上周市場(chǎng)穩(wěn)中小幅上漲，大小盤(pán)表現(xiàn)相對(duì)均衡。上證綜指上漲17.12點(diǎn)，漲幅0.84%；創(chuàng)業(yè)板(行情 股吧 買(mǎi)賣(mài)點(diǎn))上漲16.24點(diǎn)，漲幅1.22%。風(fēng)格上，前兩周大幅調(diào)整的成長(zhǎng)類(lèi)及消費(fèi)類(lèi)股票表現(xiàn)較好，房地產(chǎn)(行情 專(zhuān)區(qū))繼續(xù)反彈。主題方面，藍(lán)寶石、網(wǎng)絡(luò)彩票、智能IC卡、綠色照明表現(xiàn)較好，同時(shí)以京津冀一體化為代表的區(qū)域規(guī)劃主題，如絲綢之路、新疆、舟山新區(qū)等，仍然是市場(chǎng)熱點(diǎn)所在。
宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)上，3月官方制造業(yè)PMI指數(shù)回升至50.3%，較2月上升0.1%，顯示經(jīng)濟(jì)有所趨穩(wěn)。分項(xiàng)指標(biāo)看，雖說(shuō)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)能(新訂單-產(chǎn)成品庫(kù)存)下滑0.4%至2.3%，但新訂單指數(shù)報(bào)50.6%，較上月上升0.1%，生產(chǎn)量指數(shù)報(bào)52.7%，同樣較上月回升0.1%。原材料(行情 專(zhuān)區(qū))庫(kù)存與產(chǎn)成品庫(kù)存分別報(bào)47.8%、48.3%，分別較上月上升0.4%、0.5%，季調(diào)后庫(kù)存壓力指數(shù)(產(chǎn)成品庫(kù)存-原材料庫(kù)存)報(bào)0.8%，自去年底以來(lái)持續(xù)回升，庫(kù)存壓力在上升。綜合(行情 專(zhuān)區(qū))來(lái)看，春節(jié)因素消退后PMI溫和回升，經(jīng)濟(jì)有所趨穩(wěn)。
流動(dòng)性上，公開(kāi)市場(chǎng)工具仍是貨幣政策首選操作手段。3月中下旬以來(lái)央行公開(kāi)市場(chǎng)凈回籠規(guī)模不斷擴(kuò)大，疊加一季度季末因素，短期資金價(jià)格全線回升。近期市場(chǎng)對(duì)降準(zhǔn)討論較多，預(yù)計(jì)公開(kāi)市場(chǎng)工具仍是央行首選操作手段。一季度經(jīng)濟(jì)下滑可能較快，穩(wěn)增長(zhǎng)、刺激經(jīng)濟(jì)的聲音多了起來(lái)，但目前看，不是通過(guò)寬貨幣的方式。近期國(guó)務(wù)院出臺(tái)保障房、鐵路、區(qū)域規(guī)模等小規(guī)模穩(wěn)增長(zhǎng)措施，這些都是走的寬財(cái)政路線。降準(zhǔn)涉及面較廣，尤其會(huì)涉及到政策對(duì)房地產(chǎn)的態(tài)度，央行可能會(huì)很慎重，而且降準(zhǔn)釋放的資金量完全可以通過(guò)回購(gòu)工具實(shí)現(xiàn)，且更為靈活、精準(zhǔn)。
展望本周，國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議顯示，小批量、多批次的維穩(wěn)政策可能開(kāi)始。從大環(huán)境來(lái)看，以區(qū)域規(guī)劃為抓手的基礎(chǔ)投資再次加速。從信用體系來(lái)看，剛性?xún)陡兑驳玫搅吮Ｕ?，風(fēng)險(xiǎn)暴露不用擔(dān)心了。之前市場(chǎng)過(guò)于悲觀，預(yù)期短期內(nèi)修復(fù)需求仍然存在?；仡櫄v次穩(wěn)增長(zhǎng)行情，小盤(pán)股總是跑贏大盤(pán)股。本次大盤(pán)穩(wěn)定后，小盤(pán)成長(zhǎng)股短期也有望反彈。
中央小幅穩(wěn)增長(zhǎng)，以區(qū)域規(guī)劃為抓手，鐵路投資、棚戶(hù)區(qū)改造加速。4月2日李克強(qiáng)總理召開(kāi)國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議，研究擴(kuò)大小微企業(yè)所得稅優(yōu)惠政策實(shí)施范圍，部署進(jìn)一步發(fā)揮開(kāi)發(fā)性金融對(duì)棚戶(hù)區(qū)改造的支持作用，確定深化鐵路投融資體制改革、加快鐵路建設(shè)的政策措施。同時(shí)以京津冀一體化為代表的區(qū)域規(guī)劃成為穩(wěn)增長(zhǎng)的主要抓手，膠東半島、長(zhǎng)株潭、絲綢之路、東北等地有望加速發(fā)展。
回顧歷次穩(wěn)增長(zhǎng)行情，市場(chǎng)穩(wěn)定后小盤(pán)股均跑贏大盤(pán)股。算上本次穩(wěn)增長(zhǎng)，2008年至今中央共四次出手穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)，分別是2008年11月推出四萬(wàn)億計(jì)劃、2012年二季度財(cái)政貨幣政策雙管齊下、2013年6月底7月初財(cái)政刺激為主以及本次2014年3月底4月初以區(qū)域規(guī)劃為主的第四次穩(wěn)增長(zhǎng)?；仡櫵拇畏€(wěn)增長(zhǎng)的背景、政策內(nèi)容及市場(chǎng)反應(yīng)，不難發(fā)現(xiàn)穩(wěn)增長(zhǎng)的力度不斷減弱，從財(cái)政政策、貨幣政策雙管齊下，逐步過(guò)渡到以財(cái)政政策擴(kuò)張、貨幣政策中性為主，本次更是以幾個(gè)區(qū)域點(diǎn)為主；市場(chǎng)對(duì)穩(wěn)增長(zhǎng)的反應(yīng)變?nèi)?，穩(wěn)增長(zhǎng)對(duì)A股刺激的邊際效應(yīng)在下降，持續(xù)時(shí)間在縮短、反應(yīng)幅度在縮??；歷次穩(wěn)增長(zhǎng)措施出臺(tái)后，短期大小盤(pán)差異不大，稍長(zhǎng)一些時(shí)間小盤(pán)均跑贏大盤(pán)，本次可能也不例外，市場(chǎng)穩(wěn)定后成長(zhǎng)股依然是彈性最大的標(biāo)的。