科華恒盛(002335)
公司以UPS 電源、電力自動化系統(tǒng)的能源基礎(chǔ)業(yè)務(wù)為主體，拓展IDC、數(shù)據(jù)安全、云服務(wù)為核心的云基礎(chǔ)服務(wù)，以及光伏、儲能、新能源汽車為主的新能源業(yè)務(wù)為兩翼，推動建設(shè)“一體兩翼”生態(tài)型能源互聯(lián)網(wǎng)。2016 年因IDC 建設(shè)及交付滯后，影響了全年業(yè)績。2017Q1，實現(xiàn)收入3.20 億元，同比增長10.4%，凈利潤2704 萬元，同比增長17.4%。公司預(yù)計2017H1，凈利潤2.85~3.06 億元，同比增長600%-650%，增長主要原因：原持有25%天地祥云股權(quán)在重組后確認(rèn)的投資收益及轉(zhuǎn)讓中經(jīng)云股權(quán)的收益影響（合計約2.39 億元）以及數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)放量，目前廣州已向騰訊提供一期1000 臺高密度機(jī)柜，二期還有1000 臺。
北京天地祥云2010 年成立，是國內(nèi)知名第三方中立數(shù)據(jù)中心服務(wù)商，主營業(yè)務(wù)為IDC 及增值服務(wù)，在北京、上海、廣州、江蘇構(gòu)建了以數(shù)據(jù)中心為核心的網(wǎng)絡(luò)體系，具備BGP 網(wǎng)絡(luò)服務(wù)能力。目前在全國運(yùn)營數(shù)據(jù)中心20 余個，運(yùn)營機(jī)柜將近3000 個，帶寬出口2Tbps 以上，一線城市核心機(jī)房已實現(xiàn)長傳內(nèi)網(wǎng)互聯(lián)?？蛻粢押w電商、視頻、云計算提供商、泛金融行業(yè)、直播、CDN、游戲等領(lǐng)域。2015-2016 年實現(xiàn)營收1.64 億和2.98 億元，凈利潤0.18 萬元和2613.32 萬元。
公司不斷加大云計算業(yè)務(wù)布局，此前與云杉網(wǎng)絡(luò)合作切入混合云，SDN 方案及混合云平臺，聯(lián)合科大國盾打造綠色、安全的量子通信數(shù)據(jù)中心示范項目?？迫A在北京、上海、廣州建立了數(shù)據(jù)中心機(jī)房，天地祥云在北上廣布局了運(yùn)營網(wǎng)絡(luò)，其核心團(tuán)隊均為數(shù)據(jù)中心領(lǐng)域資深人士，雙方協(xié)同效應(yīng)明顯。此次完成天地祥云收購后，將有望進(jìn)一步并整合其現(xiàn)有品牌團(tuán)隊技術(shù)等資源，提升IDC 運(yùn)營規(guī)模和銷售能力，完善IDC+SDN+云計算的業(yè)務(wù)布局。
科華恒盛是國內(nèi)UPS 龍頭，高端電源進(jìn)入軍工、核電高壁壘市場，軌道交通領(lǐng)域高增長。高端電源、新能源、數(shù)據(jù)中心三大業(yè)務(wù)融合協(xié)同，加大投資并購力度發(fā)展云服務(wù)。收購天地祥云后，將進(jìn)一步增強(qiáng)在IDC、云計算領(lǐng)域整體實力。中經(jīng)云和天地祥云的投資收益也將大幅增厚全年利潤。我們預(yù)計公司2017-2019 年凈利潤分別為5.12 億/4.13 億/5.08 億，EPS 分別為1.89 元(扣非1.14 元)/1.53 元/1.88 元，對應(yīng)2017 年P(guān)E 估值17X，扣非后PE 估值29X，估值具有吸引力，給予“買入”投資評級，6 個月目標(biāo)價45.00 元。