長期專注工控技術(shù),打造國產(chǎn)工業(yè)機(jī)器人龍頭公司以數(shù)控系統(tǒng)起家,后延伸至伺服系統(tǒng)領(lǐng)域,公司在數(shù)控技術(shù)和伺服技術(shù)上有豐富經(jīng)驗(yàn)和深厚積淀,進(jìn)而自主研發(fā)工業(yè)機(jī)器人三大核心零部件,目前除高精密減速器之外的核心零部件均實(shí)現(xiàn)自主,自主化率高達(dá)80%以上,性能與國外相差不大,價(jià)格優(yōu)勢明顯。
細(xì)分市場行業(yè)龍頭,打造運(yùn)動(dòng)控制方案解決供應(yīng)商。
公司是智能裝備核心控制部件的行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者,具備數(shù)控系統(tǒng)、電液伺服系統(tǒng)和交流伺服系統(tǒng)三大技術(shù)平臺(tái)和完整系列產(chǎn)品,其中金屬成形機(jī)床數(shù)控系統(tǒng)和電液伺服系統(tǒng)業(yè)務(wù)市場占有率高達(dá)70-80%慮到目前7%左右的數(shù)控化率仍有較大空間,公司在金屬成形機(jī)床的龍頭地位將不斷鞏固。伺服系統(tǒng)行業(yè),未來進(jìn)口替代空間巨大,下游械等領(lǐng)域需求持續(xù)增長,公司自身伺服電機(jī)和驅(qū)動(dòng)器技術(shù)領(lǐng)先,且收購公司后,具備完整高端運(yùn)動(dòng)控制方案解決能力,有望在與高更大市場份額,實(shí)現(xiàn)持續(xù)高速增長。
工業(yè)機(jī)器人業(yè)務(wù)持續(xù)高速增長,外延并購?fù)貙挳a(chǎn)業(yè)鏈布局公司工業(yè)機(jī)器人及成套設(shè)備占比不斷提升,比增長167%,占總營收30%以上。2016以高精度的多關(guān)節(jié)機(jī)器人為主,下游覆蓋汽車零部件、公司深耕核心零部件技術(shù),工業(yè)機(jī)器人與國際知名廠商相比成本優(yōu)勢明顯,價(jià)格比國際知名品牌低30%左右,且由于前期市場積累,品牌優(yōu)勢已形成。未來2017-2019年該業(yè)務(wù)將保持100%司上市以來通過資本運(yùn)作,收購優(yōu)質(zhì)資源整合先進(jìn)技術(shù),加快智能制造業(yè)務(wù)開拓,不斷完善技術(shù)和市場渠道。
盈利預(yù)測及估值
公司所處工業(yè)機(jī)器人行業(yè)處于高速發(fā)展期,未來空間巨大,公司數(shù)控系統(tǒng)業(yè)務(wù)保持平穩(wěn)發(fā)展,交流伺服業(yè)務(wù)保持快速增長,機(jī)器人業(yè)務(wù)維持100%增長,預(yù)測2017-2019年公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤為1.03/1.31/1.76億,對應(yīng)EPS分別為0.36/0.45/0.60元/股,PE分別為98/78/59。看好公司行業(yè)地位及未來成長空間,考慮到公司目前估值,首次覆蓋,給予“增持”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示
宏觀經(jīng)濟(jì)下滑,工業(yè)自動(dòng)化需求不及預(yù)期。