宋都股份(600077)
公司 2017Q1 實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 3.5 億元,同比下降 42%;歸母凈利潤(rùn)為-487 萬,同比減小虧損幅度。 公司可供出售金融資產(chǎn)為 2.6 億元,較年初增加 68%,公司于 2017 年 4 月公告擬實(shí)施最高額度不超過 20 億元人民幣的自有資金購買理財(cái)產(chǎn)品。公司預(yù)收賬款為 25.9 億元,較年初增加 47%,主要系預(yù)售項(xiàng)目銷售增加所致。公司轉(zhuǎn)回資產(chǎn)減值損失 379 萬,主要系結(jié)轉(zhuǎn)銷售排屋項(xiàng)目轉(zhuǎn)回相應(yīng)的存貨跌價(jià)準(zhǔn)備。
公司 2016 年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)約為-2 億元,業(yè)績(jī)低于預(yù)期。 公司 2016 年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 77.6億元,同比增幅 124%;歸母凈利潤(rùn)-1.99 億元,同比增幅-357%。 資產(chǎn)總額 95.2 億元,較年初減少 30.9%;負(fù)債總額 57.7 億元,較年初減少 41.3%。業(yè)績(jī)低于預(yù)期主要系公司 2016 年結(jié)算了大量低毛利項(xiàng)目, 整體毛利率僅為 11%,同比下降 7 個(gè) pc。主要結(jié)算項(xiàng)目為香悅郡、東郡國(guó)際、晨光國(guó)際和南郡國(guó)際,其中前三個(gè)項(xiàng)目公司凈利潤(rùn)均為虧損。此外公司計(jì)提了 3540萬元的存貨跌價(jià)準(zhǔn)備,主要系杭州永都開發(fā)的排屋項(xiàng)目去化緩慢,對(duì)凈利潤(rùn)影響較大。
預(yù)計(jì) 2017 年公司結(jié)算收入負(fù)增長(zhǎng),但盈利水平有望得到改善。 公司 2016 年實(shí)現(xiàn)銷售收入55.8 億元(同比增幅 9%),銷售面積 44.1 萬平米(同比增幅 47%),銷售均價(jià) 1.27 萬/平米(同比下降 26%)??紤]到公司 2016 年結(jié)轉(zhuǎn)了大量銷售項(xiàng)目,預(yù)收賬款余額為 17.7 億元,疊加公司主要銷售城市杭州受限購限貸政策影響較大,預(yù)計(jì) 2017 年公司結(jié)算收入大概率負(fù)增長(zhǎng)。不過,公司 2017 年進(jìn)入結(jié)算周期的項(xiàng)目毛利率較高,如陽光國(guó)際、印象西湖等,預(yù)計(jì)盈利水平將得到大幅改善。公司目前擁有總可售貨值約為 150 億, 其中在手土地儲(chǔ)備建面39.8 萬方, 可保證未來 2-3 年的銷售。
同時(shí),考慮到公司地產(chǎn)主業(yè)規(guī)模逐步收縮,同時(shí)大健康轉(zhuǎn)型的方向尚不明確,下調(diào)至中性評(píng)級(jí)(原為增持評(píng)級(jí))。 我們預(yù)計(jì)公司 2017-19 年歸母凈利潤(rùn)分別為 2.0/2.5/2.5 億元, 對(duì)應(yīng) EPS 分別為 0.15/0.18/0.19 元(原預(yù)計(jì)公司 2017-2018 歸母凈利潤(rùn)分別為 2.5/2.8 億元,對(duì)應(yīng) EPS 為 0.18/0.21 元) 。 值得注意的是, 公司 2017 年三月員工持股計(jì)劃解鎖,該計(jì)劃成交均價(jià)為 5.406 元/股,較當(dāng)前股價(jià)溢價(jià) 25%。
技術(shù)上,宋都股份的均線和MACD等指標(biāo)依然向下運(yùn)動(dòng),預(yù)計(jì)短期內(nèi)股價(jià)仍將下跌,目前不建議買入。