美國(guó)里士滿儲(chǔ)備銀行前行長(zhǎng)Jeffrey M.LACKER
鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)6月14日訊由上海市政府和中國(guó)人民銀行、中國(guó)銀保監(jiān)會(huì)、中國(guó)證監(jiān)會(huì)共同主辦的第十屆陸家嘴(16.78 -1.41%,診股)論壇于6月14日至15日在上海舉行。本屆論壇主題為“邁入新時(shí)代的上海國(guó)際金融中心建設(shè)”，鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)全程直播。
美國(guó)里士滿儲(chǔ)備銀行前行長(zhǎng)Jeffrey M.LACKER出席并發(fā)表演講。Jeffrey就如何來(lái)應(yīng)對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)提出了建議，一，要減少政府的擔(dān)保；二，明確在什么樣的情況下國(guó)家會(huì)干預(yù)，這一點(diǎn)的確定性一定要非常清楚；三，要有一個(gè)解決失敗機(jī)構(gòu)的流程，這個(gè)流程必須是公平的，是可預(yù)計(jì)的，而且是有序，而且人們可以依靠它，大的金融機(jī)構(gòu)不能夠把官員作為人質(zhì)，就是說(shuō)不能夠因?yàn)槟氵@個(gè)沒有規(guī)則的或者胡亂的作為，使得金融機(jī)構(gòu)濫用了我們這種監(jiān)管。
以下為文字實(shí)錄：
Jeffrey M·Lacker：在這里討論的主題就是某種意義上來(lái)講，就是如何來(lái)應(yīng)對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)，包括金融危機(jī)的風(fēng)險(xiǎn)，這其實(shí)對(duì)中國(guó)在未來(lái)幾年是一個(gè)很大的挑戰(zhàn)，而中國(guó)應(yīng)該也學(xué)到美國(guó)的經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)和其他國(guó)家的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，這也是我們?nèi)澜缦Ｍ袊?guó)能夠做到的一點(diǎn)，但需要中國(guó)非常的審慎，我們很有可能學(xué)的時(shí)候?qū)W錯(cuò)了學(xué)了不該學(xué)的東西，有些人會(huì)講金融市場(chǎng)總體來(lái)講，特別是銀行市場(chǎng)，特別是從本質(zhì)上來(lái)講，是所謂的風(fēng)險(xiǎn)非常大，而且是非常脆弱的，所以當(dāng)政府往后退，讓金融市場(chǎng)參與者做一個(gè)適合自己的決定和安排的時(shí)候，那么這些市場(chǎng)就會(huì)過(guò)度脆弱和過(guò)度風(fēng)險(xiǎn)。
我們看一下金融危機(jī)的頻率和概率，在不同的時(shí)間不同的國(guó)家，其實(shí)我們可以看一下在金融市場(chǎng)上任何的時(shí)期都是有，并不都是一直有脆弱性的，而脆弱性和金融危機(jī)很大程度上，或者說(shuō)他的原因是金融市場(chǎng)和政府之間的關(guān)系而造成的，那么我們當(dāng)然大部分的金融的領(lǐng)域當(dāng)中，政府的角色是要限制風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)，限制金融體系的風(fēng)險(xiǎn)性，與此同時(shí)，很多的金融機(jī)構(gòu)或者說(shuō)在很多國(guó)家的金融機(jī)構(gòu)，如果政府往后退，政府由政府托底，也就是說(shuō)公司出現(xiàn)了問(wèn)題，由政府托底，那么他就會(huì)使得金融機(jī)構(gòu)不太愿意做披露，特別是不太愿意披露他們自己的風(fēng)險(xiǎn)的結(jié)構(gòu)。
在美國(guó)有一些機(jī)制，比如說(shuō)存款保險(xiǎn)，就是這樣，但是更重要的是很多的官員包括是央行的官員，他們會(huì)干預(yù)，這些干預(yù)往往是在金融危機(jī)的時(shí)候出現(xiàn)的，他們往往會(huì)被說(shuō)成是非常獨(dú)特的一次性的，央行希望再也不會(huì)發(fā)生，但事實(shí)上我們的投資者一次又一次的看到政府托底政府保底是政府的干預(yù)不停的出現(xiàn)，像2000年，80年代、90年代、70年代都會(huì)有政府的托底，因?yàn)檫@些政府干預(yù)的集合效應(yīng)，比如說(shuō)在美國(guó)，從70年代開始，就會(huì)導(dǎo)致投資者會(huì)預(yù)計(jì)說(shuō)這種類型的干預(yù)總是會(huì)出現(xiàn)的，這種預(yù)期其實(shí)有一種競(jìng)爭(zhēng)的壓力，對(duì)于金融機(jī)構(gòu)來(lái)講就有競(jìng)爭(zhēng)的壓力，他們就是會(huì)做出這樣一種架構(gòu)，使得所謂的隱含價(jià)值得到最大化。
具體來(lái)講，這樣一些公司，他們的融資架構(gòu)是大大依賴于短期的融資的，因?yàn)檫@些公司就有激勵(lì)機(jī)制，會(huì)讓自己變的更加的脆弱，因?yàn)檫@就使得政府機(jī)構(gòu)隱含保險(xiǎn)帶來(lái)益處得到最大化，所以根據(jù)美國(guó)，我們這個(gè)銀行所做的研究，其實(shí)我們?cè)诿绹?guó)的央行的保險(xiǎn)網(wǎng)絡(luò)，他其實(shí)占到了在2016年占到私營(yíng)部門的貸款的60%，也就是如果你把金融部門的美國(guó)的所有債務(wù)加起來(lái)，當(dāng)中的60%要么就是由隱含的擔(dān)保或者是明顯的擔(dān)保帶來(lái)的，這個(gè)就是說(shuō)因?yàn)槭钦耐械祝晕矣X得我們不能說(shuō)，其實(shí)現(xiàn)在沒有意義說(shuō)監(jiān)管或者去監(jiān)管，這樣一種激勵(lì)機(jī)制和對(duì)于脆弱性的假設(shè)帶來(lái)了金融危機(jī)。
中國(guó)應(yīng)該學(xué)到什么樣的經(jīng)驗(yàn)，三點(diǎn)，一，要減少政府的擔(dān)保，國(guó)家的擔(dān)保也就意味著政府要去評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)，而且這個(gè)政府部門可能很難在任何時(shí)候都做出正確的評(píng)估，當(dāng)然需要非常專業(yè)的幫助，另外還要避免相關(guān)的尋租和游說(shuō)，當(dāng)然我們要讓這些私營(yíng)的投資者用自己的錢去評(píng)估相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)，然后從而做出投資的決定，這些公司要承擔(dān)自己錯(cuò)誤的這些風(fēng)險(xiǎn)，這些錯(cuò)誤可能是比較小的，而且是零散性的，最終這個(gè)就會(huì)帶來(lái)系統(tǒng)當(dāng)中的他會(huì)有一些很小的沖擊，而不是一個(gè)系統(tǒng)當(dāng)中有幾家，但是非常大的系統(tǒng)性的風(fēng)險(xiǎn)。
第二，這個(gè)教訓(xùn)就是要說(shuō)的非常的清楚，什么時(shí)候在什么樣的情況下國(guó)家才會(huì)干預(yù)，這一點(diǎn)的確定性一定要非常清楚，因?yàn)槲矣X得不確定性在危機(jī)當(dāng)中就是毒藥，金融市場(chǎng)會(huì)覺得你可能會(huì)干預(yù)，可能不會(huì)干預(yù)，這會(huì)帶來(lái)不好的結(jié)果，會(huì)帶來(lái)很大的波動(dòng)性，特別是金融市場(chǎng)危機(jī)的時(shí)候，這種波動(dòng)性會(huì)使，比如會(huì)出現(xiàn)羊群效應(yīng)，或者說(shuō)是不理性的效應(yīng)，也會(huì)強(qiáng)調(diào)官員，因?yàn)樗麄冇X得必須要干預(yù)，而如果不干預(yù)，那么這種就會(huì)使得很多人采取羊群效應(yīng)，一下子退出，如果作為監(jiān)管者，希望自己說(shuō)話算話，你的行為必須和過(guò)去所說(shuō)的話是一致性的，但是這就是意味著你說(shuō)話的時(shí)候要非常的明智，你做出的行為和過(guò)去如果是不一樣的，會(huì)帶來(lái)很大的不確定性，以及波動(dòng)性。
第三個(gè)建議，我們必須要有一個(gè)解決失敗機(jī)構(gòu)的流程，這個(gè)流程必須是公平的，是可預(yù)計(jì)的，而且是有序，而且人們可以依靠它，大的金融機(jī)構(gòu)它是不能夠把這些官員作為人質(zhì)，就是說(shuō)不能夠因?yàn)槟氵@個(gè)沒有規(guī)則的或者胡亂的作為，使得金融機(jī)構(gòu)濫用了我們這種監(jiān)管，這就是我的想法，謝謝。