曾經(jīng)以為很了解一家上市公司，直到筆者在股東會與幾十位來自省內(nèi)外的參會股東和機構(gòu)交流才發(fā)現(xiàn)并非如此。在一個小時的溝通中，筆者不僅聽了一大堆專業(yè)英文簡稱詞匯，而且只能根據(jù)發(fā)音硬記產(chǎn)業(yè)上下游公司的名稱，這才徹底了解自己的膚淺。
由于各種原因，A股整體行情讓投資者倍感折磨，特別是中小板、創(chuàng)業(yè)板等小市值的公司估值水平持續(xù)下降。說得好聽些，這是成長性投資估值向價值性投資估值轉(zhuǎn)變。說得不好聽，這是部分公司長期重視市值管理、輕視業(yè)務發(fā)展的模式。在整體流動性趨緊和監(jiān)管壓力下，股價被動下行，極少數(shù)公司股價無緣由的斷崖式下跌更印證了前期市場操縱的可能性。
凡事皆有兩面性，危機總是并存。在某些處于轉(zhuǎn)型期的行業(yè)，筆者既看到有公司不得已做跨界并購和發(fā)展，也看到有公司堅持原有行業(yè)的升級，并進一步提高了行業(yè)的集中化水平，奪取更多的行業(yè)話語權(quán)，從而增加營收和業(yè)績。在一些正常發(fā)展的高科技行業(yè)，堅持研發(fā)的領(lǐng)先企業(yè)仍然可以保持產(chǎn)品優(yōu)勢，率先更新?lián)Q代，從而充分吸引機構(gòu)投資者共同發(fā)展。
可惜的是，市面上充斥著各種市場情緒的宣泄，以及非常短期化分析和判斷。特別是A股市場的漲跌停板制度，很容易被具有資金優(yōu)勢的股東利用，通過漲停板和跌停板分別渲染著狂熱的多頭和空頭氣氛。索羅斯提出市場過度漲跌的反身性理論，在A股市場反映得淋漓盡致。
設立雄安新區(qū)引發(fā)極端“一字板”漲停行情，現(xiàn)在回頭去看幾乎是一場鬧劇。因為大多數(shù)概念股票股價自從打開漲停板后跌跌不休，許多股票價格比起漲停前價格沒有太多溢價，有的已經(jīng)跌回了起點。其實，真正受益雄安新區(qū)的上市公司數(shù)量并沒有那么多。即便受益的公司自身體量也比較大，新增收入預期占公司上一年營收的比例也沒有那么高。所以監(jiān)管部門臨停公司改變的只是過程，并沒有改變留給投資者一地雞毛的結(jié)局。
少談一些主題，多談一些行業(yè)，也許會讓投資的過程多一些樂趣。而這最需要我們經(jīng)常去上市公司調(diào)研，參與股東大會只是其中一個主要方式。在股東會現(xiàn)場，筆者深深感覺到場內(nèi)投資者的專業(yè)精神和信息優(yōu)勢。這種信息優(yōu)勢并不是重大非公開信息，而是對于產(chǎn)業(yè)鏈上下游的研究，尤其是對于公開信息的分析解讀是一種更重要的信息。通過交流和碰撞，我們了解到其他投資者的思考角度、擔憂風險，類似的信息可能更有價值，會讓旁聽的你發(fā)現(xiàn)新的收益預期和風險所在。
有一句玩笑話說，當你在牌桌上半個小時還不知道誰是菜鳥時，你就是那只菜鳥。不管什么原因造成A股連續(xù)下跌，投資者在被動接受之后，最佳選擇策略是加大對上市公司調(diào)研力度。在A股市場眾多股票暴跌時，業(yè)績穩(wěn)健增長的好公司股價也難有起色，恰似“潛龍在淵”，還有很多公司股價存在錯殺的可能性。無論外部情況如何，每年A股都會誕生一些超越周期的成長公司，泥沙俱下的股價暴跌，是加大調(diào)研攫取未來收益的最好時機。