天圣制藥(002872)
公司擁有18 個(gè)劑型、200 余個(gè)藥品品種,共擁有300 余個(gè)藥品生產(chǎn)批件,77 個(gè)藥品品種進(jìn)入了《國家基本藥物目錄》,152 個(gè)藥品品種被列入《國家醫(yī)保目錄》,其中延參健胃膠囊、地貞顆粒為獨(dú)家品種。公司主導(dǎo)產(chǎn)品為小兒肺咳顆粒、紅霉素腸溶膠囊、銀參通絡(luò)膠囊、延參健胃膠囊、血塞通注射液、氯化鈉注射液、葡萄糖注射液,其中小兒肺咳顆粒是公司的最核心產(chǎn)品,銷售毛利占醫(yī)藥制造板塊的47.77%,2016 年增速高達(dá)43.86%。2016 年,小兒止咳中成藥市場總體規(guī)模達(dá)到42.83 億元,公司生產(chǎn)的小兒肺咳顆粒市場份額為4.02%,排第6 名。
公司醫(yī)藥流通業(yè)務(wù)方面,主要由長圣醫(yī)藥、天圣藥業(yè)兩家控股公司向重慶地區(qū)各級醫(yī)院銷售、配送藥品。公司與重慶地區(qū)上百家二級以上醫(yī)院建立了長期良好合作關(guān)系,熟悉各大醫(yī)院藥品種類需求和用藥習(xí)慣,2016 年對醫(yī)院等終端客戶的銷售收入分別占醫(yī)藥流通總銷售額的96.00%。從主要客戶來看,向前五大客戶的銷售額占總銷售額的62%。
公司本次擬公開發(fā)行5,300 萬股人民幣普通股A 股,占發(fā)行后總股本的25.00%,發(fā)行價(jià)格22.37 元,實(shí)際募集資金扣除發(fā)行費(fèi)用后按輕重緩急順序投資口服固體制劑GMP 技術(shù)改造項(xiàng)目、非PVC軟袋大容量注射劑GMP 技術(shù)改造項(xiàng)目、天圣(重慶)現(xiàn)代醫(yī)藥物流總部基地和藥物研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目。項(xiàng)目建成后,公司將形成年產(chǎn)膠囊劑6 億粒、片劑4 億片、顆粒劑3.2 億袋的生產(chǎn)能力和年產(chǎn)軟袋裝大容量注射液9,000 萬袋的生產(chǎn)能力。
預(yù)計(jì)公司2017~2019 年EPS 分別為1.23 元、1.41 元、1.6 元,對應(yīng)2017~2019 年P(guān)E 分別為18.68 倍、16.30 倍、14.36 倍,我們認(rèn)為公司的合理市值為51~62 億元,對應(yīng)2017 年的股價(jià)合理區(qū)間為24.34~29.20 元。