公司公告,5月18日公司收到諾賽特通知,其股東PrivetFundManagementLLC以11.00美元/股的收購要約,該價格高于公司初始報價10.25美元/股。
通過詳細的分析和討論,公司董事會決定將要約收購價格提高至11.25美元/股,共計6,800萬美元(約合人民幣4.67億元)。
整合產業(yè)鏈彌補天線技術短板,切入衛(wèi)星通信領域完善專網(wǎng)布局
諾賽特的主要業(yè)務有兩塊:基站天線和衛(wèi)星地面終端產品。首先,隨著公司國內外市場的快速發(fā)展,在寬窄融合的大趨勢下,專網(wǎng)組網(wǎng)的需求日益提升,同時帶動對專網(wǎng)基站天線的需求的快速增長。諾賽特作為公司基站天線的主要供應商之一,能夠為不同行業(yè)客戶提供高度定制化的產品。此次收購可以有效降低公司的生產和采購成本,同時彌補公司在天線技術方面的短板。其次,衛(wèi)星通訊作為專網(wǎng)通訊的補充,雖然市場份額有限,但其在專網(wǎng)通訊中的作用是不可替代的。我國衛(wèi)星通信產業(yè)自2000年以來發(fā)展迅速,根據(jù)產業(yè)信息網(wǎng)數(shù)據(jù),其產業(yè)規(guī)模由2008年的110億元增加到了2014年的584.8億元,復合增長率高達32%,但總體規(guī)模與國外發(fā)達國家相比還是存在較大差距,技術水平也有待提升。就衛(wèi)星通信產業(yè)鏈而言,處于下游的運營服務經(jīng)濟規(guī)模相對較大,而地面設備制造企業(yè)的經(jīng)濟規(guī)模相對較小,具備一定經(jīng)濟規(guī)模的企業(yè)并不多見。諾賽特擁有40多年衛(wèi)星地面終端的行業(yè)經(jīng)驗,具有較強的研發(fā)、生產、銷售能力以及相當數(shù)量的衛(wèi)星通訊相關專利。此次收購將使公司快速進入衛(wèi)星通信領域,并結合現(xiàn)有專網(wǎng)產品,為專網(wǎng)用戶提供更全面的整體解決方案?？紤]到收購諾賽特帶來的產業(yè)鏈整合效應,以及切入衛(wèi)星通訊可以完善公司在專網(wǎng)領域的全面布局,在對諾賽特經(jīng)營情況和財務報表進行了詳細分析后,公司決定提高收購報價,無疑彰顯了其整合上下游,提升全球競爭力的信心和決心。
各項業(yè)務全面發(fā)力,“份額提升+規(guī)模效應”助力未來持續(xù)高增長
近年來,由于經(jīng)營治理不善、業(yè)務轉型失敗等各種原因,全球專網(wǎng)行業(yè)的幾個主要玩家(包括行業(yè)龍頭摩托羅拉)的市場份額均有所下滑,除去被公司收購的賽普樂以外,只有海能達始終保持著較高的業(yè)績增長,在全球專網(wǎng)市場的份額正不斷提升。在國內PDT加速建設和寬窄帶融合的大趨勢下,公司的PDT、DMR、OEM等業(yè)務將持續(xù)高速增長,加上未來在寬帶和軍工等方面的發(fā)力,公司整體業(yè)績增速有望再創(chuàng)新高。此外,隨著規(guī)模效應的顯現(xiàn),公司的凈利潤增速也將有所提升。
受益于市場份額的提升和規(guī)模效應的顯現(xiàn),公司有望在未來幾年繼續(xù)保持高速增長。給予公司17-19年的EPS分別為0.46元、0.69元、0.98元,重申“買入”評級,繼續(xù)堅定看好。