大族激光:創(chuàng)新需求引領 H1翻倍以上增長
類別：公司研究機構(gòu)：長江證券（000783）股份有限公司研究員：莫文宇,楊洋日期：2017-07-28
因公司報告期內(nèi)將大族冠華70.81%股權(quán)轉(zhuǎn)讓,股權(quán)轉(zhuǎn)讓及承擔連帶擔保責任預計對上半年凈利潤影響為負7000 萬元。因此,不考慮該負面影響下,公司經(jīng)營業(yè)績實現(xiàn)翻倍以上增長,消費電子、新能源、大功率和PCB 裝備需求旺盛。
今年大客戶系列創(chuàng)新落地,其中雙面玻璃+金屬中框、強化氣密防水為公司創(chuàng)造巨大舞臺,大族激光（002008）新式打標、精密焊接、切割等加工設備在上半年搭建產(chǎn)線時大量采購。我們看好未來雙面玻璃、全面屏及防水創(chuàng)新滲透率快速提升,有望實現(xiàn)其他品牌旗艦的突破。同時17 年創(chuàng)新機型后續(xù)銷量樂觀,來年將保持火熱需求,因此未來消費電子有望保持增長。另外,由于上半年的設備認證測試,今年的主線之一OLED 面板激光加工設備有望在下半年放量。
長期來說,我們強烈看好公司成長性:激光設備擁有較高技術(shù)壁壘,柔性化與智能化屬性契合先進制造核心需求,大族龍頭地位穩(wěn)固,盡享制造業(yè)升級紅利;公司位處AMOLED 和新能源鋰電兩大新興產(chǎn)業(yè)上游核心制造設備,對接十年高速發(fā)展下游,中長期接力保持高增速;激光加工整體解決方案較單一設備價值量提升巨大,百億藍海投資價值突出。
公司把握了消費電子創(chuàng)新的黃金十年,此刻正邁向中國制造業(yè)升級的下一個黃金十年,同時公司逐漸從單一設備制造企業(yè)向柔性化產(chǎn)線解決方案提供商蛻變,值得長期重點關注。我們維持對公司的推薦評級,預計公司2017-2019 年EPS 為1.45、1.94、2.68 元,對應PE25.86、19.3314.00。
東方電氣:扭虧為盈 期待新能源與海外業(yè)務放量
類別：公司研究機構(gòu)：渤海證券股份有限公司研究員：伊曉奕日期：2017-07-28
2017上半年扭虧為盈
公司發(fā)布半年度業(yè)績預告,2017年1-6月份實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤人民幣3.7億元左右,比上年同期增加人民幣7.1億元左右。
項目結(jié)構(gòu)改善降本增效成果顯著
報告期內(nèi),實施“成本領先工程”,強化內(nèi)部管理,狠抓降本增效,在提高國產(chǎn)化率,提高采購集中度,提高材料利用率等方面取得較好的成效;同時上半年繼續(xù)調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu),上半年盈利能力較好的項目實現(xiàn)銷售較多,1-6月主營業(yè)務毛利率同比上升。
新能源和海外市場潛力大
公司是我國最大的發(fā)電設備研究開發(fā)制造基地和電站工程承包特大型企業(yè)之一,2017年公司繼續(xù)調(diào)整產(chǎn)業(yè)布局,大力拓展新能源和海外市場業(yè)務,著力打造風電、國際業(yè)務、太陽能（000591）、服務四個百億產(chǎn)業(yè),其中核電領域公司具有絕對優(yōu)勢,是我國核島、常規(guī)島設備的核心供應商,根據(jù)《“十三五”核工業(yè)發(fā)展規(guī)劃》,到2020年我國核電運行和在建裝機將達到8800萬千瓦,對公司產(chǎn)品業(yè)績形成強力拉動。此外,“一帶一路”助推我國核電走出國門,公司已經(jīng)完成自主三代核電華龍一號蒸汽發(fā)生器研制,按計劃推進華龍一號及CAP1400常規(guī)島主設備汽輪機和發(fā)電機研制,有望收獲國際核電訂單。
定增延伸產(chǎn)業(yè)鏈提升綜合實力
公司3月發(fā)布增發(fā)預案,向東方電氣（600875）集團購買其持有的東方財務、國合公司、東方自控、東方日立、物資公司、大件物流、清能科技、智能科技等資產(chǎn),交易完成后公司業(yè)務板塊延展至金融、物流、貿(mào)易、工業(yè)智能裝備等領域,綜合實力進一步增強,盈利能力也將提升。
盈利預測與投資評級
我們預計公司2017-2019年EPS為:0.32.37.44元/股,給予增持評級。
風險提示:新能源及海外業(yè)務進展不及預期。
水井坊:首次消除淡季洼地 全年收入預測大幅上調(diào)
類別：公司研究機構(gòu)：安信證券股份有限公司研究員：蘇鋮日期：2017-07-28
半年報大幅超預期,2季度收入翻倍增長。公司披露2017半年度業(yè)績,1-6月實現(xiàn)營業(yè)收入8.41億元,同比增長70.62%;實現(xiàn)歸屬上市公司股東凈利潤1.15億元,同比增長25.66%;其中2季度收入4.42億元,同比增長129.67%,歸屬上市公司股東凈利潤2,235萬元,同比增長74.44%,2季度受消費稅政策調(diào)整、資產(chǎn)減值計提影響較大,后續(xù)資產(chǎn)減值計提影響預計會因公司成本分攤政策調(diào)整而減弱。
次高端整體強勢擴容,水井坊（600779）增速最領先,且以量增為主。結(jié)合渠道調(diào)研及已發(fā)布的業(yè)績預告,公司上半年收入增速預計居白酒上市公司增速首位,次高端整體增速居各價格帶首位。從行業(yè)調(diào)研反饋來看,上市和未上市白酒企業(yè)次高端業(yè)務上半年收入增速均高于35%,且以量增為主,水井坊上半年收入增速約71%,其中銷量增速為59%。次高端處于整體強勢擴容狀態(tài),主要原因是消費升級驅(qū)動,另外高端供給偏緊,價格上移,也使得次高端價格帶容量彈性放大。我們認為茅臺供給偏緊狀態(tài)不能逆轉(zhuǎn),大眾消費升級不停的情況下,次高端擴容腳步不會停止。
首次消除淡季洼地,水井坊呈現(xiàn)加速態(tài)勢,未來增長主要來自區(qū)域擴張和結(jié)構(gòu)升級。公司以往2季度淡季特征十分明顯,2017年首次消除2季度淡季洼地,2季度收入規(guī)模和1季度處同一數(shù)量級,我們認為這反映公司實際上進入規(guī)模加速提升階段,構(gòu)成提高年收入預測的強有力支撐。公司新老市場接力高增,上半年前五大傳統(tǒng)市場增長50%,其后五大次新市場增長75%左右,區(qū)域精耕和擴張看好,同時公司典藏營銷對提升品牌形象,帶動整體銷售均有貢獻,2季度典藏收入占比約10%,結(jié)構(gòu)預計可持續(xù)優(yōu)化。
值得注意的地方:資產(chǎn)減值處理和所得稅率波動;下半年貢獻收入增長,但凈利潤率提升不明顯。2季度影響利潤最重要因素包含資產(chǎn)減值計提,減值依據(jù)是成本和公允價值比較,成本和銷售產(chǎn)品分攤關系直接。后續(xù)公司將調(diào)整相關政策以減弱資產(chǎn)減值影響。7月公司提高全品項出廠價,預估不能完全消化5月1日調(diào)整的消費稅率影響。
投資建議:提高目標價,維持買入-A評級。公司收入加速增長態(tài)勢良好,估值主要以PEG和市銷率相對更合理。以2011和2012年酒類成長股酒鬼酒（000799）市銷率較高位估值是8-12倍,如此參考,本輪酒類成長股水井坊2017年市銷率8-11倍估值,市值空間在150-205億元,205億對應股價42元,我們基于公司高成長性,給予42元的較高目標價。
風險提示:行業(yè)復蘇低于預期;次高端酒競爭加劇;市場開拓不達預期。（原標題：周一機構(gòu)一致最看好的10金股）
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