7月8日，公司公告中標(biāo) 34.1 億元臺(tái)州灣沿海公路工程及市政配套 PPP 項(xiàng)目大單， 該項(xiàng)目已被納入國家 PPP 項(xiàng)目庫中，落地?zé)o憂。
經(jīng)營分析
連續(xù)中標(biāo)大額訂單， PPP 業(yè)務(wù)加速 ： 1） 本項(xiàng)目包括臺(tái)州灣循環(huán)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)集聚區(qū)路橋至椒江沿海公路工程及市政配套，項(xiàng)目初估 34.1 億元，占公司 2016 年?duì)I業(yè)總額的 111%，預(yù)算下浮率為 13.00%，社會(huì)資本方資本金財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率（稅后） 4.95%，項(xiàng)目合作期限為 15 年，其中建設(shè)期三年，如今該項(xiàng)目已經(jīng)納入國家 PPP 項(xiàng)目庫， 落地?zé)o憂； 2）此外公司近期中標(biāo)余杭區(qū)良渚街道“康橋路至上塘路節(jié)點(diǎn)提升工程和浙江省仙居縣交通運(yùn)輸局、“ 35 省道（ S322）仙居桐橋至官路段改建工程”， 中標(biāo)價(jià)格分別為 2.74 億元/1.3億元， 公司今年還簽訂臺(tái)州市路橋路橋區(qū)城中村舊城區(qū)塊 PPP 項(xiàng)目合作意向書，涉及金額 100 億元， 多次獲取大金額訂單體現(xiàn)公司的在 PPP 浪潮下的拿單能力逐漸增強(qiáng)， 在基數(shù)不高的情況下業(yè)績高速增長值得期待。
融資空間大資金不必憂慮， 中報(bào)繼續(xù)高增可期： 1） 公司 2016 年中標(biāo)訂單達(dá) 42 億元，2017 年中標(biāo)訂單已達(dá) 62 億元，相比 2016 年全年增長 47.7%，在手訂單極為充足； 2）2017 年一季度末騰達(dá)建設(shè)資產(chǎn)負(fù)債率僅為 37.06%，而同為民企建筑企業(yè)的龍?jiān)ㄔO(shè)和宏潤建設(shè)負(fù)債率為 79.93%和 77.42%，遠(yuǎn)高于騰達(dá)建設(shè)，公司的資金結(jié)構(gòu)配置更為優(yōu)越，可融資空間還大，支持 PPP 項(xiàng)目的落地的資金方面不必憂慮； 3） 軌交行業(yè)景氣疊加 PPP，我們預(yù)測公司未來訂單持續(xù)增長， 17/18 年新簽訂單將達(dá) 73/132 億，根據(jù)完工百分比法預(yù)計(jì) 17/18 營收達(dá) 63/102 億，歸母凈利潤達(dá) 3.1/6.1 億，同比+274%/+93%；4） 公司 2017 年 Q1 業(yè)績?cè)鲩L 65 倍達(dá) 0.35 億， 在 2016 年中報(bào)業(yè)績僅 0.44 億的低基數(shù)下，中報(bào)業(yè)績高增可期。
建設(shè)氫能小鎮(zhèn)，受益臺(tái)州基建大蛋糕： 1） 公司進(jìn)軍氫能源產(chǎn)業(yè)，設(shè)立氫能源基金首輪募資 100 億元，預(yù)計(jì)投資氫產(chǎn)業(yè)鏈的上下游； 2） 與淳化氫能科技股份有限公司在浙江臺(tái)州成立合資公司，共同建設(shè)“臺(tái)州氫能小鎮(zhèn)” ， 以“平臺(tái)+產(chǎn)業(yè)”的模式運(yùn)作， 5 年內(nèi)總體投資將達(dá) 160 億元； 3）十三五期間，臺(tái)州市發(fā)展重大建設(shè)項(xiàng)目共 1158 個(gè)，總投資達(dá)2.27 萬億， 騰達(dá)建連續(xù)中標(biāo)臺(tái)州大型基建 PPP 項(xiàng)目，有望受益十三五的基建大蛋糕。
投資建議
我們給予公司未來 6-12 個(gè)月 7-8 元目標(biāo)價(jià)位，對(duì)應(yīng) 17 年 PE 估值 35-40 倍，維持買入評(píng)級(jí)。
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