號稱“一年賣出十億杯，杯子連起來可繞地球3圈”的香飄飄奶茶，將于5月16日上會。
據(jù)證監(jiān)會網(wǎng)站5月12日消息，證監(jiān)會主板發(fā)行審核委員會定于2017年5月16日審核香飄飄食品股份有限公司（以下簡稱“香飄飄”）等7家企業(yè)的首發(fā)申請事宜。
從2011年至今，這是香飄飄第三次沖擊IPO。6年間香飄飄“繞著地球轉了一圈又一圈”，也在IPO門外徘徊了一次又一次。
按照香飄飄最新披露的招股書，其計劃向社會公開發(fā)行不低于4001萬股，擬募集資金約7.48億元。其中，約2.61億元將用于液體奶茶建設項目。
招股書顯示，香飄飄在2016年業(yè)績有了明顯增長，實現(xiàn)營收23億元人民幣，2014年和2015年的營收也在20億元左右。2014年-2016年的凈利潤分別為1.85億元、2.03億元和2.66億元。
招股書表示，待募資項目完成并達產(chǎn)后，公司每年新增凈利潤將達3.16億元。但其擴產(chǎn)能的“野心”背后，產(chǎn)品結構單一、巨額廣告費稀釋利潤等問題，仍有待解決。
草根老板創(chuàng)立，坎坷的IPO之路
香飄飄創(chuàng)始人蔣建琪系草根出身，創(chuàng)辦香飄飄之前他走過街、串過巷、賣過糕點、賣過冰棍，2005年，香飄飄在浙江湖州成立，經(jīng)過多年的發(fā)展，專注于杯裝奶茶的香飄飄，已經(jīng)成長為行業(yè)龍頭。
2009年，香飄飄首次打出“杯裝奶茶開創(chuàng)者，連續(xù)6年銷量領先。一年賣出3億多杯，杯子連起來可繞地球一圈”的廣告語。
此后香飄飄的業(yè)績持續(xù)增長。2010年，香飄飄賣出了7億多杯奶茶，可繞地球兩圈。2011年，這一數(shù)字飆升到10億多杯，能繞地球3圈。
2011年，香飄飄首次沖擊IPO。2013年11月，雖然香飄飄通過了環(huán)保審核，但IPO暫停。
2014年1月，證監(jiān)會重啟IPO，但香飄飄申報材料還沒來得及被重新受理，因為2015年7月股市震蕩IPO再次暫停。
撞撞跌跌到了2017年4月20日，香飄飄再次披露了最新的招股書。
招股書顯示，目前，蔣建琪、陸家華夫婦合計控制香飄飄83.25%股權，蔣建琪的兄弟蔣建斌持有香飄飄10%股權，其女兒蔣曉瑩則持股5%。蔣家合計持有股份占比達98.2%，另外的股份則是公司的員工持有。發(fā)行完成后，蔣建琪夫婦仍有絕對的控股權。
香飄飄的股東中，沒有一家機構進駐。據(jù)悉，在2009年，包括達晨創(chuàng)投、IDG資本等風投機構都表達過興趣，但被蔣建琪拒絕。
蔣建琪曾公開表示：“風投機構主要奔著上市為目的，只管利潤，而不管品牌的未來。”
香飄飄股本結構。
去年賣出11億杯
依靠單一的奶茶產(chǎn)品，香飄飄經(jīng)歷了創(chuàng)立之初的高速增長。
進入2012年以后，香飄飄的增速開始放緩，甚至在2014、2015年營業(yè)收入同比下滑。
澎湃新聞記者對比兩次招股書發(fā)現(xiàn)，2012年至2016年，香飄飄的營業(yè)收入為19.2億元、21億元、20.9億元、19.52億元、23.90億元，對應同期凈利潤為1.7億元、1.84億元、1.85億元、2.03億元、2.66億元。
對于2016 年公司營業(yè)收入增長較多，招股書解釋稱，主要是因為加大產(chǎn)品推廣力度，推出“小餓小困，喝點香飄飄”的新營銷定位。
報告期內，香飄飄的市場份額一直保持在55%以上，2016年更是接近60%。
杯裝奶茶市場主要參與者市場份額 。
招股書顯示，2016年，香飄飄賣出了3947.87萬箱奶茶，每箱有30杯，也就是說，香飄飄在去年賣出了11億杯奶茶。香飄飄也坦承了該行業(yè)的高盈利能力。招股書顯示，2014年、2015年以及2016年度，香飄飄綜合毛利率分別為42.69%、42.87%和44.88%，綜合毛利率維持在 40%以上。
跟統(tǒng)一和康師傅相比，香飄飄的毛利率更高。招股書解釋，香飄飄的產(chǎn)品結構以單一奶茶為主，統(tǒng)一和康師傅則更為豐富?？傮w來說，公司毛利率跟同行相差不大，處在行業(yè)合理區(qū)間。
香飄飄與可比上市公司的毛利率對比。
去年廣告費3.59億元，凈利潤2.66億元
香飄飄被大眾熟知，其“杯子連起來可繞地球1圈”的廣告語功不可沒。
從招股書數(shù)據(jù)可見，香飄飄近年在湖南衛(wèi)視、浙江衛(wèi)視、騰訊、愛奇藝、優(yōu)酷等媒體不惜重金砸廣告。為擴大品牌的認知度，香飄飄先后推出“奶茶就要香飄飄”、“香飄飄奶茶， 杯裝奶茶開創(chuàng)者，連續(xù)8年銷量領先”、“杯子連起來可繞地球3圈”和“小餓小困，喝點香飄飄”等營銷理念。
2014年-2016年，香飄飄的廣告費分別為 3.27億元、2.52億元、3.59億元，占年度銷售總費用57.03%、48.54%、53.17%，而同期凈利潤則分別為1.85億元、2.03億元、2.66億元。
廣告投入甚至超過了凈利潤。招股書解釋，公司屬于快速消費品行業(yè)，良好的品牌形象對于快消品的銷售至關重要。報告期內公司不斷加大品牌的宣傳力度，通過投放廣告擴大品牌的知名度和影響力，為經(jīng)銷商提供了強大的銷售宣傳支持，從而導致公司廣告費金額較大。
相比高昂的營銷推廣費用，香飄飄在產(chǎn)品創(chuàng)新上則不太“上心”。2014年-2016年，其研發(fā)費用僅為1477.14萬元、558.53萬元、639.38萬元，占營業(yè)收入的比例分別為0.71%、0.29%、0.27%。
發(fā)展至今，香飄飄主要產(chǎn)品仍為杯裝奶茶，產(chǎn)品種類仍然較為單一。
招股書顯示，香飄飄主營業(yè)務為奶茶的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，主要產(chǎn)品為椰果系列和美味系列兩大類共十二種口味杯裝奶茶產(chǎn)品，此外還有其他產(chǎn)品，包括桂圓紅棗奶茶、蒙古奶茶和原汁奶茶等。按照包裝形態(tài)分類，公司產(chǎn)品又可分為單杯裝、三連杯、 家庭分享裝、組合裝和禮盒裝等類型。
報告期內，作為主營業(yè)務的杯裝奶茶產(chǎn)品占香飄飄全部營業(yè)收入的98.68%、98.68%和98.90%。 而椰果系列奶茶產(chǎn)品，又是主營業(yè)務中最主要的產(chǎn)品，報告期內銷售金額占主營業(yè)務收入的比重分別為 85.27%、76.38%和 70.21%。
主營業(yè)務收入按產(chǎn)品系列分類。
招股書提示了該風險：單一的產(chǎn)品結構使公司經(jīng)營業(yè)績嚴重依賴于杯裝奶茶產(chǎn)品的生產(chǎn)及銷售，雖然公司擬通過募集資金投資項目進軍液體奶茶市場，以降低杯裝奶茶市場出現(xiàn)異常波動而導致的經(jīng)營風險，但液體奶茶項目實現(xiàn)預期的目標仍然需要投入較多的時間和資源，因此公司短期內存在產(chǎn)品結構單一的風險。
要做液體奶茶，打破季節(jié)性限制
由于杯裝奶茶產(chǎn)品較為突出的季節(jié)性消費需求特征，香飄飄面臨生產(chǎn)計劃安排、旺季用工緊張、產(chǎn)品銷售旺季過于集中等多方面的挑戰(zhàn)。所以香飄飄將目光瞄向了液體奶茶。
招股書指出，由于杯裝奶茶具有比較明顯的季節(jié)性，每年第四季度至次年第一季度是香飄飄的生產(chǎn)及銷售旺季，其他時間則屬于淡季，鑒于杯裝奶茶產(chǎn)品淡季接近 6 個月時間，香飄飄在安排市場營銷投入、生產(chǎn)產(chǎn)能規(guī)劃、人 員招聘及管理等多方面面臨較大的經(jīng)營壓力。
招股書認為，擬投產(chǎn)的液體奶茶淡旺季特征相對于杯裝奶茶產(chǎn)品顯著性較弱，因此液體奶茶產(chǎn)品的投產(chǎn)將有利于豐富公司產(chǎn)品體系，并在很大程度上與杯裝奶茶產(chǎn)品在淡旺季特征上形成互補，有利于公司品牌及運營的可持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展，緩解公司運營壓力。
招股書顯示，此次IPO，香飄飄擬發(fā)行不低于4001萬股，募資7.48億元，全部用于產(chǎn)能擴張。其中，年產(chǎn)10.36萬噸液體奶茶建設項目投資2.61億元，年產(chǎn)14.54萬噸杯裝奶茶建設項目投資4.88億元。
香飄飄認為，擬投產(chǎn)的液體奶茶產(chǎn)品將與目前市場上現(xiàn)有液體奶茶產(chǎn)品在口感、包裝等方面進行差異化定位發(fā)展，并借助公司成熟的杯裝奶茶產(chǎn)品運營經(jīng)驗和市場渠道，同時依靠公司現(xiàn)有的品牌影響力，在液體奶茶消費理念漸趨成熟的市場基礎上，順應行業(yè)多元化的發(fā)展趨勢，打造驅動公司未來發(fā)展的新增長點。
招股書指出，每年的銷售旺季，香飄飄各生產(chǎn)基地均超負荷進行生產(chǎn)，產(chǎn)能利用率超過 100%， 產(chǎn)能瓶頸凸顯。 而引進液體奶茶自動化生產(chǎn)線豐富產(chǎn)品體系，初步完成建設液體奶茶規(guī)?；a(chǎn)能力，形成液體奶茶與現(xiàn)有杯裝奶茶產(chǎn)品體系均衡發(fā)展的局面。