金融去杠桿是影響市場(chǎng)的一個(gè)主要原因。從2016年的12月保險(xiǎn)資金規(guī)范投資行為為第一步，4-5月規(guī)范銀行委外、規(guī)范險(xiǎn)資投資、直到上周末的證券業(yè)通道業(yè)務(wù)被限制，都波及到股市。但是仔細(xì)分析一下，其實(shí)這些政策影響最大的是銀行業(yè)、證券業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)、債券等，到目前為止政策對(duì)于去杠桿的糾偏還在持續(xù)，對(duì)股市有影響但不會(huì)很大。
引起市場(chǎng)嚴(yán)重不適應(yīng)的是注冊(cè)制和監(jiān)管趨嚴(yán)。注冊(cè)制不是市場(chǎng)下跌的原因，否則怎么解釋美國(guó)的大牛市呢，但是作為一項(xiàng)重大的基礎(chǔ)性改革措施，就和當(dāng)年的股權(quán)分置改革一樣，會(huì)引起市場(chǎng)的重大結(jié)構(gòu)性變化。這個(gè)結(jié)構(gòu)性變化，就是炒新文化可能走向結(jié)束。與注冊(cè)制對(duì)應(yīng)的是退市的趨嚴(yán)和監(jiān)管趨嚴(yán)，莊股受到打擊較大，引起資金的轉(zhuǎn)移，轉(zhuǎn)移的方向是藍(lán)籌股。所以我們看到50指數(shù)開始走強(qiáng)，而次新股和純概念的板塊開始下跌。
可以說(shuō)目前市場(chǎng)進(jìn)入到結(jié)構(gòu)的重建上，股價(jià)結(jié)構(gòu)上舊的體系在崩塌，但是同時(shí)新的體系已經(jīng)逐步建立起來(lái)，這有點(diǎn)超預(yù)期了。從金融去杠桿和注冊(cè)制兩方面看，這個(gè)過(guò)程可能需要數(shù)年的時(shí)間，但最大的影響期可能就是眼前。但是由于重建的過(guò)程已經(jīng)開始，所以并不可怕。
通過(guò)金融監(jiān)管體制和激勵(lì)約束機(jī)制改革，降低金融部門的杠桿率，以此來(lái)帶動(dòng)國(guó)企和地方政府降杠桿。從金融去杠桿的角度看，銀行股指數(shù)大跌，但是其中是次新銀行和小銀行跌，大銀行反而是漲的。從影響巨大的保險(xiǎn)行業(yè)監(jiān)管看也是這樣，四大上市銀行沒(méi)有下跌的。實(shí)際上大的央企管理上相對(duì)都要規(guī)范很多。但是從注冊(cè)制和監(jiān)管看，次新股和純概念的板塊還沒(méi)有跌到底，所以這應(yīng)該就是最近市場(chǎng)的特點(diǎn)，大盤穩(wěn)而高估板塊價(jià)值回歸。
從交易角度上看，如果配置偏重于藍(lán)籌股，滿倉(cāng)都是較為保守的。如果習(xí)慣于小型股，目前就要小心了，但到目前也失去最佳的建倉(cāng)機(jī)會(huì)。如果是短線交易的，倉(cāng)位就沒(méi)有任何意義，但未來(lái)可能會(huì)進(jìn)入艱難期。
原標(biāo)題——炒新文化可能走向結(jié)束