要點(diǎn):
【利益動(dòng)機(jī)】2016年12月，公司發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)，9億并購(gòu)速易網(wǎng)絡(luò)，并配套募資不超過3.82億（鎖定價(jià)13.95元/股）。馬黎清（董事長(zhǎng)李國(guó)平配偶）、華曄宇（浙商創(chuàng)投合伙人）、創(chuàng)鈺銘鑫（背后股東為廣州本地企業(yè)）、廣州晶潮包攬配套資金。目前配套資金部分未完成，可能是因?yàn)閮r(jià)格太高，短期做配套融資動(dòng)力強(qiáng)。
【利益動(dòng)機(jī)】大股東在2017年1月到3月期間，連續(xù)增持3000萬元，占比0.37%，增持均價(jià)12.04元/股；速易網(wǎng)絡(luò)原股東李牡丹及楊云峰目前增持在進(jìn)行中；公司2月擬回購(gòu)不超過1億注銷，14元/股之下；3月23日，員工持股計(jì)劃完成，總額5000萬（0.55%），成交均價(jià)12.9元/股，幾大高管等都參與進(jìn)來；2015年的增發(fā)機(jī)構(gòu)死守。近一年來，公司籌碼明顯開始集中。
【利益動(dòng)機(jī)】銳捷投資接手公司10.02%的股權(quán)，轉(zhuǎn)讓成本12.5元/股。銳捷投資背后是IDG資本和張家港管委會(huì)，IDG此前在LED行業(yè)并購(gòu)整合和實(shí)力非常強(qiáng)，幫助木林森并購(gòu)歐司朗成為國(guó)內(nèi)LED封裝龍頭，幫助華燦光電并購(gòu)全球MEMS細(xì)分龍頭美新半導(dǎo)體，運(yùn)作非常成功。后續(xù)借助IDG資本的產(chǎn)業(yè)布局，有外延式并購(gòu)預(yù)期。
【運(yùn)作路徑】LED行業(yè)整合完成，產(chǎn)業(yè)集中度逐步提升。下游行業(yè)景氣高+中上游強(qiáng)者恒強(qiáng)，未來幾年LED芯片和封裝等行業(yè)龍頭將暢享紅利（公司在LED封裝行業(yè)規(guī)模國(guó)內(nèi)排在第二位，行業(yè)規(guī)模優(yōu)勢(shì)明顯），目前正在新一輪的行業(yè)擴(kuò)展周期內(nèi)，未來發(fā)展阻力小。白光封裝端四季度也開始漲價(jià)，且漲價(jià)趨勢(shì)剛剛開始，公司主要產(chǎn)品也漲價(jià)5-15%不等。
【運(yùn)作路徑】目前LED有兩個(gè)主要的擴(kuò)展方向：小間距顯示屏和汽車照明。小間距顯示屏年均60-80%增速，是非常不錯(cuò)的細(xì)分行業(yè)。在汽車照明方面，我國(guó)汽車照明LED滲透率僅為10%。券商預(yù)測(cè)到2022年將從2016年的50億擴(kuò)展到766億規(guī)模，行業(yè)增速57%，滲透率達(dá)到60%，也是一個(gè)很好的細(xì)分市場(chǎng)。目前
【運(yùn)作路徑】鴻利智匯的戰(zhàn)略布局是打造"LED+車聯(lián)網(wǎng)"雙主業(yè)，智能汽車業(yè)務(wù)從硬件到軟件再到服務(wù)的一體化生態(tài)圈。2017年6月，公司完成收購(gòu)速易網(wǎng)絡(luò)100%股權(quán)，而投資的合眾汽車（入股5%）也存在非常多的合作機(jī)會(huì)。截止目前，鴻利智匯投資了迪納科技（18%，車載終端）、鴻創(chuàng)動(dòng)力（新能源動(dòng)力系統(tǒng)），加上速易網(wǎng)絡(luò)，單單這幾個(gè)湊在一起遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠，······。
【運(yùn)作路徑】目前汽車LED車燈是一片藍(lán)海市場(chǎng)。公司通過誼善車燈布局乘用車車燈模組、福達(dá)照明布局商用車車燈模組、本部拓展車規(guī)級(jí)LED封裝，形成從“LED車規(guī)級(jí)封裝-LED車燈模組-LED整車燈”的一體化解決方案能力，LED車燈產(chǎn)業(yè)鏈搭建完成，未來······
【投資建議】汽車照明行業(yè)藍(lán)海，內(nèi)生+外延協(xié)同發(fā)展，本身行業(yè)不錯(cuò)，再加上···建議···（完整建議請(qǐng)查看研究報(bào)告原文）。
【風(fēng)險(xiǎn)提示】業(yè)績(jī)不及預(yù)期；并購(gòu)不及預(yù)期；