǎng)股份。如，此前參加樂(lè)視網(wǎng)定增的嘉實(shí)基金旗下嘉實(shí)泰和混合型證券投資基金二季度清倉(cāng)了持有的205.15萬(wàn)股股份；工銀瑞信也減持樂(lè)視網(wǎng)至117.39萬(wàn)股。目前僅有中郵基金仍然“堅(jiān)守”，中郵系中郵戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)等7只基金重倉(cāng)持股樂(lè)視網(wǎng)的股份，從一季度末的4100.23萬(wàn)股僅下降到至4090.23萬(wàn)股。
三季度把握業(yè)績(jī)“題材”
隨著上市公司半年報(bào)的陸續(xù)披露，中報(bào)業(yè)績(jī)行情逐漸顯現(xiàn)。泰達(dá)宏利基金表示，市場(chǎng)投資已逐步擴(kuò)散到細(xì)分行業(yè)，聚焦具有確定性業(yè)績(jī)兌現(xiàn)的龍頭股。市場(chǎng)風(fēng)格預(yù)計(jì)圍繞低估值、中報(bào)向好預(yù)期等展開(kāi)，業(yè)績(jī)?yōu)橥鮾A向延續(xù)。由于上半年國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)維持在相對(duì)較好的區(qū)間，部分企業(yè)盈利同比將有所增速，景氣度高、業(yè)績(jī)持續(xù)向好的板塊優(yōu)勢(shì)將會(huì)更加凸顯。A股已從流動(dòng)性驅(qū)動(dòng)邁入業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)。相比于“精彩”的故事型企業(yè)，投資者現(xiàn)在更加強(qiáng)調(diào)上市公司的內(nèi)生增長(zhǎng)。對(duì)于三季度市場(chǎng)走向，泰達(dá)宏利基金表示，下半年A股處于區(qū)間震蕩之中，存在結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，業(yè)績(jī)支撐仍是下半年投資的一大策略，而對(duì)業(yè)績(jī)確定性的追求也會(huì)讓投資者將目光聚集在企業(yè)盈利、業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)上來(lái)。相比于流動(dòng)性驅(qū)動(dòng)來(lái)說(shuō)，業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)更為扎實(shí)可靠，其引發(fā)的市場(chǎng)行情也更為持久。在當(dāng)前行情分化明顯的情況下，業(yè)績(jī)無(wú)疑是最好的“題材”。
而對(duì)于三季度的市場(chǎng)配置，光大保德信產(chǎn)業(yè)新動(dòng)力基金經(jīng)理表示，綜合來(lái)看，2017年整體市場(chǎng)環(huán)境好于2016年，貨幣政策的中性加上金融風(fēng)險(xiǎn)管控的加強(qiáng)，中小盤(pán)股票能否從2016年熊態(tài)中走出仍存較大不確定性；低估值藍(lán)籌股仍是較安全的選擇，特別是細(xì)分行業(yè)龍頭、業(yè)務(wù)純粹的個(gè)股，家電、建筑、軍工等值得關(guān)注。
財(cái)通多策略精選基金經(jīng)理認(rèn)為，未來(lái)一段時(shí)間，市場(chǎng)的風(fēng)格趨于多元化，包括成長(zhǎng)股、周期股、消費(fèi)股都有表現(xiàn)的機(jī)會(huì)，并且過(guò)度追求業(yè)績(jī)確定性的市場(chǎng)已經(jīng)過(guò)去，未來(lái)將綜合考量成長(zhǎng)空間、短期增速、增長(zhǎng)邏輯及持續(xù)性等方面，將目光重點(diǎn)放在新能源汽車(chē)、電子、部分小家電、汽車(chē)零配件等行業(yè)，優(yōu)中選優(yōu)，精選個(gè)股。
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