估值中樞短期或有修復動力。經(jīng)濟數(shù)據(jù)超預期的改善，復蘇“幻覺”的發(fā)酵使市場情緒有再度升溫可能，疊加當前流動性及市場資金面略好于預期的因素，市場估值中樞短期或有修復動力。但在經(jīng)濟回暖持續(xù)性存在較大不確定性，以及9月中下旬流動性與資金面存在負面擾動因素的壓制下，A股中長期保持向上趨勢的條件尚不完備。建議投資者適度參與短線可能的反彈，同時注意規(guī)避9月中下旬風險可能集中暴露的時點。
復蘇“幻覺”，持續(xù)性有待驗證。7月份的經(jīng)濟數(shù)據(jù)在預期極度悲觀環(huán)境下給市場帶來了些許驚喜，CPI符合預期，物價水平雖然存在一定的上漲動能，但整體通脹壓力不大。工業(yè)增加值和進出口增速超預期回升，經(jīng)濟減速勢頭短期有所緩解，復蘇“幻覺”在部分樂觀的投資者中發(fā)酵。我們認為，經(jīng)濟短期回暖“幻覺”對市場情緒的提振固然值得重視，但仍需保持一份清醒和謹慎，經(jīng)濟數(shù)據(jù)反彈的持續(xù)性有待驗證。原因在于：
1、固定資產(chǎn)投資短期企穩(wěn)是拉動工業(yè)增加值回升的重要成因，但過剩產(chǎn)能、高耗能產(chǎn)業(yè)的負面約束依然存在，鐵路投資、信息產(chǎn)業(yè)以及城市改造等方面所做的投資加法對經(jīng)濟增長短期拉力較?。?/span>
2、外貿數(shù)據(jù)回升更多源于歐美經(jīng)濟回暖帶來的外需改善以及去年基期較低的原因，歐元區(qū)經(jīng)濟復蘇的脆弱性以及其自身出口的擴大對我國出口持續(xù)改善存有負面影響。
市場利率快速回落有助于舒緩風險。前期投資者對利率上行及其可能衍生信用風險的擔憂導致市場并未對政策利好與超預期的經(jīng)濟數(shù)據(jù)做出明顯正面的反應。當前流動性及資金面略好于市場預期，對市場估值中樞小幅修復形成支撐：其一，市場擔憂的流動性風險及信用風險在央行主動干預下有所舒緩；其二，IPO重啟時點，亦即市場資金面平衡狀態(tài)的破壞時點預期在延后。
流動性與資金面風險的時點可能在9月中下旬，屆時可能疊加QE退出、IPO重啟(公布方案)、資金面季末擾動等負面因素。
情緒繼續(xù)回升，短期存在上漲動能。A股市場情緒繼續(xù)回升，隨著中國經(jīng)濟數(shù)據(jù)的反彈，國外資金對A股市場的情緒也有回復。市場上漲動能有所提升，成交金額略有上升，市場整體向上空間則取決于量能的持續(xù)。