投資要點(diǎn)
新廠承接老廠產(chǎn)能,結(jié)構(gòu)有所升級(jí)
20萬噸醬油新產(chǎn)能于2016年4月份已經(jīng)建成,原來募投建新產(chǎn)能的時(shí)候計(jì)劃保留老廠產(chǎn)能,但建造過程中發(fā)現(xiàn)老廠工藝、設(shè)備,落后,不能滿足未來產(chǎn)品消費(fèi)需要,因此轉(zhuǎn)為新廠承接老廠的產(chǎn)能。
調(diào)味品行業(yè)整體在進(jìn)行升級(jí),未來10元的醬油會(huì)成為主流價(jià)格帶。公司一直在做產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的提升,新廠的工藝和產(chǎn)能完全能適應(yīng)結(jié)構(gòu)升級(jí)需求。大單品戰(zhàn)略目前來看是正確的策略,但市場的培育需要時(shí)間的積累,暫時(shí)來說爆發(fā)的可能性不大,但調(diào)味品業(yè)務(wù)收入一直穩(wěn)健?！霸勗臁币患径容^去年同期有成倍增長。
茶籽油推廣有難度
茶籽油是傳統(tǒng)產(chǎn)品,食用油中品質(zhì)最高,但是品類價(jià)位也最高,大眾對于其價(jià)位接受度低。
目前為止茶籽油市場還沒有出現(xiàn)強(qiáng)有力的產(chǎn)品。每個(gè)省都有十幾家茶油企業(yè),但沒有公司做出幾個(gè)億的規(guī)模,所以整個(gè)行業(yè)都存在推廣的壓力,行業(yè)發(fā)展還需要時(shí)間。
盈利預(yù)測與投資評(píng)級(jí)
預(yù)計(jì)公司2017-2019年?duì)I業(yè)收入分別為20.75/23.24/26.5億元,歸母凈利潤分別為1.84/2.20/2.58億元,EPS分別為0.16/0.19/0.22億元。公司調(diào)味品發(fā)展穩(wěn)定,但爆發(fā)性不強(qiáng),并購預(yù)期或提升估值。給予公司34-36XPE,6-12個(gè)月合理區(qū)間為6.46-6.84元,維持對公司“謹(jǐn)慎推薦”評(píng)級(jí)。
主要風(fēng)險(xiǎn)提示
食品安全風(fēng)險(xiǎn)。
產(chǎn)能釋放不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。
市場競爭加劇風(fēng)險(xiǎn)。