三類股東新危機
新三板市場“三類股東”問題浮出水面已經一年多的時間。市場在經歷了否認三類股東問題存在到逐漸接受再到樂觀面對監(jiān)管層可能會做出的處理結果。
但時間進入6月，三類股東問題的處理依舊沒有明確答復，“三類股東”的問題也正在逐漸將市場壓力推進臨界點。
而致使新三板各參與主體壓力大增的關鍵因素，正是最早一批攜帶“三類股東”闖關IPO企業(yè)的審核進度問題。
排隊進度掃描
根據(jù)記者收集了解到的情況顯示，目前新三板市場股東結構中存有或大概率可能存有三類股東的擬IPO排隊企業(yè)在上交所主板排隊的，有海容冷鏈(830822)、有友食品(831377)、波斯科技(830885)三家。這三家企業(yè)的首次申報時間分別為2015年11月13日，首次申報2015年12月18日以及2016年1月8日。
深市創(chuàng)業(yè)板方面，根據(jù)記者掌握的情況顯示，有龍磁科技(832388)，新產業(yè)(830838)，博拉網(wǎng)絡(834484)，海納生物四家公司確認存有三類股東。這四家公司首次申報時間分別為2016年4月1日、2016年4月15日、2016年4月29日以及2016年6月17日。
值得注意的是，這7家公司在證監(jiān)會IPO排隊進度表中的審核狀態(tài)均為已反饋，但即便是2017年2月前后已經獲得已反饋的企業(yè)，目前的審核狀態(tài)依舊停滯不前。
作為對比，21世紀經濟報道記者也將這一期間無三類股東的新三板擬IPO企業(yè)審核狀態(tài)變化進行了梳理。
上交所排隊的企業(yè)中，同期有阿科力(430605)、索通發(fā)展、拉夏貝爾、春風動力、祥和實業(yè)等五家沒有三類股東的企業(yè)，這五家企業(yè)的首次申報日期在2015年11月到2016年6期間，而這五家企業(yè)的審核進度在2017年5月底統(tǒng)一由已反饋變?yōu)榱祟A先披露更新。(注，在統(tǒng)計同期企業(yè)的過程加入了非新三板掛牌企業(yè))
除此之外，在深交所創(chuàng)業(yè)板排隊的企業(yè)中有愛威科技(831895)，英博電氣兩家在披露的招股說明書中沒有存有三類股東。這兩家公司的首次申報時間同為2016年6月17日，兩家公司的審核進度也同時由5月19日變?yōu)榱祟A先披露更新。
一位華龍證券人士便表示：“從目前的情況來看，這些新三板企業(yè)像是被擱置了一樣。如果單是一家情況還可能存在其他情況，但如此多數(shù)量的企業(yè)均沒有下一步進展，很有可能目前三類股東的問題不樂觀。”
海榮冷鏈的股東中包含有數(shù)家機構，其中包括兩家公募系的專戶產品。其中一家中科沃土的董事長朱為繹在6月6日接受記者采訪時透露：“我們產品里的股東都同意穿透反饋，甚至做好了產品延期的打算，但目前反饋上去的情況沒有進一步的消息?！?/p>
華北地區(qū)一家大型券商投行部的人士便對記者表示：“按照證監(jiān)會目前審核進度，主板一年半左右預披露更新，創(chuàng)業(yè)板1年左右預披露更新；許多排在存在”三類股東“后面的申報企業(yè)已經預披露更新，或者不存在”三類股東“的后申報企業(yè)也已經順利預披露更新。從這個層面來看，市場擔心證監(jiān)會是否有意停滯帶有”三類股東“的新三板企業(yè)的審核。”
解決“三類股東”問題
“三類股東”問題遲遲未能有明確答復也給新三板市場的發(fā)展造成了一定的影響。但目前解決“三類股東”的問題實際上存有兩個維度。首先是，明確“三類股東”問題的解決方向。其次才是“三類股東”是否需要清理的問題。
如今，市場最急需的則是“三類股東”問題解決方向的明晰。從目前的情況來看，“三類股東”問題模糊也傳導至市場，造成了市場認知的混亂。
華南地區(qū)一家中小型券商的新三板業(yè)務負責人則表示：“從監(jiān)管層的角度出發(fā)，三類股東問題被要求清理實際上沒有問題，但目前的情況并不是清理與不清理，而是市場所有參與主體不知道是否要清理，如果監(jiān)管層能夠給予明確的態(tài)度，無論是企業(yè)還是機構都會按照相關政策指導下進行操作，這樣對所有參與者都理順了?！?/p>
“按照證監(jiān)會的審核機制，排隊期間，股權結構是不應該變動的，清理三類股東，必然要變動股權結構。但即使證監(jiān)會認為”三類股東“不滿足現(xiàn)行審核要求，需要清理，那么也必須給出明確的指導意見，不然所有公司都處于停牌期間，按照股轉現(xiàn)行交易制度，也是無法交易的。”前述華北地區(qū)券商人士表示。
朱為繹在6月10日同記者交流的時候則講道：“有限合伙企業(yè)的合法化經歷了一個過程，所以在我看來，三類股東的合法化也是會經歷這么一個過程，目前最應該論證的是三類股東并不是個嚴重的問題。從歷史沿革來看，三類股東在三板市場中發(fā)揮了巨大的作用，未來也還是發(fā)揮更大的作用?！?/p>
而中金公司一位資深投行人士則認為：從法理上講，‘三類股東’作為股東的主體地位并不受影響，‘三類股東’行使股東權利一般會通過管理公司委托行使。證監(jiān)會擔心的利益輸送不利于管理問題，可以通過參考對PE股東的穿透核查形式解決。也可以通過出具承諾函，延長鎖定期等方式。
不過21世紀經濟報道記者了解到，目前監(jiān)管層或也在抓緊研究三類股東的問題，相關問題已經在較為正式的會議上專門討論過。