2016業(yè)績(jī)持續(xù)快速成長(zhǎng):2016年公司營(yíng)收增長(zhǎng)41%至139億元,凈利潤(rùn)增長(zhǎng)32%至16.5億元EPS1.08元。其中,第4季度單季公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收67億元,YOY增長(zhǎng)46%,實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)6.2億元,YOY增長(zhǎng)55%。分業(yè)務(wù)來看,電聲器件業(yè)務(wù)收入109億元,在1H16下降16%的背景下,全年錄得14.6%的增長(zhǎng),顯示2H16開始消費(fèi)電子新品拉貨的強(qiáng)勁動(dòng)力;電子配件業(yè)務(wù)收入78億元,YOY增長(zhǎng)104%,在VR等相關(guān)產(chǎn)品出貨帶動(dòng)下,該業(yè)務(wù)增長(zhǎng)迅猛,同時(shí)毛利率達(dá)20.1%,相較一般EMS企業(yè)而言,該業(yè)務(wù)利潤(rùn)較為可觀,公司作為平臺(tái)型企業(yè)強(qiáng)大的生產(chǎn)制造能力及高產(chǎn)品附加價(jià)值可見一般。
1H17指引積極:1Q17公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收45.3億元,YOY增長(zhǎng)68%,凈利潤(rùn)3億元,YOY增長(zhǎng)52%,公司同時(shí)預(yù)計(jì)1H17凈利潤(rùn)范圍6.6-7.6億元,YOY增長(zhǎng)40-60%,即2017年第二季度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3.7-4.6億元,YOY增長(zhǎng)32%-66%,依然保持高速成長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。
聲學(xué)器件及光學(xué)組件業(yè)務(wù)繼續(xù)快速成長(zhǎng):判斷新款I(lǐng)phone產(chǎn)品在防水、立體聲、麥克風(fēng)等方面將繼續(xù)創(chuàng)新升級(jí),幷將帶動(dòng)其他手機(jī)廠商跟風(fēng)效仿,在電聲器件產(chǎn)品單價(jià)快速提升的背景下,預(yù)計(jì)整體電聲市場(chǎng)規(guī)模增速未來兩年將保持20%以上,公司作為蘋果Spkbox(近5成份額)以及耳機(jī)(4成份額)的主力供應(yīng)商,相關(guān)業(yè)務(wù)產(chǎn)值增長(zhǎng)預(yù)計(jì)將在25%以上;同時(shí)光學(xué)組件行業(yè)在虛擬現(xiàn)實(shí)、微投影需求帶動(dòng)下,行業(yè)處于高速成長(zhǎng)階段,預(yù)計(jì)行業(yè)產(chǎn)值2016-2020CAGR超過100%,公司作為VR產(chǎn)業(yè)鏈中的核心供應(yīng)商(Oculus獨(dú)家、PSVR代工、HoloLens代工)其業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)動(dòng)力強(qiáng)勁,帶動(dòng)2017年電子配件相關(guān)收入將增長(zhǎng)7成左右。
盈利預(yù)測(cè)和投資建議:基于蘋果新品升級(jí)創(chuàng)新以及虛擬現(xiàn)實(shí)行業(yè)快速發(fā)展的預(yù)判,預(yù)計(jì)2017-18年可實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)22.8億、31.1億,YoY增長(zhǎng)38%、36%,EPS為0.73元、0.99元,對(duì)應(yīng)PE分別為24倍、18倍,維持“買入”建議。