談及國內的人工智能企業(yè)（尤其是語音賽道），科大訊飛(SZ:002230)絕對具有標志性意義。
經(jīng)過去年的一輪狂漲及近兩個月的調整，眼下科大訊飛的市值仍維持在900億元以上。由于市盈率在200以上，所以這家公司的市值等引起了巨大爭議。
作為一名語音交互領域的從業(yè)人員，我想從我的視角闡釋下對于這家行業(yè)明星企業(yè)的理解
01
估值背后的魔法
在工業(yè)時代人們沉淀了一系列方法來計算一個公司的估值，比如市盈率、市盈率與企業(yè)發(fā)展速度的匹配度等。但當互聯(lián)網(wǎng)真的落地的時候，這種估值體系受到了極大的挑戰(zhàn)。
本質上這是上層方法論與下層已發(fā)生事實的錯配，直到今天國內的上市體系也還沒完成這種調整。這種沖突核心點非常簡單：只在于當變化的頻度加快之后，企業(yè)的狀態(tài)就會變得不是那么連續(xù)，而是很可能產(chǎn)生突變。
也就是說，一家企業(yè)可以從不賺錢迅速的變成持續(xù)穩(wěn)定的賺錢，只要它卡對位置。
這在搜索公司身上體現(xiàn)的非常明顯：搜索公司如果沒有廣告平臺，那流量服務器上的開銷就會導致它一直虧損，但一旦Google這種公司卡住占據(jù)合適的壟斷位置后，那它就可以利用廣告系統(tǒng)這樣的產(chǎn)品一夜之間扭虧為盈。
所以對這類公司而言，卡位比短期賺錢重要。
反過來一樣也成立，一個一直持續(xù)盈利的公司，很可能在某種打擊下在一夜之間變的一文不值。比如說過去的網(wǎng)景公司，其核心產(chǎn)品是瀏覽器，一旦微軟這類公司把瀏覽器免費，那它過去所構建的所有優(yōu)勢就會化為烏有。
正因為卡位比賺錢重要，所以前幾年對于很多互聯(lián)網(wǎng)公司而言按照傳統(tǒng)的市盈率等來估值，其價格就會貴的離譜。因此人們對估值方法做了很多修補，體現(xiàn)出來的就是不同類型公司的不同階段其收入（或利潤）與公司價值的倍數(shù)會偏差很大。
回到具體科大訊飛這個例子，如果它被看成一個傳統(tǒng)的做系統(tǒng)集成的公司，那當前的市盈率是可笑的；如果它可以被看成是一個卡位并能在特定趨勢下占據(jù)壟斷地位的企業(yè)，那1000億市值就并不貴。
比如說2005年百度在美國納斯達克上市時，市值39.58億美元，根據(jù)當時的財報，百度的營業(yè)額為8890萬元人民幣，凈利潤為850萬元人民幣，真要說泡沫那時候百度顯然比訊飛還要高。
總結來看，我們有兩套方法來看待一個公司的價值：一種是傳統(tǒng)的，那樣的話訊飛這樣的企業(yè)是極其昂貴的；一種是新興行業(yè)卡位式的。按照后一套邏輯，那訊飛貴與不貴就取決于人工智能到底成與不成，而這公司能占據(jù)怎么樣的位置。前者決定池子有多大，后者決定它到底是多大一條魚。
02
向左走還是向右走？
從各種公開信息來看訊飛正在嘗試從兩個方向同時取得突破：
一個方向是傳統(tǒng)的to B或者to G市場，這個方向上訊飛正在嘗試把自己的優(yōu)勢從過去的教育延伸到法院、電信等行業(yè)，同時把自己的角色從技術提供商變成完整的產(chǎn)品或者系統(tǒng)提供商。
有可能是訊飛意識到單純的行業(yè)市場不足以支撐自己未來的發(fā)展，訊飛同時也在推出自己的各種面向個人消費者的產(chǎn)品，比如翻譯機、機器人、智能音箱等。
按照前一個方向發(fā)展，訊飛終極對標企業(yè)其實是?？低?，但這里面會有個根本差別，安防是一個高度垂直整合的行業(yè)，發(fā)展出了從攝像頭到后臺設備等完整的一套系統(tǒng)。
而教育這種行業(yè)則是高度分散的，尤其是偏語音方向，如果訊飛只是作為其中某一環(huán)節(jié)的技術供應商，那其所能創(chuàng)造的收入和利潤是完全不能支撐一個千億市值的公司的，即使語音識別等可以適配更多的行業(yè)。
如果在這條路上走下去，訊飛必須做的事就是在更多的行業(yè)里做更深的縱向整合，讓自己更像?？低暎热缭诮逃?、車載、法院等行業(yè)里，不只是提供技術還要提供設備。
如果訊飛可以在某個或某些個行業(yè)里完成海康威視那種整合，也就說它成為特定行業(yè)利益分配的決策者，那它的市值確實可以對標海康威視。
純粹的上面這條路不是走不通，但有幾個顯然的問題，一個是特定行業(yè)里總是有著即成的分工鏈條，再整合往往就意味著利益的再分配。
比如訊飛自己做車機那就會與已有的車機廠商形成競爭，雖然理論上講訊飛因為核心技術的優(yōu)勢勝出的可能性大，但這會是個漫長的過程，而這種緩慢增速是支撐不住當前的市值的。
現(xiàn)在來看，訊飛在同步推進第二條路：在消費電子領域成為一家端到端打通，有個人產(chǎn)品的企業(yè)?，F(xiàn)在訊飛已經(jīng)陸續(xù)推出了幾種面向個人消費者的產(chǎn)品，比較引起關注的是翻譯機。
一旦走上這條路，其終點就非常簡單，甚至有一點滑稽：未來要變成變成一家手機企業(yè)，翻譯機這樣的小品類短期也許有幫助，但長線看對訊飛這樣的公司基本沒價值，何況早晚也會面臨來自其它廠商殘酷的價格戰(zhàn)。
也就說對于小品類即使第一步成了，也不意味著后面一定能守的住，除非它的產(chǎn)品成為方陣，方陣則既要有領頭的，也還要有一群跟隨的。
只要訊飛走上打造面向個人消費者產(chǎn)品這條路，那么有些未來是可以預判的。
如果訊飛短期野心不大，也許還會只局限于智能音箱、翻譯機這樣的品類，一旦獲得初步成功那就很可能會開始像小米那樣嘗試打造自己的產(chǎn)品方陣，再進一步則會覬覦主流設備，把自己徹底的變成一個端到端打通的企業(yè)，而這里面最有前途的則是手機，所以訊飛未來很可能會變成一家推出自己手機的企業(yè)。
雖然這看著很滑稽，但可以做點類比，讓它看著更合理一些，在國外亞馬遜真的放棄做手機了嗎？Echo成功的越厲害，亞馬遜重新決戰(zhàn)手機市場的可能性就越大。
03
單點極致是打不過便宜貨方陣的
上面的這種判斷是由行業(yè)的典型競爭勢態(tài)推導出來的。總結來看新的競爭勢態(tài)可以簡單總結為：單兵是打不過方陣的。
這點在此前的文章里有提過，現(xiàn)在公司間的競爭越來越立體，遠不是某個單品牛你就徹底牛了，而是要形成一種方陣斗小兵的態(tài)勢，徹底碾壓對手，讓競爭對手根本沒有空間。已經(jīng)成功的巨頭，哪個不是基于已有產(chǎn)品形成自己的生態(tài)方陣？
如果說此前這種態(tài)勢還是只局限于互聯(lián)網(wǎng)或者軟件，那現(xiàn)在小米則把這套玩法引入到了硬件產(chǎn)品上。
如果智能和網(wǎng)絡真可以讓多個產(chǎn)品的協(xié)同產(chǎn)生遠超單品的體驗，那小米生態(tài)鏈的產(chǎn)品越豐富，這個鏈條整體的價值就會越強，新品也就會越多，同時也就越會拉動手機的銷量，而反過來手機的銷量則會促進生態(tài)鏈的延展。
在之前這種網(wǎng)絡效應在硬件產(chǎn)品上之所以體現(xiàn)的不明顯，核心在于單純的把各種設備連接起來或者連接到一個App上，雖然看著有用但并不真的產(chǎn)生用戶價值，而聯(lián)網(wǎng)加真的智能可能會改變這狀況。
一旦這事發(fā)生，那有方陣的企業(yè)就會對沒有的形成很大壓力，并且單兵斗方陣以結局論只要方陣一方不是特傻其實是確定的。
而為了延伸這種趨勢，小米這樣的公司就一定會傾向于打造全鏈條產(chǎn)品，早晚會去挑戰(zhàn)更大更主流的品類。而沒方陣的則會嘗試盡快彌補自己的短板。
小米相當于在這個行業(yè)里先走了一步，累積下了不錯的基礎。對于科大訊飛而言，除非放棄這條道路，否則早晚會走到類似的模式上來。
再簡單點說，如果訊飛放棄做消費電子產(chǎn)品就算了，否則的話就一定會變成一個產(chǎn)品線和小米越來越類似的公司。
04
小結
作為一名語音交互賽道上的從業(yè)者，我個人是真心希望訊飛一路走好，雖然它走好不一定拿到什么好處，還可能蒙受一定壓力：但它如果沒搞好，跟著倒霉的可能性還是很高的。