近日，證監(jiān)會更新披露了上海十月媽咪網(wǎng)絡(luò)股份有限公司(以下簡稱“十月媽咪”)的招股說明書(以下簡稱“招股說明書”)，十月媽咪本次擬向社會公眾公開發(fā)行股票數(shù)量不超過1500萬股，募集資金2.19億元，不低于發(fā)行后公司總股本的25%，發(fā)行后總股本不超過6000萬股。
這是十月媽咪對資本市場發(fā)起的再度沖刺。一年前，受服裝行業(yè)整體業(yè)績低迷等因素影響，十月媽咪闖關(guān)IPO遇挫。對此，有分析人士認(rèn)為，此番十月媽咪再謀上市，或因資金鏈緊張迫切需要“輸血”。產(chǎn)品質(zhì)量問題頻現(xiàn)、營銷費(fèi)用持續(xù)增長、持續(xù)盈利能力存疑，諸多“內(nèi)傷”讓十月媽咪的前景充滿不確定性。針對上述問題《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者向十月媽咪發(fā)出采訪函，但截至記者發(fā)稿，對方仍未回應(yīng)。
行業(yè)集中度低競爭激烈
公開資料顯示，十月媽咪前身為2009年成立的“有喜實(shí)業(yè)”，主要為廣大(準(zhǔn))媽媽以及嬰幼兒提供服務(wù)。旗下?lián)碛小笆聥屵洹薄坝邢病薄癙.B?！比笃放?，涵蓋孕婦裝、孕婦級護(hù)膚品、孕產(chǎn)用品、嬰童用品及其他孕嬰產(chǎn)品。
成立之初，十月媽咪還是一家名不見經(jīng)傳的外貿(mào)孕婦裝小店，然而在2007年斥資百萬找到“辣媽”小S代言后，十月媽咪很快打開知名度，并迅速躥升為國內(nèi)知名孕產(chǎn)用品全渠道品牌零售商。數(shù)據(jù)顯示，十月媽咪在孕婦服裝市場已處于領(lǐng)導(dǎo)者地位。
近年來，隨著中國社會經(jīng)濟(jì)發(fā)展、居民可支配收入增長和“單獨(dú)二孩”政策的利好因素刺激，孕嬰童行業(yè)步入高速發(fā)展期，市場零售總額保持較快增長態(tài)勢。據(jù)Frost&Sullivan(弗若斯特沙利文咨詢公司)統(tǒng)計(jì)，中國孕產(chǎn)用品市場零售總額由2012年的384.80億元增長到2016年的617.50億元，年均復(fù)合增長率達(dá)12.60%。在此基礎(chǔ)上，F(xiàn)rost&Sullivan預(yù)測中國孕產(chǎn)用品市場零售總額將在2021年達(dá)到1203億元，未來5年的年均復(fù)合增長率將達(dá)到14.30%。
市場前景和政策利好似乎都預(yù)示著，十月媽咪已然站上了新“風(fēng)口”，并將進(jìn)入史無前例的發(fā)展黃金期。
然而，有業(yè)內(nèi)人士指出，從市場競爭格局來看，孕婦服裝產(chǎn)業(yè)集中度較低、競爭激烈。目前市場上較為知名的品牌有十月媽咪、快樂屋、惠葆、添香、奇妮等，仍有大部分品牌辨識度較低，產(chǎn)品趨于同質(zhì)化。
相關(guān)數(shù)據(jù)也顯示，前五大品牌的市場占有率僅為5.8%，其中，十月媽咪憑借2.4%的市場份額暫居行業(yè)老大位置。這意味著十月媽咪在孕婦裝產(chǎn)業(yè)上并不具備絕對的競爭優(yōu)勢。
產(chǎn)品屢上質(zhì)量黑榜
5月25日，十月媽咪在證監(jiān)會官網(wǎng)披露招股說明書。然而，當(dāng)天十月媽咪的產(chǎn)品被北京市消費(fèi)者協(xié)會點(diǎn)名存在抽檢不合格情況。北京市消協(xié)公布對網(wǎng)購平臺銷售的嬰童服裝產(chǎn)品的比較試驗(yàn)結(jié)果顯示，60款樣品中有9款樣品未達(dá)到國家標(biāo)準(zhǔn)要求，其中標(biāo)稱由十月媽咪生產(chǎn)的商標(biāo)為octmami的嬰兒偏襟套裝在繩索和拉帶項(xiàng)目的測試中不達(dá)標(biāo)。
毋庸置疑，對于孕嬰產(chǎn)品來說，安全和健康往往被擺在第一位。十月媽咪卻在質(zhì)量問題上屢次“掉鏈子”。
公開信息顯示，2015年12月至2016年2月，國家質(zhì)檢總局組織展開2016年第一批針織內(nèi)衣等25種產(chǎn)品質(zhì)量國家監(jiān)督抽樣檢測，其中十月媽咪銷售的針織內(nèi)衣pH值不合格；2016年1月27日，國家質(zhì)檢總局下發(fā)《2015年車用汽油等8種產(chǎn)品質(zhì)量國家監(jiān)督專項(xiàng)抽查情況的通報(bào)》，其中公司經(jīng)營的針織內(nèi)衣存在纖維含量不合格的情形；江蘇省質(zhì)量技術(shù)監(jiān)督局于2017年1月至2017年2月對無錫八佰伴商貿(mào)中心有限公司銷售的十月媽咪束縛帶進(jìn)行了產(chǎn)品質(zhì)量監(jiān)督抽查，檢驗(yàn)結(jié)果為不合格，不合格項(xiàng)為該產(chǎn)品纖維含量、使用說明-標(biāo)簽。
業(yè)內(nèi)人士表示，產(chǎn)品抽檢多次不合格從一定程度上說明公司產(chǎn)品質(zhì)量是存在問題的，這很有可能會影響十月媽咪的品牌效應(yīng)，公司的業(yè)績也可能會承壓，或進(jìn)一步影響其市場份額和市場地位。
產(chǎn)品質(zhì)量屢不過關(guān)與其特有的生產(chǎn)模式或有關(guān)。據(jù)了解，十月媽咪的孕婦服裝主要采用OEM(代工)的外包生產(chǎn)或委外加工模式，孕婦用化妝品主要采用ODM(貼牌)的外包生產(chǎn)模式。業(yè)內(nèi)人士表示，這種外包生產(chǎn)模式很難保證產(chǎn)品質(zhì)量的穩(wěn)定性。
另外，招股說明書顯示，報(bào)告期內(nèi)，2016年公司的研發(fā)支出為456.99萬元，營業(yè)收入為34005.29萬元，研發(fā)支出占營業(yè)收入比例僅為1.34%。
與輕研發(fā)形成鮮明對比的是，十月媽咪尤其沉迷于砸錢營銷。十月媽咪官網(wǎng)顯示，其目前開啟所謂“財(cái)富加盟大行動”的招商活動，頁面上顯著位置用大號字體標(biāo)明“IPO擬A股上市”“全球知名風(fēng)投紅杉、貝加資本注資品牌”，特別提及“全年數(shù)千萬營銷費(fèi)用海陸空全面鋪開”。
招股說明書也顯示，報(bào)告期內(nèi)，2016年，十月媽咪僅廣告宣傳費(fèi)就支出3051.25萬元，占營業(yè)收入比例接近10%。
庫存居高不下
數(shù)據(jù)顯示，雖然十月媽咪近年來營收增長，但凈利潤卻是連續(xù)四年低于IPO凈利潤3000萬元的警戒線。招股說明書顯示，十月媽咪2013年至2016年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入分別為23920.84萬元、27381.30萬元、27093.95萬元、34005.29萬元；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為 1110.29萬元、2329.38萬元、1244.66萬元、2402.54萬元。
尤其值得注意的是，招股說明書還顯示，2016年十月媽咪經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額為2072.50萬元，低于其凈利潤2402.54萬元。
業(yè)內(nèi)人士分析稱，這意味著隨著公司生產(chǎn)規(guī)模和銷售收入的擴(kuò)大，應(yīng)收賬款余額將可能進(jìn)一步擴(kuò)大，可能會需要籌集更多的資金來滿足流動資金需求，如果公司不能多渠道及時(shí)籌措資金或者應(yīng)收賬款不能及時(shí)收回，可能會導(dǎo)致生產(chǎn)經(jīng)營活動資金緊張，從而面臨資金短缺的風(fēng)險(xiǎn)。
此外，十月媽咪的庫存也一直居高不下。招股說明書顯示，2014年至2016年，十月媽咪存貨賬面余額占同期資產(chǎn)總額的比例分別為52.45%、55.8%和54.42%，其庫存商品占存貨余額的比例分別為90.36%、88.96%和85.09%。
“作為服裝零售行業(yè)，必要的備貨是必要的。然而，服裝行業(yè)更新速度極快，大量庫存意味著需要長時(shí)間完全消化，庫存積壓占用大量資金，處理庫存又可能帶來虧損。這會在一定程度上給十月媽咪的盈利能力和現(xiàn)金流造成更大壓力?！庇袠I(yè)內(nèi)人士告訴《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者。
另據(jù)了解，此次十月媽咪募集資金，擬用2496.32萬元進(jìn)行營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，增加直營店數(shù)量。然而公開信息顯示，十月媽咪僅2014年就關(guān)閉28家門店，2015年關(guān)閉12家門店，2016年關(guān)閉36家(新增開店20家).
“這說明在前期的規(guī)劃和選址上十月媽咪存在一定的盲目性，營銷測算也出現(xiàn)偏差。目前類似十月媽咪這樣的連鎖企業(yè)，往往通過簽訂長期租約來開拓店面。一旦選址失利，營業(yè)收入上不去，為了避免造成更大損失，就不得不關(guān)閉或轉(zhuǎn)讓店面，這將造成資源的巨大浪費(fèi)?！鄙鲜鰳I(yè)內(nèi)人士對記者說。
招股說明書也顯示，若公司無法在未來渠道拓展過程中持續(xù)成功開拓新的重點(diǎn)百貨商場、大型購物中心等中高端商業(yè)渠道，并獲得其中優(yōu)良的店鋪位置，本公司線下直營銷售業(yè)務(wù)發(fā)展可能受到一定限制。
另一方面，十月媽咪擬用1億元補(bǔ)充其他與主營業(yè)務(wù)相關(guān)的營運(yùn)資金，占募集資金的45.73%，加上其存貨賬面數(shù)據(jù)偏大，應(yīng)收賬款和管理費(fèi)用都在增加?！澳技Y金用于補(bǔ)充資金，雖然可以提升公司的市場競爭力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力，但是若占比過高則存在不合理的可能。通常情況下，該比例在40%以上，在一定程度上能夠說明公司資金鏈存在緊張?！睂＜冶硎尽?/p>
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，若此次IPO成功，募資資金將極大改善十月媽咪流動資金的緊張。然而，資本的加持只能在短期內(nèi)為其規(guī)?；l(fā)展注入強(qiáng)心劑，并不能使其在根本上獲得持續(xù)盈利能力，十月媽咪的未來前景仍充滿不確定性。