公司大食品戰(zhàn)略已基本成型,肉品板塊明確戰(zhàn)略方向和推進(jìn)措施,未來三年高速成長可期。按一季度快速增長情況看,全年有望突破10 億,三年有望達(dá)20 億。公司判斷食品工業(yè)面臨淘汰、重組、大發(fā)展的歷史性機(jī)遇,公司專營生豬全產(chǎn)業(yè)鏈,上中游競爭力近年顯著提升,飼料產(chǎn)業(yè)穩(wěn)健發(fā)展提供利潤基礎(chǔ)、養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)快速擴(kuò)張?zhí)峁┓€(wěn)定且優(yōu)質(zhì)的肉品來源、食品產(chǎn)業(yè)基金穩(wěn)步推進(jìn),公司已具備向大食品戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型升級(jí)的條件。經(jīng)過前期摸索,公司已基本確立大食品戰(zhàn)略方向和推進(jìn)措施,1 季度肉品業(yè)務(wù)態(tài)勢良好,全年目標(biāo)更高。
產(chǎn)品、渠道拓展,發(fā)掘湘味美食潛力,利用商超、團(tuán)膳、電商、F2C 四大通路,探索平臺(tái)上量模式。1)產(chǎn)品上,“一體兩翼”,龍華牧業(yè)養(yǎng)殖支撐“閉環(huán)全控”全程溯源生鮮產(chǎn)品,主攻優(yōu)質(zhì)優(yōu)價(jià)高端市場;“兩翼”——手工香腸牽引中式風(fēng)味肉制品,探索湖南本土產(chǎn)品工業(yè)化生產(chǎn)、推向全國;特色爆款PBS 肉腸牽引西式產(chǎn)品,目標(biāo)中國香腸大王,目前公司已開發(fā)且不斷改良的豬血豆腐腸、手工香腸等已實(shí)現(xiàn)工業(yè)化量產(chǎn)和穩(wěn)定供應(yīng),成本優(yōu)勢明顯;另外,公司終端消費(fèi)產(chǎn)品(即食類)也在規(guī)劃當(dāng)中。2)渠道上,公司將現(xiàn)有商超為主的渠道拓展為商超、團(tuán)膳、電商、F2C 四大通路,未來主力放在團(tuán)膳、F2C 等B2B 渠道。
經(jīng)營模式創(chuàng)新,合伙人+子品牌模式激發(fā)銷售活力。公司現(xiàn)有多層級(jí)經(jīng)銷商銷售方式,將部分變更為合伙人+子品牌模式,充分利用公司管理優(yōu)勢和創(chuàng)業(yè)合伙人的資源、團(tuán)隊(duì)優(yōu)勢,一方面公司成為集中生產(chǎn)平臺(tái),提供品牌、資金及技術(shù)支持,另一方面創(chuàng)業(yè)合伙人獲得部分股權(quán),自主發(fā)掘客戶,通過合作共贏方式激發(fā)銷售活力。
2017 年1 季度公司肉品業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入2 億元、利潤300 余萬,全年收入有望實(shí)現(xiàn)10 億。肉品業(yè)務(wù)有望在戰(zhàn)略重視、機(jī)制配合、產(chǎn)品和渠道得當(dāng)情況下,獲得加速增長機(jī)會(huì),預(yù)計(jì)利潤率前低后高態(tài)勢(考慮稅收綜合籌劃),未來3年收入目標(biāo)20 億有望達(dá)到。關(guān)注相關(guān)方向如團(tuán)膳、肉品連鎖業(yè)態(tài)的并購可能。
投資建議:維持買入-A 投資評級(jí),6 個(gè)月目標(biāo)價(jià)18.00 元。預(yù)計(jì)公司2017 年-2019 年收入分別同比增長31.4%、33.2%、23.4%;凈利潤分別同比增長68.6%、28.5%、26.8%,目標(biāo)價(jià)相當(dāng)于2017 年28.57 倍動(dòng)態(tài)市盈率。
風(fēng)險(xiǎn)提示:肉品銷售不達(dá)預(yù)期,渠道拓展不達(dá)預(yù)期;養(yǎng)殖周期風(fēng)險(xiǎn)。