2015年底，王彥杰加盟泰達(dá)宏利基金公司，擔(dān)任副總經(jīng)理兼投資總監(jiān)。王彥杰上任后加強(qiáng)了對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的把控，在投資、研究、考核這三方面進(jìn)行了重大改革，投資上強(qiáng)調(diào)分散配置、樹立鮮明的基金風(fēng)格；研究上加強(qiáng)主觀能動(dòng)性，從傳統(tǒng)的依靠篩選賣方推薦標(biāo)的轉(zhuǎn)變?yōu)榧哟笾鲃?dòng)發(fā)掘力度；考核方面以戰(zhàn)勝市場(chǎng)基準(zhǔn)為目標(biāo)，淡化排名，增加跟蹤誤差和信息比例的考核，讓基金經(jīng)理和研究員忌賭，降低基金業(yè)績(jī)中的運(yùn)氣成分。這些舉措推進(jìn)一年半以來，泰達(dá)宏利主動(dòng)權(quán)益類產(chǎn)品業(yè)績(jī)有了明顯改觀。
投資改革 做合格的資產(chǎn)配置工具
今年是王彥杰從事金融行業(yè)的第20個(gè)年頭，1997年，剛剛邁入金融領(lǐng)域的他就遭遇了亞洲金融(00662)危機(jī)，緊接著又是2000年網(wǎng)絡(luò)股泡沫的破滅，使全球新興市場(chǎng)（愛基,凈值,資訊）遭受重創(chuàng)。經(jīng)歷過多輪牛熊轉(zhuǎn)換，王彥杰對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)知特別深刻。因此，從宏利資產(chǎn)來到泰達(dá)宏利以后，他一直希望引進(jìn)適度分散配置的投資理念。
王彥杰表示，他不希望泰達(dá)宏利旗下的基金依靠重倉某些行業(yè)或個(gè)股去博取超額收益。對(duì)于大部分投資者尤其是機(jī)構(gòu)投資者而言，公募基金作為資產(chǎn)配置的工具，需要有一致性的風(fēng)格，并且業(yè)績(jī)穩(wěn)定。從歷史經(jīng)驗(yàn)來看，公募基金如果想要業(yè)績(jī)尤為突出，大概率地需要去重倉某些特定股票，所有股票倉位也就投資十來只股票。這種基金的業(yè)績(jī)?nèi)菀状笃鸫舐?，位于市?chǎng)風(fēng)口時(shí)業(yè)績(jī)領(lǐng)先，風(fēng)向轉(zhuǎn)變后又落到很靠后的位置，“對(duì)于投資者尤其是機(jī)構(gòu)投資者來說，這樣的基金不是好的產(chǎn)品，投資者還得跟著基金去擇時(shí)，這不符合基金的長(zhǎng)期投資理念。所以，我希望，我們的基金能夠在適度分散投資的架構(gòu)下去尋找超額收益?！?/p>
每逢熊市，基金經(jīng)理們抱團(tuán)取暖的現(xiàn)象就會(huì)頻頻出現(xiàn)。今年的基金一季報(bào)中也可以發(fā)現(xiàn)，眾多基金在一季度對(duì)白酒、家電等白馬股青睞有加，貴州茅臺(tái)(600519,買入)、五糧液(000858,買入)、格力電器(000651,買入)等優(yōu)質(zhì)白馬股成為眾多基金扎堆抱團(tuán)的對(duì)象。王彥杰指出，此前泰達(dá)宏利旗下的基金風(fēng)格也比較接近，有多只基金抱團(tuán)取暖的現(xiàn)象，然而，經(jīng)過2016年一季度的調(diào)整之后，自2016年二季度開始，泰達(dá)宏利旗下基本面選股的12只基金和8位基金經(jīng)理都各自形成了鮮明的風(fēng)格，呈現(xiàn)出顯著的風(fēng)格差異，這種情況下，基金公司的整體業(yè)績(jī)不會(huì)受到某一特定市場(chǎng)風(fēng)格的影響。
王彥杰指出，今年一季度，泰達(dá)宏利旗下12只基本面選股基金的業(yè)績(jī)與業(yè)績(jī)基準(zhǔn)相比，平均跟蹤誤差約5.8%，在業(yè)內(nèi)屬于比較低的水平，但業(yè)績(jī)還不錯(cuò)，這就是在適度分散投資的前提下，尋找好的行業(yè)和個(gè)股的成果。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至5月17日，今年以來，泰達(dá)宏利旗下12只基本面選股的基金中，有11只位居同類基金的前1/2，多只基金回報(bào)率位居同類基金前1/5。從近一年的收益來看，基本面選股的基金也有多只排在同類基金的前1/3。
研究改革 買方賣方角色互換
王彥杰上任以來還致力于推進(jìn)投研流程的改造，他認(rèn)為，當(dāng)前的市場(chǎng)環(huán)境下，基金公司對(duì)券商的依賴度過高，這也導(dǎo)致券商推薦的股票很容易成為基金公司共同追逐的標(biāo)的，從而造成抱團(tuán)取暖的現(xiàn)象。
研究的改革就從買賣雙方角色互換開始。王彥杰表示，公司在過去這一年多的時(shí)間里，重新梳理了尋找投資標(biāo)的的流程，把券商從標(biāo)的提供者變?yōu)閰f(xié)助者，由公司自身的研究員和基金經(jīng)理去發(fā)現(xiàn)投資標(biāo)的，再在券商的協(xié)助下做進(jìn)一步的深入研究，去評(píng)估它的投資價(jià)值。同時(shí)，引入量化團(tuán)隊(duì)的研究成果對(duì)基本面選股進(jìn)行輔助。比如一些在量化模型中得分較高的公司，基本面分析的研究員會(huì)再進(jìn)一步了解調(diào)研；在量化模型中得分很低，基金經(jīng)理又有持倉的話，也會(huì)再拎出來重新分析。
債券研究方面也做了一些改變，王彥杰指出，“去年底公司成立了獨(dú)立的信用分析部門，以往信用分析和債券投資是放在一起的，坦白來講，信用分析的作用沒有凸顯，信用分析員一般只是協(xié)助基金經(jīng)理做分析工作?，F(xiàn)在把這兩個(gè)部分區(qū)分開來，建立一套內(nèi)部的信用評(píng)級(jí)系統(tǒng)，讓信用分析發(fā)揮實(shí)質(zhì)功能?！?/p>
考核改革 降低運(yùn)氣成分
王彥杰說，同香港市場(chǎng)相比，內(nèi)地的賣方研究員非常勤奮，各種深度報(bào)告滿天飛，但基金經(jīng)理根本看不過來。在信息過量轟炸的情況下，加上殘酷的業(yè)績(jī)排名壓力，基金經(jīng)理很容易跟風(fēng)短線操作。從效果來看，短線操作絕大多數(shù)并不有效。因此，需要通過考核方式的改革幫助基金經(jīng)理限制短線操作的占比。
王彥杰指出，為了給投資者提供長(zhǎng)期穩(wěn)定的投資回報(bào)，并體現(xiàn)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后回報(bào)的重視，泰達(dá)宏利基金調(diào)整了基金經(jīng)理的考核標(biāo)準(zhǔn)，將業(yè)績(jī)排名的權(quán)重從100%調(diào)整到75%，剩下的25%考核風(fēng)險(xiǎn)參數(shù)，主要考量跟蹤業(yè)績(jī)基準(zhǔn)的誤差及信息比率，希望基金凈值能夠穩(wěn)健可持續(xù)地增長(zhǎng)。同時(shí)，公司對(duì)排名的要求上也放寬，只要基金業(yè)績(jī)?cè)谕惢鹬信琶?0%即為滿分，以避免基金經(jīng)理為了追求極端的排名而去“賭”個(gè)別股票，降低基金業(yè)績(jī)中運(yùn)氣的成分。此外，逐步引入中長(zhǎng)期的業(yè)績(jī)考核，慢慢地把三年業(yè)績(jī)也納入考核指標(biāo)體系中。
對(duì)于研究員的考核也做了相應(yīng)調(diào)整，王彥杰表示，基本面分析研究員推薦的股票納入樣本組合占考核的40%，剩余的60%是其工作質(zhì)量的表現(xiàn)。研究員推薦的股票表現(xiàn)要與行業(yè)的基準(zhǔn)相比較，鼓勵(lì)研究員去發(fā)掘行業(yè)中的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的。
王彥杰認(rèn)為，當(dāng)前中國(guó)的投資者大都還是跟著市場(chǎng)情緒在跑，在股市的高點(diǎn)買入更多的股票，在股市的低點(diǎn)持有最少的股票，而很少有人會(huì)去關(guān)注基金的基準(zhǔn)，“我相信內(nèi)地市場(chǎng)會(huì)逐步向海外成熟市場(chǎng)靠攏，投資者會(huì)逐漸接受基準(zhǔn)這個(gè)重要的概念。通過基準(zhǔn)去了解基金的風(fēng)格和追求的目標(biāo)，一只基金只要戰(zhàn)勝基準(zhǔn)，就是有好的回報(bào)，就是優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)配置工具?！?/p>