金融大數(shù)據(jù)終端顯示，剔除大額贖回等因素影響，近三個(gè)月以來，共有23只偏股型基金(份額分開計(jì)算)收益率超過30%。分析這些基金的半年報(bào)持倉(cāng)情況可以發(fā)現(xiàn)，周期股都占據(jù)較大比重。業(yè)內(nèi)人士表示，周期股和成長(zhǎng)股未來都會(huì)有很好的市場(chǎng)表現(xiàn)，尤其是周期股可能存在更穩(wěn)定的增長(zhǎng)機(jī)會(huì)。
偏股基金業(yè)績(jī)靚麗
金融大數(shù)據(jù)終端顯示，截至9月11日，普通股票型基金中，創(chuàng)金合信資源股票A/C近三個(gè)月以來取得45.33%/44.72%的收益率。由于該基金為資源主題基金，前十大重倉(cāng)股均為資源類個(gè)股，其中中國(guó)鋁業(yè)、天齊鋰業(yè)、袞州煤業(yè)、方大炭素、陜西煤業(yè)、神火股份等個(gè)股近幾個(gè)月均表現(xiàn)不俗。
股票型基金中，工銀新材料新能源、信達(dá)澳銀新能源產(chǎn)業(yè)等基金近三個(gè)月的收益率也均超過30%，排在同類產(chǎn)品前十名。而其他排名前列的基金，如果分析其半年報(bào)持倉(cāng)情況亦可發(fā)現(xiàn)，其在周期板塊的持股比例較高。
偏股混合型基金中，剔除因大額贖回等因素導(dǎo)致的凈值異動(dòng)，富安達(dá)新興成長(zhǎng)近三個(gè)月取得41.46%的收益率，排名第一。該基金第二、第三大重倉(cāng)股贛鋒鋰業(yè)、天齊鋰業(yè)均為與新能源汽車相關(guān)的有色資源股，持倉(cāng)比例分別為9.70%、9.66%。其他如匯添富社會(huì)責(zé)任、易方達(dá)信心成長(zhǎng)、萬家品質(zhì)、萬家新興藍(lán)籌、上投摩根新興動(dòng)力等排名居前的基金在有色股上的持股比例都不低。
投資邏輯生變
盡管周期股前期漲幅相當(dāng)可觀，但仍有不少基金經(jīng)理繼續(xù)看好周期股的后市表現(xiàn)。一些基金經(jīng)理認(rèn)為，周期股的投資邏輯與過去相比，已經(jīng)發(fā)生根本性變化。廣發(fā)創(chuàng)新升級(jí)基金經(jīng)理劉格菘認(rèn)為，三季度周期品價(jià)格還有上漲空間，龍頭企業(yè)業(yè)績(jī)最好的時(shí)間還沒到。從估值水平看，鋼鐵行業(yè)龍頭公司按照7月份的盈利年化3-4倍估值；隨著電解鋁價(jià)格上漲，行業(yè)優(yōu)質(zhì)公司的估值為個(gè)位數(shù)。隨著周期龍頭企業(yè)的盈利能力持續(xù)改善，看好四季度周期行情。
劉格菘指出，多年以來，周期股的投資邏輯是在高估值時(shí)進(jìn)入，在低估值時(shí)賣出。但今年以來由供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革推動(dòng)的周期股行情，與以往由需求拉動(dòng)的周期股行情顯著不同，是在需求總體穩(wěn)定的前提下，供給端產(chǎn)能收縮帶來的價(jià)格上漲。供給側(cè)改革政策嚴(yán)格限制了周期行業(yè)的供給，從根本上改變了周期行業(yè)業(yè)績(jī)波動(dòng)大的屬性，一定會(huì)有越來越多的資金愿意給更健康的周期板塊更高的估值水平。
融通基金權(quán)益投資部總經(jīng)理、融通行業(yè)景氣基金經(jīng)理鄒曦表示，未來周期股和成長(zhǎng)股都存在較好表現(xiàn)機(jī)會(huì)，對(duì)后市樂觀是基于對(duì)經(jīng)濟(jì)新周期的確認(rèn)。從供給角度來看，只有在市場(chǎng)出清之后新周期才能重新啟動(dòng)，目前市場(chǎng)已經(jīng)基本出清。此外，供給端也出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性變化，會(huì)有高效、低污染的新產(chǎn)能涌現(xiàn)。從需求端看，此次消費(fèi)升級(jí)覆蓋面更廣，持續(xù)性更強(qiáng)。周期股和成長(zhǎng)股接下來都會(huì)有很好的市場(chǎng)表現(xiàn)機(jī)會(huì)，尤其是周期股可能存在更穩(wěn)定的增長(zhǎng)機(jī)會(huì)。
基金研究中心9月月報(bào)指出，三季度以來，在周期行業(yè)和大金融板塊的帶領(lǐng)下，市場(chǎng)強(qiáng)勢(shì)反彈，滬指成功站上3300點(diǎn)。受到環(huán)保政策以及供給側(cè)改革的雙重因素影響，供給端收縮預(yù)期增加，周期品漲勢(shì)兇猛，不少原材料創(chuàng)階段性新高。盡管投資增速放緩，需求端有所減少，但抵不住供給端減少的政策執(zhí)行力。同時(shí)，二季度宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)超市場(chǎng)預(yù)期，銀行資產(chǎn)質(zhì)量提升，凈息差企穩(wěn)，不良率在供給側(cè)改革帶來的企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表改善下拐點(diǎn)已現(xiàn)。權(quán)益類市場(chǎng)的投資邏輯沒有發(fā)生太大變化，權(quán)重股強(qiáng)勢(shì)來自于對(duì)確定性溢價(jià)的追逐和投資性價(jià)比的青睞。對(duì)于周期股與成長(zhǎng)股的選擇，依然認(rèn)為成長(zhǎng)股將繼續(xù)分化，短期看好周期股三季度業(yè)績(jī)推動(dòng)的二次機(jī)會(huì)，長(zhǎng)期看好PEG處于低位的優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)基金。